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被視為價值投資的優質標的、穩居中國股王寶座的貴州茅台,9月24日股價漲至1184元人民幣後,流通市值突破1.49兆人民幣,成為A股流通市值冠軍,被譽為「中國神酒」。

A股標竿貴州茅台股價近期直破千元,提醒投資人一件事:今年以來,被法人與專業機構人列為「核心資產」的權值股,漲勢驚人,代表藍籌白馬股的上證50和滬深300指數則都漲了超過26%,白馬股股價漲幅明顯跑贏大盤(上證指數)、中小公司(中證1000指數與中證500指數)。

也因為白馬股股價漲高,投資人難免疑慮,現在進場是否追高?是不是還有像茅台這樣的潛力之星,只是尚未被挖掘?

為了挑出「下一個貴州茅台」,某些專業人士設定了多重財務指標來篩選標的,但這樣的方式,對於許多投資人而言,可能艱澀而不易理解,我們列出一些比較簡單的條件,投資人可以從符合這些條件的產業中,找出財務表現佳、獲利穩定的公司。

一是中國14億人有剛性需求,但外國企業無法與之競爭的領域。

像是白酒,不管外國人釀酒技術再高明,卻無法釀出道地的中國白酒。另外,與中國人飲食密不可分的調味料、配菜,也是最佳例子。

在中國有句話很知名:「調味品行業是永遠的朝陽產業。」對他們來說,調味品屬於剛性需求,烹調時少不了醬油,也愛吃小菜,但這些東西,外國人做不出來,所以像海天味業、涪陵榨菜這樣的業者,面臨的競爭小,壟斷市場的能力自然高。

股價似乎也說明了一切。今年以來,上證指數漲了超過16%,海天味業股價則大漲了近6成,遠超過大盤。

雖然海天味業的調味料、涪陵榨菜等東西,可能無法被視為像貴州茅台這樣的高檔貨,但所有階級都買得起、用得到,擁有白酒沒有的優勢。

二是可以仗著品牌優勢來議價,影響全市場價格走勢的公司

茅台正是最佳案例,整個9月期間,北上資金凈賣出貴州茅台逾16億元人民幣,成為當月唯一一檔淨賣出逾10億元的個股。北上資金大規模減持茅台,市場認為與十一長假前的降價風波有關,加快外資獲利了結的速度。

但仔細觀察後,便可知道這是茅台出手干預,且明顯發揮增產穩價作用的結果。今年以來,茅台價格一路飆漲,一度突破每瓶3000元,如今茅台期望價格平抑,減少中間環節的溢價,讓終端消費者享受優惠價,便聯手天貓、蘇寧兩家電商,並擴大了直營店、超商的投放。

茅台一出手,便知有沒有。9月底,北京地區的茅台整體報價已降至2400元左右,在深圳、上海地區報價也降至2300元,基本上,茅台的價格變化都在公司的控制內,估計因為降價而帶來的股價波動,也都在預期內,而且其降價牽動著五糧液等其他知名白酒品牌的定價策略,這就是夠強的議價能力。

三是有多重的護城河優勢,特別是「產銷一條龍」者

雲南白藥算是一例,其白藥主要功效是止血、陣痛、消炎等,其實替代品是很多的,但雲南白藥有三大優勢,一是藥效特別顯著而快速,使用上又很方便,二是藥品屬於國家保護產品,有壟斷效應,三是該公司目前在雲南已實現統一產製、統一銷售的「一條龍」,並通通隸屬於母集團。這讓白藥產品系列的優勢地位無人可匹敵。

不過,這只限於白藥系列商品,在非白藥系列,雲南白藥的議價能力相當普通,成為目前雲南白藥的限制之一。只是,投資人仍可以參考該公司對白藥系列產品的發展情況及影響力,了解下一檔茅台應該具備的條件。

若投資人想要用更快的方式來挖寶,從中證500指數或中證1000指數所區分的行業龍頭來找,也是一種方式。這兩個指數在過去幾年承受了較大的下跌幅度,所以現在反而相對有吸引力,其龍頭股的成長潛力或許也更可期待。

 

言程序現為毓顏投資總經理,全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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