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A股掃描:9/23標普道瓊納入A股生效 哪些個股受惠最大?

文/言程序

9月6日,標普道瓊指數公司宣布將1099家A股上市公司納入標普新興市場全球基準指數(S&P Emerging BMI),自9月23日起生效。

市場預估,9月23日,標普道瓊指數納入A股,將為A股帶來約10億美元的被動增量資金;同日,富時羅素提高A股納入權重也生效,將替A股帶來40億美元的被動增量資金,兩者合計共帶來50億美元的被動資金

明晟(MSCI)、富時羅素、標普道瓊三大國際指數公司,相繼納入並擴容A股。標普道瓊雖然是最慢納入A股者,但入選公司數量高於另外兩家公司。

根據統計,這次標普道瓊納入的1099檔A股個股,其中大盤股147支、中盤股251支、小盤股701支,A股在標普新興市場全球指數中所佔權重約6.2%,其中又以銀行、金融、食品飲料、醫藥等行業占比最高,和MSCI、富時羅素標的分布頗為類似。

資料來源:各指數公司

標普道瓊斯指數標的行業分布(按自由流通市值)


受惠於三大國際指數納入、擴容A股的資金效應,近三週以來,外資持續湧入A股,8月27日MSCI提升A股權重,當天帶來超過110億元的外資淨流入,創下今年以來新高。自8月29日開始,北向資金凈流入A股已持續11個交易日,共計流入460億元

在9月23日之前,隨著標普道瓊指數納入、富時羅素指數擴容A股,北上資金淨流入金額很有可能創下新紀錄。當然,同屬三大指數標的個股,將迎來重大利好,像是非銀金融的中國平安,銀行的招商銀、興業銀,食品飲料的貴州茅台、五糧液、伊利股份,家電業美的集團、格力電器等。

不過,我們之前提醒過投資人,歷史經驗指出,調整正式生效後,先前布局的外資獲利了結的機率較高,而且近日A股吸引外資資金力道強,固然有國際指數的加持,但近日正好中美貿易戰雙方互釋善意,而且ECB(歐洲央行)已降息,市場又預期美國聯準會會再降息1碼,資金環境可望更寬鬆,這些都提振了外資近日買進A股的意願。

市場已經逐漸消化這些利好,接著A股投資人的風險偏好度能否一直維持高檔,還是必須看中美貿易戰的進度,還有中、美的總經數據,萬一不如預期,調整正式生效後,外資加速獲利了結速度可能加快。

不過,這都是短期波動,長期而言,A股仍然便宜,有長線布局的價值,投資人必須按照自己的投資策略與操作習慣,思考最適合自己的進出場方式。

 

言程序現為毓顏投資總經理,全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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言起周報(9/9~9/13):A股10月前短線行情可期 港股宜快進快出 台股留意成交量變化

國際財經掃描

  • 中美貿易戰持續「穩中有進」,美國對2500億美元的中國輸美商品調高關稅延到10月15日啟動,中國宣佈首批免徵懲罰性關稅的美國商品清單,涵蓋16種美國商品,雙方皆釋出善意,美股周線三連紅,道瓊工業指數單周漲1.6%,那斯達克指數則漲0.9%,標普500指數一周內也漲1%,標普500指數重返3000點,道瓊、標普指數離歷史高點都只有不到1%的差距
  • 英國國會阻止無協議脫歐法案正式成為法令,下議院再度否決強森首相於10月15日提前選舉的提案,英鎊及英股連袂走揚,加上ECB(歐洲央行)宣佈將存款利率從-0.4%調降10個基點至-0.5%,是自2016年以來首次降息,支撐歐股表現,德國DAX 30指數周漲2.1%,創兩個月新高,英國富時100指數周漲1.2%,期間法國CAC 40指數也漲0.8%。
  • 本周中美貿易戰利好消息傳出後,起先似乎未帶動A股,上證指數連跌兩日,9月12日小漲作收,不過本周都穩守3000點之上,港股周線上漲2.48%,來到27350點之上
  • 美中貿易雙方互釋善意,市場期待10月談判進展,美歐股市上揚,支撐本周台股重返10800點整數關卡,本周收在10827.55點,周線連四紅。
  • 總經方面,美國數據都很不錯,8月核心消費者物價指數(CPI)年增2.4%,為1年來最大漲幅,9月密西根大學消費者信心指數將從8月的89.8升至92,8月零售銷售增加0.4%,優於預估的0.2%。
  • 歐元區9月Sentix投資者信心指數升至-11.1,是近四個月來首度上升。
  • 中國8月CPI年增2.8%,為 2018年3月以來最高值。受非洲豬瘟影響,豬肉價格年增46.7%,是影響CPI的主因,8月工業生產者物價指數(PPI)年減0.8%,創三年來最大跌幅。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:貿易戰氣氛見好+英國暫免硬拖歐 帶動全球股市 ECB降息救經濟

本周延續「貿易戰未見其害,先見其利」的利好氛圍,加上美國總經數據報喜、英國暫時脫離硬脫歐困局,美、歐股市都受惠,主要股市皆收紅。

歐元區經濟呈現疲態,且通膨壓力和緩,讓ECB再祭寬鬆猛藥,存款利率調降10個基點,來到-0.5%的歷史新低,11月1日起每月收購200億歐元債券。在中美貿易戰陰霾下,市場認為,這幾年內也許都很難看到ECB升息了。

國際匯市一周表現

圖表來源:新浪財經

短評:美元指數失守98 英鎊創1個半月新高 人民幣彈升

市場期待美、中雙方達成臨時貿易協議,加上美國總經數據報喜,帶動全球主要股市表現亮眼,避險情緒降溫,9月13日(周五)美元指數一度失守98關卡,本周下跌0.27%,收在98.2。

英國首相強森硬脫歐計畫被暫時擱置,英鎊終於由跌翻漲,本周兌美元大漲到1.2505,創下一個半月新高

圖表來源:新浪財經

本周人民幣表現也不錯,在岸人民幣兌美元即期匯價上升至7.0882,來到近三周新高,一周內升值0.51%,是近三個月最大單周漲幅。

主要原物料近一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:油、金雙跌 中國鐵礦石本周漲近9%

本周市場的風險偏好度提升,具避險效果的黃金走跌,跌破每盎司1500美元,但石油卻也因為對全球經濟增長放緩的擔憂強過美中貿易協商有所進展的喜訊,周線下跌。

布蘭特原油價格本周下跌逾2.1%,收於每桶60.22美元,西德州原油本周下跌近3%,收於每桶54.85美元。

至於中國商品期貨市場,本周螺紋鋼產量出現較明顯的降幅,鐵礦石庫存也微幅下降40萬噸,但高爐開工率維持高位,庫存下降,需求不變,加上中國人行降準,市場風險偏好度也升溫,8月大跌的鐵礦石從低點反彈,本周漲了近9%,收在每噸680元人民幣

圖表來源:財經M平方

言起觀點:A股10月前短線行情可期 港股宜快進快出 台股留意成交量變化

本周美、歐股市上漲,帶動全球股市表現,接下來新的一周有許多關鍵事件,都得密切關注,像是美國聯準會的利率會議,市場普遍預估會降息1碼,此外,日本、英國也將公佈利率決議。不過,除非有重大意外(例如聯準會沒有降息,或降幅超過1碼),若真如預期降1碼,由於之前已陸續反應,對市場衝擊大概也有限。

另一件大事是英國首相強森將與歐盟委員會會面,期望能打破脫歐協議僵局,若會談結果不順利,本周上漲的英鎊與英股、歐股都會面臨壓力。

除了國際因素將牽動兩岸三地股市表現外,以個別市場而言,所謂「金九銀十秋收日」,陸股進入9月迄今,表現著實亮眼,上證指數漲幅已超過5%,尤其在今年中共建國70周年,中國官方近日做多的動作不少,加上9月底富時羅素指數還會調高A股的權重,在十一節日效應下,10月前,A股應該可以展現一波短線行情,即便美國利率政策或英國脫歐進度不如預期,A股也可望相對抗跌

近一周台股大多維持在10800點關卡附近,呈現區間整理走勢,外資維持買超,本周買超累積到195億元以上,9月以來,外資買超金額近500億元,資金回籠態勢明顯,而且,目前外資在期貨市場的未平倉口數回升到5萬口,算是中性偏多

不過,由於中秋長假來臨,本周下半周市場追價意願降低,成交日均量僅約1200億元,有點利好之下漲不動的感覺。如今台股面臨11000點壓力區,估計季線有撐,近日投資人不妨考慮逢高調節部分持股,並持續關注成交量是否放大,後續上漲必須搭配量能的條件。

近期股市利空因素不多,港股周線也收紅,但波動仍不小,現階段政治、經濟的變數都還是很多,我們的建議不變,操作港股者最好快進快出。

中國商品期貨市場中,8月大跌的鐵礦砂,本周強勢上漲,不過看起來比較像是跌深反彈,前陣子中國多數鋼廠已完成階段性回補庫存,持續採購積極性不高,除非中美貿易戰傳出好消息,需求回溫的機率提高,否則不建議貿然追高。

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A股掃描:中國降準後,A股可以繼續向上攻嗎?

文/言程序

9月6日,中國人行緊急宣佈,將於9月16日再度降準,釋放9000億元人民幣元的資金,這已是今年第三次降準。

這次降準,與前幾次一樣的是,都是為了強化銀行支持實體經濟的實力,而且,今年降準有一個典型特徵,就是國務院常務會議先釋出降準的預告,人行隨後確定發佈,這次降準延續了今年以來的特徵,發生於9月4日國常會提出「加快落實降低實際利率水平的措施,及時運用普遍降準、定向降準等政策工具」之後,可以理解為近期國常會精神的落實。

但是,這一次降準背後仍有不同的意義,我們可以說,這次是近一輪降準週期中,寬鬆力道最大的一次

首先,這次釋出的金額大於之前,再者,中國歷次降準,常都發生在國內基本面承受壓力,或A股面臨較大調整壓力時期,像是花旗經濟意外指數回落到-20以下,或前一個月股市跌幅超過5%,這次降準則不一樣,花旗經濟意外指數為正值,A股也來到從低谷回升的波段。

短期來看,降準確實有助於銀行降低負債端壓力,也釋放積極的政策訊號,讓大家知道政府有意提振市場信心,對於短線(降準後1個月)的股市表現也有所幫助,但再拉長時間來看,就不一定了,降準後3個月後的股市,跌多於漲,所以,投資人也不宜對降準後的股市持盲目樂觀的態度。

這次降準釋放出來的流動性,理應引導銀行資金更多向中小企業傾斜,中小企業融資環境將獲得改善。不過,從中長期來看,國內宏觀經濟存在不確定性,中小企業經營壓力仍存在,實際有效融資需求的改善情況如何,仍有待觀察。

當然,最後的成果不可能只看降準一項因素,除了中美貿易戰進度外,中國官方也可能再祭出其他工具,比方說,目前市場預期9月18日美國聯準會再度降息的呼聲高,屆時中國的貨幣政策空間也可能進一步打開,但我們認為調整MLF(中期借貸便利)利率的可能性較高,9月9日、9月17日分別有1765億、2650億元MLF到期,此時有可能調降MLF利率

 

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言起周報(9/2~9/6):美股面臨壓力 宜加強避險 A股已反映降準預期 操作港股宜打帶跑 台股可觀察台指期表現

國際財經掃描

  • 全球經貿情勢改善,中美貿易戰穩中有進,市場喜迎9月開門紅,除了東南亞國家主要股市走跌外,其他股市幾乎周線都收紅,MSCI全球指數本周上漲1.7%
  • 美股周線兩連紅,道瓊工業指數上漲1.49%,那斯達克指數上漲1.76%,S&P 500指數上漲1.79%。本月以來,不到一周的時間,S&P 500指數就幾乎收復上月跌幅。
  • 中美貿易戰情勢改善,加上英國國會暫時阻止硬脫歐風險,歐股本周同樣表現亮眼,英國富時100指數本周漲了1.04%,德國DAX 30指數漲1.97%,法國CAC 40指數周也漲了2.02%。
  • A股扭轉8月頹勢,上證指數9月第一周漲了3.93%,創下近10周最大漲幅,收報2999.60點,與3000點大關僅一點之距。深證成指飆了4.89%,是4月初以來漲最多的一周,9月5日兩市成交逼近8000億元人民幣,是4月22日後最高值。
  • 香港特首林鄭月娥本周正式公佈撤回送中修例的消息,帶動港股勁升,恆指一周累升966點或3.8%,是6月以來最大單周升幅
  • 在美、歐股市大漲的帶動下,台股市場信心回神,外資買超力道擴大,近一周外資買超金額累積到300億元新台幣以上,本周一度突破10800點關卡,最後收在10780.64點,周線連三紅。
  • 總經方面,美國數字好壞參半,8月「小非農」ADP就業人數19.5萬人,大幅超越市場預期,ISM製造業指數自51.2降至49.1,是三年來首度衰退,不過非製造業指數回升至56.4,優於預期。美國8月非農就業人數僅增加13萬人,低於預期,創三個月來最低增幅。
  • 歐元區8月Markit製造業及服務業採購經理人指數連袂回升,讓綜合採購經理人指數終值上升至51.9,優於預期;7月零售銷售年增2.2%,也優於預期,但德國8月Ifo商業景氣指數降到94.3,是2012年11月以來最低。
  • 中國8月官方製造業PMI放緩至49.5,遜於預期,不過非製造業指數上升至53.8,財新製造業指數回升至50.4,來到擴張點之上,財新服務業指數攀升至52.1。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:投資氣氛偏多 全球股市報喜 中國人行閃電降準

近期市場氣氛偏多,貿易戰未見其害,先見其利,雖然美國總統川普仍頻頻放話,不過投資人對其發言的反應不如對重啟和談來得強烈,大家似乎都看好中美貿易戰有新契機,推升全球股市走高,為9月寫下一個好的開始。

9月6日, 中國人行宣佈自9月16日起降準2碼,支持實體經濟發展、降低社會實質融資成本,市場原本預料時間點最快也要等到9月中旬,未料人行出手如此之快。

國際匯市一周表現

短評:美元指數跌破98 人民幣周線收紅

美國總經數據好壞參半,加上聯準會主席鮑威爾在瑞士演講時,重申會繼續採取適當行動,維持經濟成長,強化市場對聯準會再度降息的預期,本周美元指數收黑,跌破98

美、中10月初將重啟磋商,提振人民幣多頭氣勢,匯率反彈至近兩周高位,上周五(9月6日)人民幣一度回升至7.11元兌1美元附近,累計上周漲幅0.66%。

主要原物料近一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:油升金跌 菜粕創5月以來新低價

本周市場情緒回溫,風險偏好度提升,推升國際油價,但漲了一陣子的黃金下跌。

油市的WTI原油主力合約報每桶56.62美元,單周漲2.6%,布蘭特原油主力合約收報每桶61.54美元,一周漲了3.9%

本周金價一度因為美國就業數據不如預期而上漲,但聯準會主席鮑爾隨後在蘇黎世大學演講時強調,勞動市場強勁,美國和世界經濟不太可能衰退,聯準會將繼續「採取適當行動」維持經濟擴張,此發言讓黃金避險需求降低,走勢轉跌,本周跌破每盎司1520美元關卡。

至於中國國內,中美貿易摩擦再現緩和,國內粕類應聲下跌,本周菜粕期貨跌了逾4%,來到每噸2300元人民幣之下,創今年5月中旬以來新低。

言起觀點:美股面臨壓力 宜加強避險 A股已反映降準預期 操作港股宜打帶跑 台股可觀察台指期表現

美股本周多頭氣勢強,帶動全球股市見好,S&P 500指數收盤報2978點,高於50日均線(2954點)。但投資人需留意的是,美股過去也曾抵達此價位,並面臨壓力,現在對美股進行避險操作的必要性很高,因為在中美貿易談判露出曙光前,美國總統川普要是又發動新一波「推文攻擊」,美股也非常可能大起大落。

8月中旬後,A股因官方祭出政策利多而重拾升勢,本周滬指突破2900點整數關口和60日均線的雙重壓力,之後傳出政府將採取降準手段,推升周四滬指一度收復3000點,6日消化獲利籌碼,震盪整理。整體而言,A股表現算是穩中見好。

9月下旬聯準會還將召開利率會議,市場預期會進一步降息,在寬鬆環境下,對風險資產是利好,資金流持續配置估值合理、業績表現良好的A股個股,將成為趨勢。中國人行宣布降準,很多人也解讀為近日股市上漲動能之來源,但我們認為,即使有助益,也不要太樂觀以待,其實這周A股之所以表現亮麗,已適度反映了降準預期,下周或許可以持續反映,但估計力道不會像這周如此明顯,投資人不宜盲目樂觀。

港股本周展開波段反彈,不過以基本面來說,香港第2季GDP受累於示威活動,僅年增0.5%,因此進場後仍必須留意風險,操作港股最好打帶跑,快進快出

8月外資大砍台股,隨著風險偏好度升溫,9月則如我們預期,第一周便開始大力回補,支撐台股重新站回季線,除了外資近期加入多方操作,目前看來國內資金也維持偏多操作。

從技術面來看,台股各均線呈多頭排列,5日均線上升至10677點,正式穿過季線及半年線,挑戰7月的10994高點,本周台指期若可以上攻10800點關卡,且回測不破的話,多方後續上攻機率便高

本周中國商品期貨市場中,菜粕跌得較多。上半年我國豆菜粕價差縮小,導致豆粕大量替代菜粕,菜粕需求大幅減少,8月以來菜粕庫存止降回升。9月初,中國海關允許俄羅斯大豆粕、油菜籽粕進口,加上中秋、國慶備貨將結束,估計豆粕、菜粕短線上漲空間都受限。

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A股掃描:A股Q2業績吹逆風 哪些行業攻守皆宜?

文/言程序

8月31日,2019年上市公司中報已披露完畢,A股的整體業績表現如何,是投資人關注的議題。

從數字可以看出來,整體而言,第2季對於A股而言是辛苦的一段期間,A股的淨利成長力道衰退了,以板塊來區分的話,主板和創業板盈利仍在走低,中小板盈利則有回穩跡象

據統計,A股、A股(非金融)兩者今年第2季淨利增速分別為6.5%、-2.6%,比今年第1季的9.4%、1.4%,分別下滑了2.8個百分點和4個百分點。

主板及主板(非金融)今年第2季累計淨利增速則分別為8.3%和-0.6%,比第1季下滑了3.1個百分點和5.4個百分點,而且後者的淨利增速還由負轉正。

創業板淨利增速-21.3%,也不如第1季的-14.8%,中小板淨利增速分別為-3.5%,雖然還是負值,但比今年第1季提升1.8個百分點。

各板塊業績增速變化

雖然主板的淨利潤增速下滑,但值得一提的是,滬深300和上證50指數的淨利仍相對穩健。今年第2季主板及主板(非金融)淨利增速都比第1季回落,但滬深300和上證50指數的淨利增速分別為10.8%和11.3%,與第1季水平差不多。

從行業別來看,今年第2季盈利增速排名前五的,分別為農林牧漁(112.4%)、非銀金融(69.6%)、計算機(40.1%)、國防軍工(32.3%)、機械設備(30.6%),但除了農林牧漁今年第2季淨利潤增速高於第1季外,其餘皆是下滑。

從市值結構來看,二季度日均市值在500億元人民幣以上的A股企業,淨利潤累計同比近13%,保持較高增速,但500億元以下的企業組合出現負增長。

2019年不同市值的企業盈利表現

另外,以ROE來看,A股整體表現持平,但A股(非金融)卻連續4季下滑。2019年第2季,後者的 ROE從第1季的6.7%下滑至6.6%。

A股上市公司ROE變化

整合以上資訊,可以發現A股確實來到基本面的逆風環境,但在經濟下行趨勢中,龍頭公司的業績保持穩健,中小企業面臨的經營壓力依舊沈重主板的淨利增速雖不如今年第1季,但仍明顯優於中小、創業板,高市值的公司仍能保持成長,上證50、滬深300指數的表現好過於板塊整體,充分展現出藍籌股的優勢。

至於操作建議上,短線而言,由於A股來到「業績真空期」,所以接下來公司業績對於市場的干擾會降低。但由於中美彼此加徵的新一輪關稅已上路,外在風險是否會升溫,仍要進一步觀察。

配置方面,建議把握中報業績較佳,且有望延續成長力道的行業,比如金融、消費板塊,目前看來也是A股最值得長期持有的,儘管貿易戰仍會持續,但長期而言,中國經濟持續從出口轉型為內需導向,在此趨勢下,對於金融、消費板塊也是利好。

另外,中報業績出現拐點、可望獲得較高政策支持力道的行業,也值得留意,像是國防軍工和農林牧漁行業,不過這可能比較偏向防禦性持股的部位。

另外,受宏觀經濟影響較深的週期性產業,雖說向來是市場公認的核心資產,但估計今年底前受到宏觀經濟的影響都會比較明顯,未來業績繼續下行的機率高,可能影響投資人信心,擔心受傷的投資人,短線可以迴避。

 

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美債殖利率倒掛的蝴蝶效應下,投資人該怎麼做?

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言起8月月報:9月下旬後 A股投資人慎防外資獲利了結 外資回補台股機率高 大宗商品料持續承壓

國際財經掃描

  • 8月,全球市場在美中貿易戰愈演愈烈的擔憂中度過,美股在8月期間三度重挫2.5%以上,可以說是近8年來震盪最劇烈的一個月,8月恐慌指數(VIX)最高曾漲至24.81點,目前已回落至17點左右,S&P 500指數、道瓊工業指數下跌約1.8%,那斯達克跌了2.6%,費城半導體指數也跌了2.4%。
  • 歐洲股市普遍走跌,一直籠罩在脫歐陰霾下的英國,本月跌了5%,德國受到經濟數據疲弱的影響,也跌了超過1.9%。
  • 在全球股市殺聲隆隆中,先前跌深的A股,8月表現相對突出,創業板8月漲了2.58%,深證成指也漲了0.42%,但上證指數全月累跌1.58%,是5月以來單月最大跌幅。
  • 值得注意的是,北上資金連三周淨買超A股,8月27日是MSCI A股納入因子提高生效的日子,當日北上資金淨流入112.71億元人民幣,創下今年以來新高紀錄。而且,當天北上資金成交額達到842.74億元,創歷史新高,盤中淨買入額還一度超過200億元。
  • 在中美貿易戰、反送中事件的內憂外患下,港股8月期間跌勢加劇,一度失守25000點關卡,恆指累計大跌2053點、跌幅7.39%,為今年5月以來最大單月跌幅。
  • 8月期間,台股也遭到外資提了不少錢,但多頭努力守住年線,只不過單月仍跌了205點、1.9%,遭外資賣超1212億元,跌幅是今年單月次高。不過,政府護盤力道不小,八大行庫官股買超274億元,是今年單月最高金額。
  • 今年前8月,漲幅最高的前五大股市中,A股佔其三。今年以來,深證成指、創業板指、中小板指的投報率都超過25%,上證指數也漲了超過15%

全球股市8月表現

資料來源:財經M平方

今年前8月漲幅前五大股市

短評:9月新關稅措施生效 美股短線艱辛詭譎

9月第一矠,美、中彼此加徵關稅正式生效,投資人宜關注製造業數據、美國8月就業報告等,從中觀察美中貿易戰的進一步影響。

當然,美股接下來表現如何,仍取決於美中貿易戰進度,萬一兩邊砲火更猛烈,經濟註定會進一步惡化而導致市場衰退。市場普遍懷疑,在未來一個月內,雙方不太容易談出什麼重大協議,所以,對美股而言,9月可能是艱辛且詭譎的一個月,估計美股還是會隨著各種不同消息而像坐雲霄飛車般,忽上忽下,想參與股市的投資人,只能習慣、接受這種歷程。

國際匯市表現

短評:美元指數突破99 人民幣創近25年來最大單月跌幅

美中貿易戰的陰霾不散,歐元區經濟疲軟,股市走跌,推動美元指數走強,8月月線收紅,最高一度突破99。

8月對人民幣而言是個重要月份,美中貿易戰升級,人民幣兌美元貶破7字頭,人民幣對美元中間價報7.0879兌1美元,已貶值至11年來低點,人民幣兌美元在岸價本月累貶3.6%至 7.1452,創1994年人民幣匯率實施兩軌合一以來的最大單月跌幅。不過,人行設定中間價近期走勢漸趨平穩,當中可以讀到官方欲傳遞貶勢再加劇空間不大的訊號。

主要原物料8月表現

資料來源:財經M平方

短評:8月商品行情承壓 油跌金漲 中國鎳價大漲

市場憂心中美貿易戰持續與全球經濟成長趨緩,影響對大宗商品的需求,商品市場行情承受壓力,8月CRB指數共跌了逾4.5%,油價跌幅近6%,為今年5月以來最差行情,具有避險效用的黃金,成為資金避風港,8月漲了超過6%,來到每盎司1529美元,連續4個月月線上漲。

圖表來源:Stock-ai

中國商品期貨部分,由於鋼價大跌,8月成為鐵礦的「黑色月」,跌了超過19%,已快達到空頭市場的標準,但滬鎳則完全相反,中國冶金科工集團在巴布亞紐幾內亞的工廠發生廢料洩漏事件,可能被迫關廠,市場擔憂其供應受影響,推升滬鎳漲到每噸136960元人民幣關卡的歷史新高

言起觀點9月下旬後 A股投資人慎防外資獲利了結 外資回補台股機率高 大宗商品料持續承壓

8月期間,北上資金淨買入A股132億元人民幣,已是連續三個月凈買入。不過,儘管今年有國際指數納入A股或調高A股權重的加持,但與去年前8月相比,今年前8月北上資金淨流入金額反而降低上千億元,顯見中美貿易戰的衝擊是超乎預期的。

今年以來,估值低成為A股市場的優勢,當前A股蓄勢調整已較為充分,A股中報披露完畢,9月A股將處於業績短暫真空期,加上富時羅素、道瓊斯標普納入A股的利好發酵,9月行情將逐步展開,但歷史經驗顯示,A股首次納入國際指數的正式生效日前,外資流入力道較強,但正式生效後幾天,反而是在獲利了結,9月下旬過後(特別是A股9月23日納入富時羅素指數後),投資人要慎防這一點。

外資8月大賣台股,9月回補機率高,而且蘋果將在9月10日發表新機,預期蘋概供應鏈短期會有所表現。但外資會回補到什麼程度?這取決於中美貿易戰變化。至於港股,9月大概還是得承受內憂(反送中抗爭事件)外患(中美貿易戰、美國聯準會動作)的雙重夾擊,加上外資挹注A股的機率高,讓港股顯得更沒有吸引力。

8月期間,大宗商品行情也是大起大落,在中美對貿易戰釋出善意並採取實際行動前,9月大宗商品繼續承壓的機率高,但若是中美雙方一直僵持不下,對於黃金的行情是有幫助的,有鑑於中美大戰最近一個月內可能都無法有結論,所以,黃金若在9月底前有稍大一點的跌幅(比方說,若是聯準會9月會議宣示鴿派力場,導致美元走弱,黃金可能就有機會),都還可以買進,但估計上檔空間不會太大,投資人不宜急著炒短線,手中有部位者,累積一定的獲利就趕快出脫。

其實,像是滬鎳這樣短線漲勢過於凌厲的,投資人也不該過度樂觀,看得出來滬鎳近日大漲,與投資性買盤大舉湧入有關,這種買盤向來是來得快也去得快,反而是短線已跌多的鐵礦,比較有逢低買進的空間,若是中美貿易戰傳出好消息,或是美國或中國總經數據優於預期時,短線反彈行情是可以期待的。

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言起周報(8/26~8/30):A股個股表現分化 港股短線宜保守以待 台股挑戰季線

國際財經掃描

  • 8月最後一周,中美貿易緊張局勢出現緩和跡象,雙方皆釋出誠意防止貿易戰繼續升級,激勵美股反彈,全球股市也跟著受惠。美股終止連四周跌勢,道瓊工業指數指周漲3%,那指單周漲了2.7%,標普500指數周漲2.8%
  • 歐股本周表現也很不錯。義大利結束為期三周的政爭,總統馬塔雷拉(Sergio Mattarella)委任孔蒂(Giuseppe Conte)續任總理,推升義大利股市本周漲了逾3.7%。法股漲了近2.9%,德股周漲2.8%,創6月以來最大單周漲幅
  • 先前已漲了一段的A股,本周維持平盤,上綜指數小跌0.4%,收在2886.24點,深圳指數單周小漲0.04%,收在1651.74點。台股收復10618點。周線連二紅,成交量放大到1476億元,近一周外資賣超幅度從234億元收斂到百億元以下。
  • 兩岸三地股市中,港股獨自憔悴。香港示威衝突持續,拖累恆生指數表現。儘管中美雙方釋出友好訊號,讓港股收復部分失土,但本周仍跌了逾1.7%,收在25724.73點。
  • 美國第2季消費支出成長4.7%,創2014年以來最大增幅,但第2季GDP成長率從2.1%下修至2%,6月標普/凱斯-席勒20城市房價指數年增2.13%,連續15個月趨緩,8月密西根大學消費者信心指數終值89.8,創下2012年12月以來最大單月降幅,德國9月Gfk消費者信心指數持穩於9.7。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:A股維持平盤 留意美聯儲官員近日談話與多利安颶風

本周美股表現不錯,A股則持平,不過美股近日很快就可能面臨一個短期變數,就是下周多位美國聯準會官員將公開發表談話,其中最受矚目的莫過於主席鮑威爾在瑞士蘇黎世大學的演講,近期全球經濟環境變化劇烈,且現在距離美國聯準會9月利率會議不到三周,聯準會對於全球總經變化、貨幣政策方向的談話引發關注。

另外,最近美國密切關注多利安(Dorian)颶風的變化,若該颶風真的對美國造成傷害,對於總經數據勢必有所影響,也是值得投資人關注的訊息。

國際匯市一周表現

短評:美元指數衝破99 人民幣中間價創11年半新低

美中貿易談判傳出好消息,資金湧入美股,激勵美元上漲,盤中更一度衝破99,創下刷新2017年5月以來新高紀錄人民幣中間價在8月最後一個交易日小幅調降21點,報7.0879,續創近11年半新低

主要原物料近一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:原油止跌回升 滬鎳創歷史新高

本周風險偏好度提升,國際油價止跌回升,WTI原油主力合約收在每桶55.10美元,單周漲近2%,布蘭特原油主力合約則漲至每桶60.43美元。

中國商品期貨部分,中國冶金科工集團巴布亞紐幾內亞的硫酸鎳工廠發生廢料洩漏事件,可能被迫關廠,市場擔憂鎳的供應受影響,推升倫敦金屬交易所期鎳大漲,本周滬鎳也漲了超過10%,主力合約來到每噸136960元關口,創歷史新高

言起觀點:A股個股表現分化 港股短線宜保守以待 台股挑戰季線

經過三個月調整後,由於A股的估值已具備相對大的吸引力,加上重要的國際指數(如MSCI、富時羅素)持續調高A股權重或準備納入A股,外資開始入場抄底,本周整體A股市場呈現震盪反彈的韌性。

現在A股中報業績披露已近尾聲,雖然預喜的公司數量不少,同時某些公司預虧也比預期嚴重,可見不同行業已出現分化格局,這是應該留意的,但對於投資人而言,挑選個股的難度或許也降低了。

港股不管是本周或是8月以來,表現都明顯落後。9月過後,預計香港仍有多場示威行動,在內憂外患夾擊下,短線仍宜保守看待。

8月外資砍台股並不手軟,但隨著風險偏好度升溫,8月最後一個交易日強力回補151億元,是6月20日來最高的買超金額,下周大盤指數將挑戰季線(約10660點)的壓力,但估計上檔指數空間有限,建議短線投資人勿過度追高,股價守住月線支撐、營收展望見好的個股,相對值得留意

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A股掃描:富時羅素指數再調高權重 A股的秋季行情來了嗎?

文/言程序

8月24日,富時羅素公佈其指數的9月季度調整結果,中國A股的納入因子由5%提升至15%,這次調整結果將在9月23日開盤前正式生效,屆時A股占富時羅素環球指數比例將達0.34%,加上6月納入的部份,約帶來共72億美元增量資金。

9月份,A股納入富時羅素指數,共新增87檔個股,其中大盤股14檔、中盤股15檔、小盤股50檔、微小盤股8檔。大盤股中,新增了美的集團、大族激光,以及非銀金融的長城證券、天風證券等。

近年來,A股持續對外開放,國際化進程大躍進,自A股納入MSCI指數揭開序幕後,A股又被納入兩大國際指數:富時羅素指數與標普道瓊指數。

富時羅素指數將分三階段完成A股的25%比例納入,今年6月已完成第一步,後續將分別在今年9月和明年3月完成第二步和第三步納入。也因為9月將屆,富時羅素指數提高A股指數權重在即,A股似乎無畏中美貿易戰,顯得相對抗跌。

此時,這些增量資金對A股來說是彌足珍貴的。今年年初,A股的日均成交量一度突破兆元人民幣,但之後便逐漸回落。隨著滬港通、深港通開通後,主要海外指數持續納入A股,或提高A股的佔比,加上A股估值處於低點,逢低布局的價值確實高於迭創新高的美股。

另外,A股也將以25%納入因子進入道瓊標普指數,權重約0.57%,追蹤標普道瓊斯全球基準指數的資金規模共超過3兆美元,按此權重算,將帶來1214億(171億美元)增量資金。大量外資流入A股抄底的長線趨勢將逐步確立。

不過,投資人能指望A股將因此展開秋季行情嗎?以短線而言,外資湧入A股,或許有助於支撐A股市場抵禦中美貿易戰的干擾,但從歷史經驗來看,6月前14個交易日,有13個交易日北上資金都是淨流入,湧入消費股的趨勢明顯,6月21日,A股首次納入富時羅素指數調整生效日,北上資金流入73.3億元,但之後北上資金卻是連續三日淨流出,不難看出先前提前布局的外資獲利了結的態勢

北上資金變化與上證指數走勢

相較於上次A股納入富時羅素指數,這次再度擴容,但國際政經背景卻更為複雜,股市如坐雲霄飛車,投資人風險偏好度降低,黃金等避險資產大漲,加上匯市大幅波動,人民幣兌美元跌破7字頭,這些皆會對於外資配置A股的動作產生影響。

我們認為,近日A股漲勢相對明顯,與富時羅素指數提高A股權重有關,但如同上次一樣,調整正式生效後,先前布局的外資獲利了結的機率較高,不過主要還是要觀察風險偏好度的變化,萬一風險偏好度不如預期,外資加速獲利了結速度可能加快。

至於該觀察什麼?美股的表現會是一項關鍵指標,9月初美、中兩國的經濟數據也都值得密切關注,特別被視為牽動聯準會利率政策的美國就業市場數據

 

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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美債殖利率倒掛的蝴蝶效應下,投資人該怎麼做?

文/言程序

8月14日,美國國債2年期和10年期又一次出現倒掛。由於美債殖利率倒掛一向被視為經濟衰退的前兆,投資人信心大受打擊,於是美股大跌,全球股市也跟著遭殃。

為何美債倒掛,會讓投資者拋售風險性資產?若市場上對未來經濟前景不樂觀時,風險偏好會降低,投資人更樂於持有長期性的避險資產,市場對長期債券的需求增加,推高長期債券的價格,壓低其殖利率,當長期債券殖利率低於短期債券時,就是所謂的曲線倒掛

從1988年至今,美債曾經三次出現過2年期與10年期倒掛的情況,分別是1988年12月到1990年6月、1998年6月到2000年12月、2005年12月到2007年6月。

在這三次後的較短時期內,美國 GDP成長速度確實都趨緩。這次2年期和10年期美債再度倒掛,確實也很能呼應近期投資人對美國經濟成長的預期轉趨保守的疑慮。

但換個角度來想想,美國經濟的衰退預期,並非近期才發生的事,自2017年之後,類似的討論就沒有間斷過。再者,回顧歷史的話,即使美債殖利率倒掛視為經濟衰退的先行指標,但經濟衰退的延後期限不盡相同,大概都是1到2年間,美國GDP增速才會降低至負值

以1988到1990年、1998到2000年和2005到2007年三段利差倒掛的時期中,出現經濟衰退的時間分別為1年6個月後、1年(12個月)後、近2年(23個月)後。也就是說,以短期來看,美國經濟馬上衰退的機率不高。

美債殖利率與GDP同比增速

圖表來源:Wind、浙商研究

不過,根據對新興市場股市與美債倒掛情況的歷史資料來看,並不存在固定關係,個別新興市場本身的經濟與貨幣政策週期影響,仍是影響其股市表現的主要因素,比方說阿根廷近日大跌,與美債殖利率倒掛的關聯不大,而是被國內政治情勢的變化所主導。

對於兩岸三地股市的投資人而言,可以從這次殖利率倒掛學到什麼啟示?如今全球資本市場互聯互通,美股大跌時,全球風險偏好度下滑,兩岸三地的資本市場也不可能置身事外。

近日,除了長期國債外,不少有避險需求的投資人也「錢」進黃金。不過,當這些避險資產被大量買入時,其投報率勢必下滑(誠如這次美國10年期美債因為大量避險資金湧入,價格走升,殖利率便走跌)。此時,市場中業績佳、分紅穩定的股票資產,特別是藍籌股,仍會成為資金的最愛。

結論是,以古鑑今的話,雖然美國國債2年期和10年期殖利率倒掛,但當前經濟並沒有踏上真正衰退的階段,誠如美國聖路易斯聯邦儲備銀行行長James Bullard所言,殖利率曲線若持續倒掛一段時間,才能解讀是衰退訊號,但這次倒掛並沒有持續很久

基本上,美國經濟還是在成長軌跡上,就業市場也還算穩健,短期內不至於大幅走弱,估計風險性資產還有一段行情可期,投資人若因為看到殖利率倒掛就放棄該賺的錢,反而有點可惜。

不過,若是想布局又擔心市場波動加劇,或是覺得經濟成長趨緩,難以判斷整體情勢的投資者,不妨調整資金配比,適度加強避險操作。

 

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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言起周報(8/12~8/16):外資買超A股白馬股力道轉強 不宜追高 台股個股逢高調節

國際財經掃描

  • 全球市場過去一周再次坐雲霄飛車。8月13日美國總統川普突然宣佈,自中國進口3000億美元中,有一半商品的關稅將推遲至12月15日課徵的利好,帶動股市反彈,但阿根廷政權輪替機率高,加上2年期和10年期美債殖利率倒掛,引發市場對美國及全球經濟衰退的擔憂,股市集體下挫,多數周線收黑
  • 美股周線三連黑,道瓊工業指數本周跌1.5%,盤中一度刷新年內最大單日跌幅,標普500指數周跌1%,納斯達克指數也跌了0.8%。歐洲同樣跌勢明顯,英國富時100指數周跌約1.9%,德國DAX 30指數跌1.1%,法國CAC 40指數跌0.5%。
  • A股展現強勁韌性,離8月27日MSCI指數擴大A股納入因子正式生效的時間越來越近,A股似乎無畏海外市場波動,北上資金淨買入A股9.06億元。漲幅前五大市場,A股占其四,創業板指漲幅多達4%
  • 美歐股市走跌,加上香港抗爭事件、香港網友先前發起「816全民提款日」等不確定性下,恆指依舊疲軟,跌了0.79%,已連跌4周,4周以來累計重挫3031點,跌幅逾10%
  • 台股也是大起大落,一度失守年線,後來在政府基金護盤下震盪走高,周五(8/16)又成功站回年線之上,但本周仍跌0.7%,收在10420.89點。
  • 美國經濟數據好壞參半,7月CPI指數年增1.8%,7月零售銷售月增0.7%,創近4個月來最大成長幅度,8月NAHB住宅建築商信心指數升至66,來到2019年高點,但 7月工業生產意外下降0.2%;上周初請失業救濟金人數增加9千人至22萬人,高於預估;8月密西根大學消費者信心指數初值從7月的98.4跌至92.1,遠低於預期,創下近7個月新低。
  • 德國第2季經濟成長率季減0.1%,遜於首季的擴張0.4%,亦不如第一季的上升0.9%。
  • 中國7月工業生產成長4.8%,零售銷售成長7.6%,都不如預期,信貸增幅放緩至今年以來次低,社會融資規模僅1.01兆人民幣、銀行新增貸款僅1.06兆人民幣。7月M2(廣義貨幣)餘額人民幣191.94兆元,年增8.1%,但比6月、去年同期皆低0.4個百分點。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:慎防美股反彈只是「死貓跳」 外資逢低買進A股

歷史數據顯示,過去50年美國共經歷七次經濟衰退,每次衰退前都出現了美債殖利率倒掛的情況,這周全球股市大跌也是因為美債收益率倒掛。

美中貿易戰仍是影響市場走勢的最重要因素。川普本周決定將部分中國商品關稅延至12月,又提到中美雙方將在下個月舉行會談,所以股市得以反彈,但對一般投資人而言,貿易戰的變化、政治人物的發言都過於詭譎,這一波是否是「死貓跳」行情,似乎也很難用經濟基本面來判斷。

不過,外資本周開始流向A股,而且逢低布局白馬股的動作明顯,只是中國M2成長率降低,與企業存款成長減緩有關,這仍不是一個正面的訊號

國際匯市一周表現

短評:美元指數漲破98 人民幣跌勢收斂

美國7月零售數據報喜,帶動美元指數上漲,美元指數漲破98關卡,盤中最高觸及98.24,連續四天上漲。

儘管川普表示,已安排好很快將與中國國家主席習近平談話,雙方將討論貿易問題,人民幣還是欲振乏力,不過跌勢有收斂,8月16日人民幣兌美元中間價報7.0268元。

主要原物料近一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:金價創下逾6年新高 中國螺紋鋼超跌反彈

美國公債殖利率倒掛,加上美中貿易爭端不斷,引發市場對經濟衰退的隱憂,不過由於市場預計各國央行會進一步採取寬鬆措施,可望緩解經濟衰退,加上美國7月零售數據報喜,市場情緒好轉,對原油需求的看好度稍微回溫,周線連兩黒的國際原油價格,終於小幅彈升。

由於本周多數時間市場避險情緒濃厚,黃金直接受惠,最高一度飆破每盎司1530美元關卡,創下逾6年新高,周線收紅,上漲1%

中國商品期貨部分,隨著美國延遲加徵部分中國商品關稅至12月15日,市場悲觀情緒持續好轉,螺紋鋼超跌反彈,本周重新站上每噸3700元人民幣。

本周在中國商品期貨的獲利歸因中,鋁的貢獻良多,超過30%。另外,這4周,我們在白糖都取得不錯的報酬率,其中3周都是雙位數報酬。

言起觀點:A股短期波動因外資而轉強 不宜追高 台股個股逢高調節

全球市場殺聲隆隆,先前跌深的A股,此時展現超強的抗跌力道,而且北上資金加大了對白馬股的買超力度。以個股而言,本周增持資金最多的個股為平安銀行,持股量增至10.11億股,創歷史新高先前一直被北上資金減持的貴州茅台,本周淨流入9.77億元,成為增持金額第二大個股。另外,五糧液、萬科A、格力電器、藥明康德等權值股,北上資金增持都超過億元人民幣。

投資人應留意,A股納入國際市場指數,確實對北上資金流向有明顯影響,外資增持A股是長期趨勢無誤,但隨著北上資金持股比例提高,資金的短期波動也將只增不減,特別是對A股的重倉行業(如金融、白酒等)的影響,不容忽視。

而且,A股納入國際指數後,不只吸引被動資金,也會有主動布局的資金,後者的加倉時機比前者靈活許多,也會帶來更多不易預測的波動。

比方說,由於MSCI 今年5 月決定調高A股權重,今年4到5月期間,市場對北上資金佈局有較高預期,結果卻非如此,在這兩個月內,先前提前布局的外資獲利了結的動作反而很明顯,5月資金流出規模創新高,兩個月內北上資金合計賣超A股逾700億元。由此可見,只憑藉A股納入國際指數的進程來判斷外資流入的步調,容易產生偏誤。

再者,儘管A股短線強勢,但僅靠著幾個交易日的行情,無法判定整體行情已見好,近日滬深兩市成交量依舊偏低,中國宏觀經濟下行、中美貿易戰等疑慮也尚未解除,而且M2成長率下降,從這些跡象皆可判斷,A股短期的不確定性依舊高,不建議隨意追高。

港股在技術面上已有超賣情況,預計大盤短線將反彈,但由於成交量依舊不高,即便有反彈,仍顯得無力,估計8月下旬短線反彈機率高,但9月仍趨於疲弱,不好操作。

台股短線呈跌深反彈走勢,但後續考驗仍多,除了中美貿易戰變數外,政府資金護盤的續航力也是未知數,建議手中個股若有急漲,可逢高進行調節。

本周商品市場頗為精采。最近由於市場震盪擴大,投資人避險心態濃厚,資金流入黃金的態勢明顯,不過,我們認為,以短線來說,黃金明顯過熱,現階段隨時可能出現漲多的技術性回檔

至於中國的螺紋鋼,近日雖漲幅明顯,但供過於求的問題並未明顯緩解,庫存繼續累積,產量能否持續下降仍是觀察重點,未來宜關注鋼廠減產情況、限產政策是否有所調整。

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