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A股掃瞄:納入MSCI比例提高,A股下半年底部有撐

文/言程序

8月7日,MSCI公布最新季度指數調整結果,中國A股納入權重從10%提升至15%,8月27日收盤後開始執行

成分股變動方面,這次剔除了首創股份、浙能電力、雅戈爾、ST康美4檔股票,新增了8檔股票(如下表)。調整後中國A股成分股合計268檔,佔MSCI中國指數、MSCI新興市場指數的比重分別達到7.79%、2.46%。

至於台股,這次在MSCI全球新興市場指數的權重由10.98%下調至10.71%,在MSCI亞洲(不含日本)指數權重則由12.88%降至12.71%,在MSCI全球市場指數則維持1.28%。

成份股方面,這次台股沒有新增刪除成份股,但有14檔成份股被調整權重,權重調升最多的成份股為臻鼎-KY,調升後權重為0.32%,權重調降最多的為聯電,調降後權重為0.85%

根據估算,資金將流出台股11億美元(約新台幣345億元),其實不至於造成太巨大的影響,隨著A股比重將逐漸提高,台股比重下滑,是在預期內的事情,市場也會慢慢消化,在正常的長線趨勢下,不至於釀成太劇烈的變動。

不過,A股納入因子從10%提高到15%後,被動資金估計增加上千億元人民幣,這就很有感了。而且,除了MSCI之外,8月23日,富時羅素也將公佈其指數季度調整結果,9月6日,標普道瓊指數將公佈被納入其指數體系的A股個股,9月23日開盤後生效

根據歷史經驗,每次調整,外資都會提前佈局相關成分股。以MSCI指數的變動為例,2018年A股納入MSCI的兩階段公告時間,分別為5月14日、8月13日,生效時間分別為6月1日、9月3日。從陸股通資金情況來看,去年4月起,外資便開始加速流入,5月北上資金流入逾508億元人民幣,創當時的歷史高峰;8月淨流入近355億元,也處於較高水平,較前兩個月增加70億元左右。

從去年兩階段納入前後單日數據來看,5月31日到6月4日、8月31日的單日北上資金淨流入規模也明顯高於其他時間。

A股納入MSCI指數前外資流入情況

由此可見,外資提前配置的趨勢,相當明顯。因此,不論是MSCI、富時羅素或標普道瓊指數的調整,A股逐步國際化為大勢所趨,外資陸續為A股帶來增量資金的趨勢是確立的。

當然,近期中美貿易戰沒有熄火的意思,人民幣匯率跌破7字頭,資金流出的壓力加劇,短期A股風險尚未消弭,美國將中國列為匯率操縱國,全球風險性資產承受壓力。現階段A股走勢頗接近今年4月底到5月的情況,雖然兩次主要都是因為貿易戰升級,導致匯率貶值、外資流出而走跌,但這次市場的修正幅度可能大於5月,一來人民幣匯率跌破7,二來3000億美元關稅高於之前的2500億元,兩者一齊衝擊A股,A股面臨的壓力不難想像。

不過,以中長期而言,A股仍是全球相對有吸引力的市場。中國政府為了救市,從8月7日起連發三道新措施,包括擴大兩融標的股票、允許券商加大槓桿、降低轉融資費率80個基點,加上下半年外資淨流入A股的趨勢下,有助於支撐A股底部區間,並緩解因為人民幣匯率貶值導致資本外流的部分壓力

以個股而言,影響主要集中在MSCI成分股,特別是新增成分股上。以板塊區分的話基本上與MSCI成分一致,消費板塊龍頭可望成為優先受益對象,金融業龍頭也可以酌量進場。

 

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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A股掃描:MSCI調高A股權重 象徵意義大於實質意義 創業板最受惠

文/言程序

MSCI明晟半年度權重調整結果出爐,A股的納入因子從5%提升至10%,並新增26檔A股進入MSCI中國指數(其中18檔為創業板股票),A股在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中將分別佔5.25%及1.76%比重

根據MSCI的公告,這次台股三大指數權重全遭降,顯示A股提高納入比重後,確實對原本佔權重較高的市場發揮了資金排擠效應。今年將分三階段將現有A股納入因子從5%提升至20%,時間點分別為8月、11月

業界普遍預測,MSCI今年擴容有望為A股帶來超過4000億元人民幣(以下同)的增量資金,加上A股納入富時羅素、標普指數等利好,今年外資流入總量可望達到6000億元

這次A股納入MSCI指數的權重提升至10%,表明A股市場今年規劃的三階段中,已順利完成了第一階段,整體而言,這次調整與今年3月公佈的A股納入相關指數的方案一致,既然無太大變動,所以象徵意義大於實際意義。

這次調整的象徵意義,包括A股的國際化程度不斷提升,故外資的資金流入情況、整體A股結構皆會發生變化,中長期吸引外資進入A股市場的趨勢確立。

法人估計,這次調整將引入300~350億美元的增量資金,但由於其中近8成是主動式資金,靈活度較高,有鑑於中美貿易戰戰火正旺,短期內主動式資金布局不會如此積極,外資流入速度可能趨緩,甚至可能呈現淨流出的態勢。

根據統計,今年第1季,北上資金淨買入A股就達到1255億元,但在中美貿易戰的影響下,4月轉為淨流出,5月以來(統計至5/20)又累計凈賣出金額385億元,顯見近日雙方加強砲火後,A股市場的信心面受到不小的打擊。

不過,這不影響中長線資金流入的態勢。借鏡台灣和韓國的經驗便可知道,從MSCI加大納入比例迄今,外資在股市的佔比皆大幅提升。

MSCI於1996年6月宣佈將台股納入新興市場指數,初始納入因子50%,之後逐步提升台灣的比重,2005年5月台股全面加入MSCI新興市場指數,1997至2005年間,台股外資持股市值來到將近32%,外資持股數量佔比由不到9%提升至將近20%。2018年底,台股外資持股市值佔比已達40%,外資成交金額佔比超過26%

韓國則是1992年首次納入MSCI新興市場指數,初次納入因子為20%,1998年100%納入MSCI。1999年,外資持股佔韓國股市(含KOSPI與KOSDAQ)市值的比例從1992年的4.9%上升至18.9%,接著外資持股佔比繼續提升,2004年達到高峰值41.9%,如今外資成交金額佔比也從1999年的不到5%大幅提升至現在的20%左右

開放資本市場是改善投資者結構的重要管道,外資在A股的話語權將不斷提升,持股規模和持股比重有望持續擴大,未來A股市場的國際化腳步加快,也會不斷優化市場的投資者結構,中長期有利於促進股市穩定健康發展,減少「追漲殺跌」現象,價值投資風格慢慢強化。

當然,這次變化仍有實際意義。這次新增26檔的個股中,有18檔創業板股票為首度納入,超過2月底計劃的12檔,主要是因為第1季創業板漲幅超過預期,整體市值擴張所致,這是值得注意的,代表外資不再只鎖定主板的白馬股,中小股也會逐漸受青睞

除了外資的配置結構將趨於多元化外,此次納入的創業板個股,基本都是各行業的龍頭,也是行業中市值排名居前的個股,很符合外資的選股邏輯。

對於A股有興趣的投資人,現階段仍建議關注MSCI擴大納入比重等外資可能提前佈局的重要時間點,尤其是外資偏好的大金融、消費與醫藥領域的創藍籌股。待目前中美貿易戰等的風險因素消化完畢後,市場情緒有望在外資持續入場的背景下再次走強,這些標的也可望表現得比現在更好。

 

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cherry wang 尚無留言

A股掃描:A股納入MSCI,這兩類公司最有錢景

Q:市場預估根據MSCI調高權重時程,中國A股市場最終將全部被納入新興市場指數,未來可能為A股帶來3400億美元資金水位,請問言起投資總經理言程序,你看好哪些投資標的,建議投資人如何佈局?

A:明晟公司(MSCI)在半年一度的指數調整中,在MSCI中國A股指數剔除96檔之際,也新增25檔。其實,從這次的消長過程中,便可看出端倪。以這次新增的25檔個股來看,滬市和深市分別佔15檔、10檔;行業分佈上,多為消費、原物料的藍籌股與白馬股。

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cherry wang 尚無留言

A股掃描:MSCI推12中國指數,A股投資人你準備好了嗎?

Q:2018年MSCI分兩階段提高A股比重,從6月提高權重到2.5%,9月將提高到5%,佔MSCI新興市場指數權重0.73%,日前MSCI也推12個A股新指數,請問言起投資總經理言程序,這些指數將對A股市場產生哪些投資效益?

A:新的MSCI(明晟公司)中國A股指數,不僅是A股國際化進程的重大里程碑,也可以說是A股最佳投資機會的總集合。

根據MSCI的統計,中國A股納入MSCI新興市場指數後,短期內將流入170~180億美元;等到最終全部被納入到新興市場指數,中長期將帶來超過2兆美金資金水位。

MSCI推12個A股新指數,短期而言,A股的投資情緒得以被提振。我們之前便說過,在A股正式納入MSCI指數前,都不容易有太搶眼的表現。因為,儘管這幾年A股對外開放的動作很積極,但對於注重流動性與透明度的外資而言,要「錢」進A股仍有疑慮。

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編輯部 尚無留言

A股掃瞄:MSCI中國指數今年來漲3成,哪些個股還值得關注?

Q1:MSCI明年6月起挑高中國A股權重,今年來漲幅明顯超越滬深300、上証180、FTSE A50等其他陸股指數,今年來MSCI指數漲幅超過3成,請問言起投資總經理言程序,MSCI中國指數跟相關個股都漲了一段,你會建議投資人接下來的投資方向是?

A:內地CPI、PPI超出預期,人民幣擺脫貶值預期,有利於提升市場信心。而且目前正值金九銀十行情,我們仍看好十九大前後的A股表現,當中可關注新能源汽車產業鏈。但需留意有色、黑色期貨大跌,或對資源股造成一定利空。未來一個月大盤可能震盪向上,可適度提高倉位。但因高基數效應,對第四季度企業的業績應保持謹慎態度。 Read more

編輯部 尚無留言

近期新成立基金報你知

近期新成立的基金有:【景順2023目標到期新興主權債券基金】、【富達新興市場潛力企業債券基金】、【聯邦全球高息策略基金】;新展開募集的基金有:【台新MSCI台灣單日正向2倍基金】、【台新MSCI台灣單日反向1倍基金】、【台新MSCI中國基金】相關費用及投資標的請見下圖。

 

編輯部 尚無留言

言程序:未來10年必須持有人民幣資產

Q1:在岸、離岸人民幣強升,升破6.8關卡,請問言起總經理言程序,你認為人民幣強勢跳升對中國股市跟債市的影響?

結論:只會有利股市跟債市

今年以來,隨著中國經濟逐步趨穩,人民幣貶值壓力及貶值預期減弱,外匯儲備也終於保持在3萬億美元水平以上而停止下跌。美元兌人民幣匯率在接近7的水平徘徊數月後,近期出現反轉跡象。

全球投資者對中國經濟及人民幣的看法開始轉趨樂觀,歐洲央行有史以來第一次增持5億歐元人民幣作為其外匯儲備,顯示國際投資者看好中國經濟及人民幣的未來。

人民幣轉趨強勢,有利於中國金融市場進一步對外開放,增強國際投資者對中國資本市場信心。隨著滬港通、深港通制度的建立,國際投資者進入中國證券市場的渠道更為暢通。

另外,近期MSCI公佈從明年6月起將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數,再加上債券通可能將於近日獲批,進一步滿足國際投資者對國內資本市場的需求。

轉強的人民幣預期以及經濟的進一步企穩,加上中國金融市場開放,金融產品豐富,從長期看都將會吸引國際資本持續注入中國金融市場,反過來也會對人民幣匯率強勢形成支撐。

目前國際投資者對中國市場的配置較低,作為全球第二大股票市場以及全球第三大債券市場的中國資本市場,將會受到全球投資者進一步關注,吸引更多的資金流入中國金融市場,從而推動中國股市及債市形成長線向好趨勢。

Q2:近五年人民幣每年跨境流量約有1,000億元,在境外存量大約是200億元。言程序總經理,你怎麼看這一場人民幣與美元之爭,對其他全球市場會帶來何種影響?

結論:人民幣守轉攻,美元攻轉守,全球向兩者看齊!

二次世界大戰後,美國成為世界超級強國,1944年布雷頓森林會議為美元霸主地位奠定了堅實的基礎。美國設計的國際貨幣體系,為其帶來的利益是絕無僅有的。

亞洲國家通過貿易積累的美元,以及中東國家通過石油積累的美元,當它們通過被壓得很低利率的美國國債市場回流到美國時,有效地降低了美國人的持有成本。美國通過借貸進行消費,孕育了世界上最大的借貸消費市場,使美國經濟受出口影響較小。同時,美國再拿借來的錢到世界各地投資,賺取利潤再流回美國。

隨著中國經濟實力在全球地位逐步增強,人民幣對全球資本市場的影響將不容忽視。中國經濟活力與實力讓人民幣對美元貨幣地位發起挑戰。世界最大能源消費國讓中國有能力爭取能源最後訂價決定權,同時中國也通過完善金融市場製度,爭取黃金及其他大宗商品的定價權。

中國一帶一路倡議將人民幣話語權帶到了更廣泛深遠的使用範疇。加入IMF特別提款權SDR藍子貨幣,以及歐洲央行將人民幣加入其外匯儲備,顯示國際投資者對中國經濟及人民幣的未來增加信心。

通過完善中國內地與外界的互聯互通機制,為中國金融市場帶來活水,也讓人民幣成為國際投資者更加關注的貨幣。亞投行,絲路基金,區域經濟圈等機制的形成,以及人民幣國際化進程的加速發展,讓人民幣更多的參與國際事務,人民幣的話語權將更進一步提升。

 

人民幣兌美元走勢

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

資料來源:Wind資訊

 

Q3:言起採取全球量化投資策略,透過數據分析以及程式運算來面對2017年詭譎的多空行情,請問未來你們對人民幣投資佈局?

結論:未來10年必須持有人民幣資產

人民幣在今年一度上升破6.8,打亂一群分析師,也打垮一群投機客,人民幣國際化,A股納入MSCI指數都逐漸確立人民幣的地位。言起在2010就開始參與A股市場,獲得利潤再投入A股,自2015年股災後人民幣開始進入貶值通道,言起沒有將資產轉移到海外,反而陸續佈局A股市場。

言起量化分析價值投資綜覽全球A股為首選標的,所以不是分散貨幣單純持有人民幣,而是進一步去持有人民幣資產,等待未來價值浮現!

 

了解更多言起投資:http://yanqicapital.com