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言起周報(2019/7/8~7/12):8月底中報季前 A股、港股難擺脫貿易戰陰霾 台股個股表現優於大盤

國際財經掃描

  • 美國聯準會主席鮑威爾的言論更趨鴿派,周四於國會重申,貿易戰的緊張局勢及疲弱的通膨已威脅到經濟成長,將採取適當行動維持增長,市場預期美國7月降息機率大增,美股三大指數本周均創下歷史新高紀錄,道瓊首度突破27000點,S&P 500指數首次站上3000點大關。
  • 本周A股進入中報季,投資人考量到中美貿易戰的衝擊,對於A股企業業績「爆雷」的憂慮升溫,上證指數連三日下跌,之後兩個交易日雖微幅反彈,但單周跌幅近2.7%,成交量也萎縮,兩市合計成交量僅3300億元人民幣。本周跌幅前五大股市中,A股佔其四。
  • 港股同樣表現欠佳,恆生指終止連續5周的升勢,全周跌1%。台股的權值股維持整理格局,收在10824.35點,守穩5日線,周線小幅收紅。
  • 總經方面,美國上周初請失業救濟金人數降至20.9萬人,為4月中來最低,6月CPI年增率1.6%,高於市場預期,6月剔除生鮮食品和能源價格的核心消費者物價指數(CPI)比去年同期上升2.1%,增幅也大於預期。德國5月出口月增1.1%,優於預期。
  • 中國6月出口比去年同期減少1.3%,但優於預期,進口年減7.3%,減幅高於預期。6月CPI年增2.7%,高於預期,且連續4個月保持在「2」字頭,創16個月新高,該月PPI(工業生產者出廠價格)與去年同期相比則是零增幅,低於預期。

全球股市一周表現

資料來源:財經M平方

短評:美股表現看財報臉色 中國製造業活動緊縮

美股本周雖然報喜,但與降息預期有很大的關係,投資人應留意,美中貿易戰雖已宣佈休兵,但目前為止,談判看不出什麼具體的進展,而且美國財報季將至,若數字不符預期,對於已來到新高的美股來說,是很難操作的。

中國6月CPI看似勉強達到預期目標,不過主要是因為非洲豬瘟影響豬肉供應、惡劣天氣影響蔬果生長,導致食物價格飆漲,PPI由5月的上升0.6%降至6月的零增幅,是2016年9月以來首次出現停滯,顯示中國的製造業活動確實有所緊縮,這很明顯是美中貿易戰直接造成的結果。

國際匯市一周表現

資料來源:新浪網

短評:美元指數失守97 人民幣收平

儘管美國6月CPI與PPI兩項數據雙雙走高,不過市場似乎更在意聯準會暗示可能降息的訊息,資金流出美元,美元指數本周跌破97關卡,本周累計下跌0.43%,創三周以來最大單周跌幅。人民幣兌美元上周近乎收平,累計上周漲幅0.01%。

主要原物料一周表現

資料來源:財經M平方

短評:貝瑞襲美 農作物價格飆漲 BDI創5年半新高

波斯灣緊張局勢升高,加上颶風「貝瑞」(Barry)侵襲美國產油重鎮墨西哥灣,影響當地產油,帶動西德州油價漲破每桶60美元價位,是近7周來第一次,布蘭特原油最高一度漲破每桶67美元,是近5周高點。

颶風「貝瑞」侵襲美國,墨西哥灣沿岸地區首當其衝,該區為重要的農作物出口地區,市場對於大宗商品的供給產生擔憂,本周黃豆價格飆漲逾6%,玉米也漲了近3.6%。

本周BDI(波羅的海綜合指數)的表現,值得一提。由於鐵礦石漲勢超乎預期,海岬型船舶供不應求,運價持續走高,推升BDI漲至1865點,至五年半以來最高水準。

BDI(波羅的海綜合指數)走勢圖

  圖表來源:財經M平方

中國商品市場部份,受到PPI數據不佳,本周的價格跌多於漲,橡膠與棉花的跌幅都超過5.4%。不過,本周我們報酬率最高的,正是橡膠,在我們商品的盈利歸因分析中,本周橡膠貢獻了超過25%。

言起觀點:8月底中報季前 A股、港股難擺脫貿易戰陰霾 台股個股表現優於大盤

G20高峰會後,中美貿易戰暫時歇火,但協商似乎沒有太大的進展,近日市場目光將轉向聯準會可能採取降息手段,為股市帶來支撐力道。

不過,就在美股連日反彈之際,A股反而走弱,中國的一連串重要經濟數據不如預期,加上近日公布中報,本周A股主要股市紛紛走跌,香港恆生指數也是六周來首度周線收黑,而且中、港股市的成交量都偏弱,顯見投資人確實縮手。

投資人現在縮手,也不讓人意外,短短半年內,A股多達24家上市公司被掛「ST」(財務狀況異常,被特別處理的股票),多家白馬股也是傳出警訊,一周內更有4家A股公司董事長被逮捕,A股市場散戶眾多,對於這些風吹草動,都會異常敏感,影響市場表現。

另外,首批25家科創公司將於7月22日集中上市。這些公司IPO(首度公開發行)後是否影響主板的資金動能,也難免引起信心動盪。

若A股要展開第二波上漲,需要基本面與政策面相互配合。不過,我們認為,中國上半年的經濟表現較差,迄今尚未完全擺脫中美貿易戰陰霾,今年上半年盈利情況不佳的公司,可能會多於預期,市場尚未全面反映企業第2季業績下行風險,短線不容易看到基本面太多喜訊,中報公布期間(8月底之前),A股與港股走勢都是震盪難料、不時便會意外拉回的走勢,上證即使突破3000點,要守穩的話也是有難度。

接下來台股將陸續展開法說會,相較於A股,台股的法說行情比較值得期待,當然,台股指數已經不低,大盤不見得有很大的空間,預期接下來個股表現空間優於大盤的機率高。

這周國際商品市場與中國商品期貨呈現兩樣情,不過國際商品的漲勢多半與「供給」可能不如預期有關,而非需求升溫,以總經數據來看,目前BDI大漲,箇中有濃厚的投機氛圍。至於中國的商品期貨,現階段想介入的投資人,區間操作為佳。

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A股掃描:中報季到來 A股波動擴大 兩招面對市場

文/言程序

7月到來,A股也來到關鍵的中報披露期。受到中美貿易戰的影響,中國上半年的經濟表現受到衝擊,也讓今年中報的情況格外受矚目。

Wind數據顯示,A股已有546家上市公司披露了今年上半年業績預告,扣掉結果尚未確定的公司後,業績比預期增加、轉虧為盈、持續盈利的公司共計277家,佔比超過一半;業績比預期減少、業績虧損的公司則為207家,佔比近4成,其餘的則為不確定。

目前看來,預期增加的公司多於預期虧損的公司,代表上市公司整體營運情況比預期的來得好一些。而且,值得一提的是,500多家公司中,有146家上市公司盈利增長預期超過50%,估計將成為中報的「吸金」焦點

儘管如此,但在中美貿易戰的衝擊下,投資人對於業績「爆雷」的憂慮升溫。就在A股邁入7月第二週,也就是7月8日之後,A股大跌,貴州茅台股價失守千元,好幾檔白馬股也連日下跌。在7月9日第一家公司正式揭露中報前,出現這種情況,顯見投資人(特別是機構投資者)根據預期適當降低投資倉位的動作,有所增加

不過,其實隨著今年第2季的總經經濟數字逐漸出爐,加上美國對2000億美元中國輸美商品加徵25%的關稅,都讓投資人對於中報結果持一定的保留態度。數據顯示,中美加徵關稅,約讓A股企業平均盈利減少2%以上。

8月份是中報密集披露月,尤其是最後一周數量最多,預期將有超過2000家上市公司集中在這周披露。

另外,7月15日是創業板中報預告強制披露,以及深市主板中報預告有條件強制披露的截止日,上市公司若凈利潤為負、扭虧為盈、實現盈利且凈利潤與上年同期相比上升或下降50%以上的情況,依規定須披露業績預告。我們可以說,近年來A股業績增速分化趨勢明顯,今年7~8月,A股將因此承受比以往大的波動。

我們認為,今年A股中報業績仍可望改善,但成長幅度不大,剔除金融股的話,與去年相比,增長幅度約3%~5%。

其實,我們先前就提醒過,今年第3季前,估計中國經濟都還得消化貿易戰帶來的衝擊,每回公布重要數據,都可能帶來波動。這些影響因素,仍會加強A股的波動度,如今中報業績進入密集公布期,也是一樣的道理,短期內將對相關公司股價造成較大的影響,加上7月美國聯準會降息與否不易預料,這反而會給市場帶來新的不確定性,也讓A股比先前更暗潮洶湧。

不過,投資人仍可掌握兩大方向,來決定操作方向:

第一,有別於過去的A股市場由相對短期的公募基金主導,最近兩年進來的增量資金,以長期資金為主,關注焦點是公司的長期報酬率,而不是短期盈利的爆發性,是很重要的。

第二,核心資產的靈活調整,今年的必要性更強,若一直沒有調整,很難在市場中生存。下次若因為美股下跌,導致外資流出和白馬股下跌,甚至發生類似去年2月和10月的跌勢,這就是買入和配置核心資產的機會,也屬於適合長期投資人的邏輯。

 

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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言起周報:7月上旬 宜趁A股、港股相對高點適度獲利了結 台股投資人留意兩訊號

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言起周報(2019/7/1~7/5):7月上旬 宜趁A股、港股相對高點適度獲利了結 台股投資人留意兩訊號

國際財經掃描

  • 本周特別值得一提的是,中美貿易戰屆滿一周年了。去年7月6日,美中關稅戰正式全面開打,幾經波折後,如今美中同意重啟貿易協商、暫緩加徵新的關稅,美國總統川普還解除了部分華為禁令,釋出不少善意,一度激勵本周美股創紀錄新高,但7月5日強勁的非農就業數據公佈後,打壓了市場對聯準會降息的期望,美股漲幅收斂,三大指數本周幅漲1.2%~1.9%不等。歐洲三大股指(德國DAX30指數、英國富時100指數、法國CAC40指數)本周周線皆收紅,漲幅在1%~1.7%之間。
  • 貿易戰陰霾逐漸消散,陸股本周跳脫束縛,上綜指數上漲1.1%,收在3011.1點,深圳指數本周也上漲了2.5%,收在1674.52點,創業板指也漲了2.4%。香港恆指本周累升232點、0.8%,已連續5周上升。
  • 本周台股加權指小漲0.51%,收在10785.73點,但成交量縮至900億元之下,呈現量縮整理態勢,不過櫃買指數本周漲了2.41%,比加權指數強勢。
  • 總經方面,美國6月ISM製造業指數自52.1降至51.7,創2016年10月以來最低水平,但降幅小於預期,同期ISM非製造業指數自56.9降至55.1,是2017年以來最低水平,6月非農就業人數增加22.4萬人,遠高於市場預期的16.2萬人。
  • 歐元區5月失業率降至7.5%,但6月Markit製造業採購經理人指數終值跌至46.6,不僅低於榮枯值50,且連續5個月呈現緊縮。
  • 6月中國服務業PMI指數52,是今年3月以來最低,6月財新中國製造業PMI降至49.4, 6月綜合PMI則降至50.6,創去年10月以來、8個月最低紀錄。

全球股市一周表現

資料來源:財經M平方

短評:中美貿易戰滿周年 雙方仍在消化其衝擊

美中貿易戰開打迄今屆滿一周年,統計數據指出,美國對中國的出口下滑230億美元,中國出口美國的貿易總額則衰退了180億美元,從目前雙方的總經數據來看,彼此的進出口貿易確實都受到不小的衝擊,且現階段尚未消化完畢,這還需要一段時間。

另外,美國就業數據亮麗,加上美國不打算課徵中國第三輪關稅,現在看來聯準會降息的機率銳減,資金利好支撐股市的預期不如心理,可能導致股市波動擴大

國際匯市一周表現

短評:美元來到近三周新高 人民幣兌美元中間價小漲

G20高峰會之後,中美貿易衝突短線緩解,也讓降息機率下滑,本周美元指數上漲,一舉突破97關卡,來到近3周新高

美元上漲,其他非美元貨幣承受壓力,澳幣兌美元本周甚至一度跌破0.7的整數關卡。不過人民幣因為美中貿易戰暫時休戰,市場對人民幣的信心回溫,人民幣兌美元中間價上周累計調升50個基點,報6.8697兌1美元。

主要原物料一周表現

資料來源:財經M平方

短評:油、金雙跌 中國豆粕、菜粕跌幅深

美國、歐元區、中國三大經濟體的總經數字,皆讓市場擔憂原油需求不振,先前漲多的油價本周周線收黑,布蘭特原油9月期貨價格上漲1.5%,報每桶64.23美元,周線跌了近3.5%。

美國升息預期降溫、美元走強,對金價形成一些壓力,本周周線小幅收黑,不過仍在每盎司1400美元之上。

本周多數中國的商品期貨都是負報酬,豆粕、菜粕跌幅最深。南美大豆大量上市,豆粕庫存壓力增加,本周跌幅逾5%,國內非洲豬瘟疫情蔓延,直接影響菜粕需求,本周跌了逾6%。

另外,儘管橡膠、棕櫚油、PTA周線皆收黑,但在我們商品的盈利歸因分析中,本周獲利主要來自這些項目,突顯我們多、空操作策略皆恰當。

言起觀點:7月上旬 宜趁A股、港股相對高點適度獲利了結 台股投資人留意兩訊號

中、港股市今年的「六絕月」一點都不絕,漲勢明顯,7月首周仍雙雙維持升勢,本周北上資金仍保持對A股的興趣,單周累計淨買入約20億元人民幣

美國並沒有對中國展開第三輪關稅,其實符合多數人預期,最出乎各界意料的,應該是美國對華為限制的鬆綁,6月以來中國政府也積極釋出刺激內需、帶動投資等政策,追求「穩增長」的企圖明顯,皆可望對A股產生一定的正面效果。

不過,我們已提醒過投資人,由於沒有第三輪關稅,現階段美國降息的必要性已不如之前高,至少可以確定的是,7月降息的機率大減,投資人原本一直期待降息後的資金行情,短線而言,很難立刻成為股市的利好。再者,我們仍不可忽視,前兩輪關稅戰迄今未取消,這代表中國仍必須面臨經濟成長下行的壓力。

6月時我們便說過,7月初兩岸三地股市都可能出現一波反彈,但在上述的疑慮下,能否續創新高,不宜過度樂觀。近日A股氣氛正向,不在話下,本周上證指數一舉漲破3000點,深圳成指、創業板指單周漲幅皆超過2%,香港恆指也是表現亮眼,周線已經連五紅,但眾人愈是樂觀時,我們會愈謹慎,近日會在市場來到相對高檔時,適度獲利了結,落袋為安

本周台股有「先盛後衰」的跡象,7、8月是除權息旺季,除息造成指數蒸發是必然結果,估計在除權息結束前,大盤仍是橫向整理居多,短線可在半年線、年線有所支撐,不過,重量級公司的法說會可能成為台股中旬行情的最大變數,以台積電而言,其重要客戶博通與華為因為中美貿易戰而雙雙下修全年營運展望,若因此拖累台積電獲利預期,也會影響台股整體表現。

所以,台股投資人近日宜留意兩個訊號,一是填息率及填息速度,最近填息率超過7成,不過續航力能維持多久,值得持續注意二是台積電、大立光等重量級公司法說會的相關資訊,這是影響信心的關鍵因素之一。

商品市場的部份,儘管本周中國的商品市場慘澹,但由於我們在CTA能順勢而為,所以整體表現仍不遜色,這就是多資產策略的優勢。

另外,我們多次提過,先前迅速飆漲的商品要留意,這反而可能是之後會急跌的警訊,前幾周中國鐵礦石暴漲,我們也提醒過不只一次,以實際供需而言,鐵礦石不應該有這樣的漲勢,果然本周出現急跌現象。對於這樣急速上漲的產品,我們建議不要貿然追高,就算真的有意進場,也不宜重壓,分散投資組合仍是基本原則,且與操作股市一樣,適度獲利了結,落袋為安,才是上策。

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言起6月月報:美國降息機率驟減 進場者嚴設停利與停損點 留意特定商品獲利了結賣壓

國際財經掃描

  • 有別於5月的低迷,全球股市6月揚眉吐氣。市場期待川習會可望讓中美貿易戰休兵,化解可能殃及全球經濟的威脅,儘管6月美國不少經濟數據不如預期,股市仍然交出漂亮成績單,標普500指數漲上漲6.9%,道瓊工業指數、那斯達克漲幅皆超過7%,三大指數通通登上6月漲幅前五大股市。
  • 以今年上半年來說,美股也是大豐收,S&P 500指數累計上漲17%,創下22年來最佳上半年漲勢,那斯達克指數漲幅超過20%,挺進多頭行情
  • 6月期間,歐股收回5月多數失土。道瓊歐洲600指數在6月最後一個交易日報384.87點,創6月20日以來最高收盤水準,6月月線急漲4.28%,也是今年來單月第二高漲幅(僅次於1月的6.23%),今年上半年共漲了14%,是1998年以來同期最佳表現。
  • 美、歐股市報喜,兩岸三地股市一齊破解了傳統的「六絶月」之魔咒。不論是6月或今年上半年,中國A股的表現都名列前茅。做為貿易戰的主角,中國總體經濟頗受影響,但今年6月在納入羅素富時指數等利好下,北上資金淨買入426億元,是史上第5高單月淨買超金額整個上半年,上證指數上漲19.5%,創業板指上漲20.9%,深證成指更是大漲26.8%,創業板指、深證成指皆搶進今年上半年漲幅前五大主要股市
  • 6月香港恆生指數反彈6%、逾1600點,是2000年以來表現最佳的6月,不過無法突破28600點關卡。拜國際熱錢、國人海外資金回流所影響,台股的月線收漲232點,上半年指數強彈1003點,漲幅達10.3%。

全球股市6月表現

圖表來源:財經M平方

國際匯市表現

短評:美元創2018年以來最大單月跌幅

6月最後一周,美元指數一直在96附近盤旋,由於美國聯準會立場轉趨鴿派,整個6月期間,美元指數跌了1.7%,創下2018年1月以來最大單月跌幅。本月人民幣兌美元則在6.83~6.93元間盤整。

主要原物料6月表現

資料來源:財經M平方

短評:今年上半年大宗商品價格上揚 中國鐵礦石6月飆漲近22%

儘管中美貿易戰讓全球的需求一直不盡明朗,但由於能源、黃金等多數商品價格皆從低股反彈,加上美元走弱,對商品市場形成支撐,今年6月,彭博大宗商品指數漲了約2.9%,上半年的整體表現也很不錯,漲了3.8%。

今年上半年,國際油價經歷上沖下洗的走勢。紐約原油期貨價格自年初開始上漲,到4月底達到每桶65美元左右的價位,接著在中美貿易戰的氛圍下,市場對整體需求有疑慮,油價大幅回調。直到6月中旬迄今,由於產油國決定減產、美國聯準會降息預期升溫,國際油價再度反彈。今年上半年,紐約原油期價累計上漲逾27%

6月以來,黃金也一直深受矚目。6月金價持續上漲,接連突破每盎司1300美元、1400美元兩大整數關口,今年上半年漲了逾10%

中國今年上半年漲勢最凌厲的大宗商品,非鐵礦石莫屬。由於巴西、澳洲出貨量異常低,供給大幅下滑,今年前6月中國鐵礦石期貨漲幅逼近70%,漲速驚人。

蘋果、紅棗等今年曾被視為明星商品的農產品,價格一度維持高檔,今年5月底~6月初出現觸底企穩跡象,現在又踏上價格緩升階段。

言起觀點:美國降息機率驟減 進場者嚴設停利與停損點 留意特定商品獲利了結賣壓

最受矚目的G20川習會落幕,美國同意暫緩對中國3000億美元商品課稅,並將恢復美國企業銷售設備零組件給華為,全球股市可望掀起一波慶祝行情,但續航力可以維持多久,是另一個問題,這會提升股市的操作難度。

有別於5月北上資金出逃A股、全月淨流出金額創下史上新高紀錄的情況,今年6月北上資金再度擁抱A股,不過仍不及去年上半年。

不過,另一個值得留意的訊息是,自3月以來,北上資金買賣A股的成交量連續4個月下降,3月達1.154兆元人民幣,下降至6月的6983億元,跌幅超過30%。

我們說過,儘管整個上半年A股三大指數的漲幅皆很可觀,但三大指數皆留下很長的上影線,6月前三周一直淨買超的北上資金,最後一周也轉為小幅賣超,估計不少外資投資人已獲利了結。

雖然說,以長線而言,A股吸引外資的潛力不在話下,但別忘了一件事:川習會捎來好消息,代表現階段美國降息的必要性,已不如之前高,投資人原本一直期待美國降息後的資金面利好,是否還存在?另外,今年第3季前,估計中國經濟都還得消化貿易戰帶來的衝擊,每次公布重要總經數據,都可能帶來波動。這些影響因素,仍會加強A股的波動度。

先前我們建議,近期跌幅較大的部分行業白馬股,可以逢低布局,現階段投資人可以評估自己的資金部位、風險承受度,酌量布局,不過最近A股漲速若加快,這些白馬股的價格勢必跟著水漲船高,所以進場後,更要想清楚停損、停利點。港股、台股的投資人,現階段也應掌握這樣的原則。

至於大宗商品,考量到貿易戰風險可能的拖累,一般人很難樂觀看待商品行情,今年上半年之所以可以呈現漲勢,主要與「供應」有關。然而,最近投機氛圍轉趨明顯,對於某些商品,投資人務必留意利多出盡的賣壓。

以黃金為例,金價在降息前已大幅上揚,顯示市場提前反應了降息的利好,如今7月底降息機率銳減,加上先前已迅速上漲了一段,投資人現在若貿然進場的話,受傷機率便比之前高,不可不慎。

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言起周報(6/24~6/28):慎防A股、港股「慶祝行情」後漲快拉回 台股側重選股

國際財經掃描

  • 6月最後一周,美國與伊朗仍舊陷於緊張局勢,G20會議更是牽動全球神經,市場觀望氣氛濃厚,美國聯準會主席鮑爾重申放寬貨幣政策的必要性提高,但並未釋出明確的降息訊息,加上美國部分總經數據也不如預期,種種不確定性下,美股三大指數、歐股皆震盪收低,不過費城半導體指數受惠於華為禁令可望解除的預期心理,逆勢收高
  • 全球關注G20川習會(美國總統川普與中國領導人習近平會面),6月最後一個交易日,上證指數失守3000點大關,最後一周周線收黑。先前北上資金連續3周淨買入A股後,本周小幅凈賣出25.85億元
  • 觀望川習會加上周一港股休市,在三天假期前,投資人有漸趨保守謹慎的趨勢,恆生指數仍小漲68點,為連續第4周收高。台股加權指數呈現量縮震盪格局,成交量較前一周下降,五個交易日中有三個交易日成交量不到千億元,收在10730.83點,周線收黑。
  • 美國6月消費者信心指數降至121.5,是2017年9月以來低點,4月標普凱斯.席勒房價指數年增2.54%,漲幅已連續13個月趨緩。5月不含飛機的非國防資本財訂單成長0.4%,優於預期,但由於飛機訂單下滑,整體耐久財訂單下降1.3%。
  • 歐洲數據仍然疲弱。歐元區6月經濟信心指數下滑至103.3,為2016年8月來低點,領頭羊德國7月GfK消費者信心指數降至9.8,創2017年4月來低點。
  • 中國5月工業企業利潤總額年增1.1%、5656億元人民幣,漲幅由負轉正(4月為 -3.7%)。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:川習會報喜 全球主要股市短多氣勢強

因G20川習會登場在即,受此觀望氣氛影響,全球主要股市普遍量縮震盪,漲多的股市也是拉回居多。如今川習會報喜,美國同意暫緩對中國3000億美元商品課稅,並將恢復美國企業銷售設備零組件給華為,投資人可望大鬆一口氣,對於金融市場將發揮一定的利好效應。

國際匯市一周表現

短評:避險資金流入美元、日圓 人民幣創5個半月低點

受到G20川習會前市場觀望情緒濃厚的影響,美元指數在96.2~96.4間震盪,周線小幅下跌,不過全周波動幅度不算大。

本周人民幣漲速相對快,6月28日一度升破6.86元兌1美元關口,但在變數仍多的壓力下,市場追高意願不如預期,最後升幅收窄,在岸人民幣收在6.8683元,累計單周漲幅0.12%。

主要原物料近一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:油、金雙漲 中國螺紋鋼期貨價突破4000元大關

川習會登場前,投資人對於石油的供需變化有所搖擺,國際油價6月28日下跌,但OPEC延長減產協議的呼聲高,對油價形成支撐,本周油價周線仍上漲,且是連續第2周上漲,布蘭特原油來到每桶66美元之上

美國聯準會立場轉趨鴿派,限制美元反彈空間,給予金價強勁支撐,加上美伊緊張局勢讓避險資金湧入黃金,國際金價連續5周上漲,本周每個交易日國際金價都在每盎司1400美元之上,紐約黃金期貨最高一度突破1442美元

中國的商品市場則是幾家歡樂幾家愁。受環保限產消息刺激,市場投機情緒高漲,螺紋鋼期貨價格九連漲,且升破每噸4000元人民幣關卡(見下圖)。但鄭醇則因為內陸和港口庫存皆持續增加,抑制其價格,本周跌了逾4.8%。

言起觀點:慎防A股、港股「慶祝行情」後漲快拉回 台股側重選股

G20的川習會過後,中美貿易戰傳出好消息,相信多數投資人都覺得慶幸,中國身為主角之一,A股有望跟著掀起另一波慶祝行情。

不過,投資人別忘了,由於中美貿易關係有所進展,現在聯準會7月降息的必要性大幅減弱,全球股市漲多後回調的風險也隨之提高

以A股而言,整個上半年三大指數的漲幅都很可觀,但以技術線型而言,三大股指都留有很長的上影線,前三周一直呈現買超的北上資金,本周也轉為小幅賣超,可以推測很多獲利籌碼已選擇獲利了結,外資參與的熱情也似乎有降低趨勢。

所以,投資人應小心的是,6月A股已漲了一段,這次若因為慶祝行情而再度累積了一段漲幅,漲速愈快的話,投資人反而愈要有所警覺,現在已有布局者,若參與到慶祝行情,近日可以適度獲利了結

港股也一樣,7月初有望出現一波反彈,但能否再創今年新高,我們持保守態度,估計接下來恆指可能落在26000點至30000點區間,即便突破了30000點,估計也是曇花一現的機率高。

台股受惠於川普允許美國企業對華為供貨,短線費城半指數還有補漲空間,電子供應鏈也有短多補漲行情

以籌碼而言,台股外資期指多方部位47125口,川習會後,外資佈局水位繼續上升的可能性較高,目前選擇權籌碼買進買權、賣出賣權分別為25557口與3397口,短線偏多的氣勢頗為強勁。

不過,現在台股吸引了不少搶多的資金,利多出盡後可能導致另一波獲利了結行情,現在台股已進入除權息旺季,建議投資人仍以選股為主。

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A股掃描:科創板開板 投資前先思考三問題

文/言程序

6月13日,被譽為「中國那斯達克」之稱的科創板正式開板,該板主要服務中國的科技、新創產業,包括半導體、資訊通信、生藥技術等,而且,科創板也是中國第一個允許尚未獲利的企業IPO(首次公開發行)的股市

根據統計,現在約120家公司申報登陸科創板,並被上交所受理,不過,並非所有公司都能順利上市,後續過會(通過上市委員會審議)的比例將下降,上市申請進度也會漸漸放緩。

業界預估,按目前進度走下去的話,到今年底前,科創板約莫50家可上市,第一年(到明年6月上旬)科創板IPO家數可望來到90~100家,總募集資金可望達到800億元(人民幣,下同)以上

另外,目前已申報的科創板公司中,以產業區分的話,計算機、醫藥和電子元器件企業的數量最多,充分展現了「科技創新」的特性。

截至6月17日,科創板已有6家過會公司(如下表),正在等待上市委員會審議的包括瀾起科技、天宜上佳、杭可科技、南微醫學、交控科技等公司。

為何這些企業能夠脫穎而出?以最先過會的微芯生物、安集科技、天准科技而言,三家公司分別在新藥、半導體、AI(人工智慧)技術有領先地位,對於國家發展重點產業也扮演要角

以安集科技為例,安集研發晶片生產環節的高端耗材,產品包括不同系列的化學機械拋光液、光刻膠去除劑,主要應用在積體電路製造和先進封裝領域,可說是實現晶片國產化過程中的重要廠商。中美貿易戰開打以來,中國的大型晶片、通訊等高科技公司時常成為美國針對的對象,政府對於相關產業的發展,自然會更加看重。

在這6家公司中,營收、獲利規模最小的微芯生物,雖然去年營收不到2億元,但其主要產品「西達本胺」是中國第一個授權美國等先進國家使用境外發明專利,並獲得技術授權許可收入的原創新藥,開啟中國新藥對歐美進行專利授權(License-out)的第一步,這次能夠迅速過會,也不令人意外。

整體而言,這次在科創板率先過會的企業,確實很符合政府創建該板的精神:配合國家戰略、具核心技術、在該產業中具有領先地位、其良好發展前景被看好。之後可以上市的企業,也將符合這些條件。

不過,我們先已提醒過,科創板屬於「高報酬、高風險」的市場,一般投資人不見得適合投入。首先,科創板以科技創新型企業為主,但這種企業的產品生命週期與開拓市場成本皆不易評估、技術的應用前景不明確等,其整體失敗率勢必會高於主板

再者,科創板的上市門檻比創業板還低、標準更寬鬆,即使沒獲利,也有機會上市,註定整體企業的素質比主板良莠不齊。而且,有別於主板的規定,科創板在一級市場採取市場化詢價定價機制,沒有23倍市盈率的定價限制,再者,A股IPO上市首日有44%漲幅限制、第二天起恢復10%漲跌停板等規定,科創板的公司在上市後前5個交易日皆不設漲跌幅限制,之後的漲跌幅比例放寬至20%。

企業前景難以評估,加上沒有定價限制、個股漲跌幅擴大,這代表科創板整個市場的波動性只會更大,對於一般投資人而言,操作難度是很高的,就連中國證監會主席易會滿都直言,設立「科創板」固然是全新的探索,但初期無法排除企業估值過高的現象,也不能排除短期炒作、升幅與跌幅較大等問題。

這也是為什麼政府大幅拉高了科創板參與門檻。以個人投資者而言,若想參與科創板,證券戶及資金帳戶的資產不得低於50萬元,且參與證券交易必須滿24個月,在此要求下,7到8成A股投資人都不符資格。

很明顯的,A股散戶一向被視為「賭性」堅韌、愛投機或炒短線,這次中國大力推動科創板,並不是設計給散戶炒股用的,也不會特別鼓勵散戶直接參與,有興趣的散戶,可以透過公墓基金等管道來參與比較合適。

因此,我們建議,對科創板有興趣的投資人,應該先思考下列問題:

一、風險承受能力以產業屬性、公司上市規定、市場交易制度等條件來看,科創板的風險明顯高於主板,即便透過科創板的公募基金來參與,其波動度可能還高於許多主板的股票,這樣的波動度是否超過自己的承受範圍,是投入前務必三思的。

二、對科技創新產業的興趣及掌握度誠如上述,科技創新產業的風險高,且發展時間短,可以研究與參考的資料也相對少,專業法人要投入研究資源,尚有難度,對於一般投資人而言,更是不容易。若投資人本身對於科技創新產業的興趣不高,也不知道該從何研究的話,最好不要貿然投入。

三、介入的時間點若真的想介入,首批上市的公司,數量一定相對少,而且新股上市前5個交易日又沒有漲跌幅限制,初期炒作很可能淪入瘋狂局面,但由於能參與的散戶少,能「跟風」的投資人不多,加上好公司可能漲得太快,壓縮了可以繼續炒作的空間,後面隨著上市公司增多,股價表現將愈來愈分化。

所以,投資人應該現在先趕快布局,搶進前面可能最顯著的漲幅,還是「謀定而後動」,看看後續變化再決定是否進場?確實很難判斷,最終還是要評估自己的投資屬性、風險承受能力來決定。

 

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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美國聯準會降息呼聲高,大類資產誰能勝出?
A股掃描:外資偏愛白馬股 科技股「入富」最受惠

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言起周報(6/10~14):外資重返A股 6月波動仍大 港股收復28000點為關鍵 G20前台股震盪機率高

國際財經掃描

  • 市場對美國聯準會降息的預期升溫,一度帶動美股表現,但美國總統川普對中美貿易戰的態度再度強硬,最快可能在7月2日之後,還要啟動新一波關稅,變數增加,導致美股、歐股漲幅受到壓抑,美國三大指數周線都收紅,不過道瓊工業指數、S&P500指數漲幅都不到0.5%,那斯達克指數小漲0.7%,歐洲多數主要股市漲幅也不到1%。
  • 本周A股主要股市在全球市場中的表現算是不錯。上證指數一度收復2900整數關卡,且衝破5日及60日均線,後來市場再度聚焦中美貿易戰,2900點得而復失,不過本周仍漲了逾1.9%,中小板、創業板、深證成指皆漲了逾2%,香港恆指本周也小漲0.57%,台股本周一直在月、季線附近震盪,周線翻紅。
  • 總經數據方面,美國5月CPI(消費者物價指數)月增0.1%,年增1.8%,皆低於4月,不含食品及能源的核心PPI年增2.3%,符合預期,但創1年多來最低增幅,上周初請失業救濟金人數意外增加3000人至22.2萬人,是近五周新高。
  • 中國5月出口年增1.1%,遠優於市場預測,也遠超過4月的-2.7%,同月CPI年增率2.7%,符合預期,創下15個月新高,已是連續三個月保持在2字頭,工業增加值年增5%,低於市場預期,為逾17年新低

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:市場對美國降息預期再度升溫 A股趨穩

美國5月核心PPI年升幅低,市場解讀為通膨壓力低,聯準會降息的機率升高。不過,這應該還要再關注一到兩個月的總經數據,現在下判斷還太早。

近期A股的表現,與5月表現截然不同,北上資金從上月大幅流出轉為流入,且因為市場預期美國聯準會降息機率高,美股表現也趨於穩定,新興貨幣承受的壓力降低,人民幣也止穩。不過,中美貿易爭議本身對A股企業財報造成的不確定性,短期內不會結束,現階段還不宜太樂觀。

國際匯市表現

短評:美元指數在97關卡震盪 人民幣趨穩

市場對美中貿易戰前景擔憂,且美國指稱伊朗在波斯灣襲擊油輪,帶動市場避險情緒升溫,美元指數周線走升1%左右,但基本上都在97關口震盪。

由於美元指數震盪幅度縮小,人民幣也趨穩,在岸人民幣本周收在6.9236元兌1美元,累計上周跌幅0.13%。

主要原物料近一周表現

資料來源:財經M平方

短評:玉米、小麥本周大漲 中國鐵礦砂比年初飆漲逾50%

先前因為美國原油庫存激增而大跌的油價,本周卻逢波灣緊張情勢升溫而震盪激烈,12日大跌4%後,13日又一度強彈逾4%,不過本周累計下跌逾2%

本周表現強勢的大宗商品,以鈀金、農作物為主。鈀金本周大漲逾8%,突破每盎司1450美元水平,創4月底以來新高。

美國國家環境資訊中心(NCEI)指出,美國今年前5月連續降雨,嚴重妨礙農作物的種植,故調降國內穀物生產預測,且減幅大於預期,消息一出,帶動玉米、小麥價格大漲,玉米期貨本周漲了近9%至每英斗453美分,創下近4年新高,小麥價格本周則漲了逾7%

受到中國全力提振經濟,以及供給緊縮的影響,中國鐵礦砂指標報價本周最高一度逼近每噸800元人民幣(下同),本周收在每噸769元,比年初上漲逾50%

言起觀點:外資重返A股 6月波動仍大 港股收復28000點為關鍵 G20前台股震盪機率高

近一周,外資買超A股約80億元,6月以來買入175億元,與5月大幅賣超的情況截然不同,這是一個值得注意的訊息。

A股最近受中美貿易戰的困擾,表現不如預期,上證指數一度回落至2800點附近,但跌到低位時,又吸引外資回流,帶動本周上證指數一度重回2900點之上。

現在全球央行轉向鴿派,低息環境持續,市場資金保持充裕,應該是沒有大礙的,近日第11屆陸家嘴論壇登場,中國產、官界重量級人物齊聚一堂,並釋出做多訊號,若中美雙方就貿易戰達到某種程度的共識,A股後市很有機會追回漲幅,上證指數在2800至2900點間很適合做中長線部署

不過,中美貿易衝突一時三刻恐怕無法徹底解決,且存在展開持久戰的可能性,短期內,先觀望G20會議期間中美雙方領導人會面的氣氛及態度,估計在6月底之前波動仍不小。

本周港股需要繼續關注的事件甚多,除了中美貿易戰進度、美伊關係、富時納入A股的影響外,香港反送中情勢也值得列入觀察,目前看起來暫時解除警報,不過仍不能大意。若港股反彈,能否收復28000點大關是能否穩住氣勢的關鍵

台股的周線雖翻紅,但近日市場觀望的氣氛,反映在交投動能上,過去一周內,台股每日成交量逐步從千億元新台幣以上水位,跌落至千億元以下,估計在G20會議之前,台股維持在10300點至10650點間震盪整理的機率高。

商品市場部分,本周中國鐵礦石大漲,目前鐵礦石受惠於供給下滑、中國基礎建設見好的預期心理而上漲,但預計房地產的投資需求偏弱,中國的工業增加值年增率也不如預期,基礎建設的增量能否彌補這些缺口,我們持保留態度,近日鐵礦石漲得如此快速,反而可能是個警訊,建議不要貿然追高

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言起周報(6/3~6/7):A股6月中旬前波動仍大 港股測試10日線 台股留意傳產漲多拉回

國際財經掃描

  • 儘管多家科技及網路龍頭可能面臨反托拉斯調查的壓力,不過市場解讀聯準會主席鮑威爾最新發言偏鴿派態度,加上美國、墨西哥達成協議,避免加徵關稅,美股結束五月以來的連續調整態勢,道瓊工業指數、S&P 500指數本周皆上漲超過4%,那斯達克指數也漲了3.9%歐股也從低點反彈,英國、德國股市本周皆漲了逾2%,法國股市漲了3%
  • 市場憂心貿易戰升溫、中國經濟成長放緩,上證指數本周跌破2900點,且連續六個交易日收黑,再刷新逾三個月最低紀錄,創業板指本周跌幅為全球主要股市最高,跌了4.56%,從4月高點以來已跌了超過20%,進入技術面的熊市
  • 美國降息預期升溫,港股、台股卻都是欲振乏力,恆指全周僅升0.2%,且失守27000點關卡。台股本周也失守10400點,周線收黑,不過守住年線,半年線亦持穩走揚。
  • 總經數據方面,美國5月ISM非製造業指數自55.5升至56.9,但製造業指數自52.8降至52.1,創2016年10月以來最低水準。最令人意外的是美國5月新增非農就業人口僅7.5萬人,遠不如市場預期的18萬人。
  • 歐元區5月Markit綜合採購經理人指數終值自前月的51.5回升至51.8,高於初估的51.6,但同期CPI年增率初估值自前月的1.7%下滑至1.2%,創近一年多低點,今年第1季GDP終值季增0.4%、年增1.2%,符合預期。
  • 財新中國5月製造業PMI指數50.2,與4月持平,優於預期。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:降息預期推升美股大漲 貿易戰影響 A股入摩滿周年不漲反跌

最新非農就業報告大爆冷門,遠低於預期,因而強化了市場對於美國降息的預期心理,也成為推升美股大漲的最大動力。

A股本周以來延續量縮下跌的格局,其實本周對A股意義重大,因為「入摩」(A股被納入MSCI指數)已滿1周年,但由於持續受中美貿易戰所影響,這1年來A股「入摩效應」明顯不如預期,上證指數、深證成指不漲反跌,近日需小心A股因為突發性消息而再次呈現跳水般的跌勢

國際匯市表現

短評:美元指數跌破97 離岸人民幣走弱

美國5月新增非農就業僅7.5萬人,遠低於市場預期,市場對聯準會將「快速降息」的期待急速升溫,美元指數也應聲下挫,跌破關鍵的97整數關卡,盤中最低一度觸及96.45,本周跌幅超過1.2%

儘管美元走弱,但由於6月7日中國人行行長易綱表示人民幣堅守一個價位的意義不大,市場認為這在暗示人民幣兌美元將不會守住6字頭,離岸人民幣兌美元一度跌至6.9607元,創下去年11月以來新低

主要原物料近一周表現

資料來源:財經M平方

短評:國際油價跌深反彈 金價收紅 中國瀝青、鄭醇大跌

布蘭特原油和西德州原油周三均觸及1月中以來的最低水準,較4月底觸及的高點下跌逾20%,皆跌入熊市,直到市場預期聯準會降息,股市上漲,加上石油輸出國組織與夥伴國(OPEC+)的減產協定將延長到下半年,油價終於反彈,西德州原油周線收紅,逼近每桶54美元,但布蘭特原油周線仍收黑。

近日市場避情緒升溫,加上聯準會降息預期心理下,美元走低,激勵黃金價格連續上漲,本周站上每盎司1340美元,並創下近14個月來新高

本周中國商品漲跌互見,雖然下跌的項目也不像之前跌幅動輒雙位數,但整體而言仍不佳。本周跌幅最深的是與原油產業鏈相關的瀝青、鄭醇,近日油價大跌,拖累瀝青跌破多道重要支撐,本周跌了超過9.5%,鄭醇6月3日也觸及跌停,本周跌幅逼近6%。

儘管本周中國原物料市場表現不盡理想,但我們的產品卻在商品獲得很可觀的盈利,本周大跌的鄭醇為我們貢獻9%以上獲利,其他與油價相關的項目也悉數獲利,燃油、焦碳都貢獻了超過7%~8%的報酬,瀝青也獲利超過3%

言起觀點:A股6月中旬前波動仍大 港股測試10日線 台股留意傳產漲多拉回

美中貿易即將迎來關鍵時點,特別是中旬,將是一個重要分水嶺。6月第一周,雖然中國A股仍走跌,不過值得注意的是,北向資金淨流入96.08億元,結束了連續四周的淨流出趨勢。不過,上證指數尚未突破2800到2900點之間盤整的格局,仍無法讓人太過樂觀以待。

另外,A股入摩一周年,上證、深證成指比起一年前卻是走跌,不可否認的,中美貿易戰對中國造成衝擊,但入摩之後市場的質變,仍值得我們正面看待。外資操作相對偏重中長線,有助於壓抑市場估值泡沫膨脹太快,而且隨著外資佈局業績優質股的動作趨於明顯,一些基本面不佳或只靠題材炒作的投機股、中小股逐漸被邊緣化,這對於A股的發展來說,都是好現象。

現階段A股因為貿易戰而回檔修正,其實不失為投資人長期逢低加碼的機會,可以預見的是,未來貿易戰的發展若有好轉,外資可望率先回補本波遭大幅賣出的大型類股,但目前貿易戰局勢的不確定性仍高,A股短期波動度偏大,是免不了的,有意建立部位的投資人,務必控制好資金水位,切勿過度追高殺低

港股上周未能重新站上27000點,但守住26733點水平,若本周成功反彈,宜留意測試10天線(27080點)是否成功

台股的部份,我們認為,由於貿易戰的影響,科技股明顯承壓,近日資金流向傳產的趨勢相對明顯,也讓傳產股本益比被拉高,也因為如此,未來若貿易戰結果露出曙光,市場資金板塊可能重新挪移,屆時反而是傳產股需要承受壓力。

商品市場部分,本周中國商品普遍不佳,但我們在此創造了不錯的盈餘,因此,即便近日A股市場走跌,我們仍維持正報酬。

許多投資人關切油價走勢,我們認為,短線上油價確實已跌深,但整體需求仍不明朗,而且資金避險情緒依舊濃厚,避顯情緒消退前,保守看待原油產業鏈商品走勢為佳。

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A股掃描:外資偏愛白馬股 科技股「入富」最受惠

文/言程序

繼MSCI之後,富時羅素也正式宣布旗下全球股票指數系列納入A股。按照計劃,A股入富第一階段將在2019年6月到2020年3月期間,分三階段完成,今年6月24日後,A股將正式隸屬於富時羅素「次級新興市場」指數

資料來源:FTSE Russell

根據富時羅素官網公佈的數據,截至2017年底,1.7兆美元資產跟蹤富時羅素全球系列指數,其中約1.4兆、82%為被動跟蹤資金,所以,A股「入富」後的吸金效應,十分受人關注。

業界預估,A股「入富」後,今年底將給A股帶來超過70億美元被動增量資金,明年3月吸金量可望超過120億美元。

富時羅素指數增量資金估算

不管是「入摩」或「入富」,各指數公司或許選股邏輯有些許不同,但原則上大同小異,「可通過互聯互通機制買賣」基本上都是第一道標準。

去年5月,A股首次正式納入MSCI指數235檔個股,皆是滬港通或深港通的標的,並從中剔除中等市值、小市值股票,接著剔掉過去12個月停牌超過50天、指數評審時仍在停牌的個股,當時雀屏中選的僅有主板、中小板股票,創業板的公司連一檔都沒獲選。今年5月,MSCI調高A股的納入權重從5%提升至10%,新增了26檔A股進入指數,首次有創業板股票入選,共有18檔。

納入富時羅素的,也都是滬港通或深港通的標的;接著按照規模來篩選,剔除規模過小的股票,其次是過往1年內,不能有主動停牌的歷史;三是流動性,流動性過差的股票不列入考慮範圍,基本門檻是審核前12個月中至少須有8個月的換手率(按每月的日交易量中位數計算),且達到總股本的0.04%。另外,過去12個月內,交易不足60天的個股,也不符合被納入資格。

值得一提的是,由於外資可投資餘額比例較小,2019年6月大族激光、美的集團將不會被納入到富時指數中。今年3月,MSCI也是因為外資持股比例達到或接近上限,宣佈將大族激光從MSCI中國全股指數中剔除,同時對美的集團的權重係數進行調整,顯見雙方篩選股票的標準,相當接近。

這次公佈1097檔「入富」股票中,醫藥行業公司數量最多,共118家,其次為電子、化工、計算機等行業,皆在69家及以上。

從上市公司自由流通市值分布情況來看,金融行業公司仍居榜首,銀行和非銀行業分別佔14.2%、12.85%,其次為醫藥和食品飲料,分別佔7.86%和7.71%。

另外,這次A股入富,是納入次級新興市場指數,科技、銀行及能源板塊的權重最高,至於富時新興市場指數的行業分布權重,前三名依序則是銀行、科技、能源板塊。

綜合上述分析,我們可以發現下列趨勢:

一、醫藥、金融、食品飲料等板塊的龍頭股,是入選比例最高的板塊,反映了外資等中長期資金喜愛市值大、盈利穩健的白馬股。比對一下MSCI明晟公司的選股結果,可以看出來,富時公司最鍾情的應該也是A股金融板塊中的優質公司。

二、A股即將納入的富時次級新興市場指數,科技板塊佔比超過傳統的金融、能源類,高居第一。今年中,科創板即將推出,預計電子、計算機產業的龍頭可望與傳統板塊的白馬股一起受惠。不過,我們也必須承認,在中美貿易戰、美國針對中國科技業制裁等氛圍中,短線的行情非常難預測。

A股入富,就與入摩一樣,除了將帶來潛在的巨量外資,也絕對是A股國際化進程中的重要里程碑,有利於改善A股的投資者結構。

現階段,看好這波行情,但認為自己不擅長選股的投資人,可以先透過ETF(指數型基金)介入,長期而言,若想要創造優於大盤的報酬率,還是得仰賴選股功力,各產業龍頭股仍是首選,但可以趁股價拉回時,最近北上資金大賣貴州茅台、五糧液,以及美的集團、格力電器等白馬股,像這種時候應該是可以酌量進場的甜蜜點。

但,我們仍要提醒,中美貿易戰還沒結束,A股並非沒有壓力,且這次科技股納入富時次級新興市場指數的權重雖然高,但畢竟美國已經對中國科技業揮刀,故科技板塊仍有不少變數,有意進場的人,務必做好資金控管,或同時兼顧避險操作。

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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A股掃描:不怕逆風 從財報看出A股的投機契機

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言起周報(5/27~5/31):A股跌深反彈 未必轉多 兩岸三地股市表現看四大指標

國際財經掃描

  • 中美貿易戰沒有緩解跡象,中國媒體報導,稀土可能成為中國反擊美國的利器,加上美國總統川普宣佈自6月10日起對墨西哥所有進口商品加徵5%關稅,再度引發市場恐慌情緒,本周美股下跌,道瓊工業平均指數跌破200日移動均線,周線連6黑,陷入8年來最長周線跌勢,標準普爾500指數連四周下跌,那斯達克指數本周也跌了逾2%
  • 本周歐洲議會選舉,雖然仍是保守勢力佔上風,但脫歐黨勢力亦明顯崛起,加上美股表現不佳,拖累歐洲主要股市本周也悉數周線收黑。
  • 陸股是本周難得周線收紅的市場。MSCI本周正式擴大納入A股,且人行展開1500億元7天期逆回購操作,加上北上資金開始逢低買進,上證指數本周上漲1.6%,創業板指、中小板指皆漲了2%以上
  • 中美貿易戰殃及港股,恆指在5月最後一個交易日失守27000點關卡,台股則上演反彈走勢,收在10498.49點,重返年線之上,周線收紅。
  • 總經數據方面,美國第1季GDP成長率從3.2%下修至3.1%,但跌幅小於預期,核心CPI自成長1.3%下修至1%,創3年來最低增速之紀錄,房市數據亦有降溫跡象,4月待完成成屋銷售下降1.5%,出乎市場預料,3月標普/凱斯席勒20城市房價指數年增2.68%,為連續12個月增幅走緩。歐元區5月經濟信心指數升至105.1,是近1年來首度上揚,不過德國5月失業人口增加6萬人,且同期失業率自歷史新低4.9%上升至5%。
  • 中國5月官方製造業採購經理人指數由50.1下滑至49.4,低於預期,且是近3個月來再度回落至代表擴張的50之下。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:歐美股市慘綠 A股確定納入MSCI從低點反彈

在美國總經數據已不如以往樂觀的情況下,川普的政策又難以預料,不時便要對各國祭出關稅,成為股市的最大變數之一。也因為如此,5月以來,受到美中貿易消息反覆影響,外資籌碼鬆動,儘管最後一周在A股正式納入MSCI、中國政府作多等利好下,A股反彈,但能否維持很久,必須持保留態度。

國際匯市表現

短評:美元指數周線收紅歐元走弱 日圓走升

川普放話對墨西哥徵收累進關稅,市場避險情緒升溫,美元指數本周一度來到98.36高點後,後來雖回檔整理,不過周線仍走升。歐元兌美元本周一度觸及1.11055的近2年低點。

由於避險氛圍明顯,日圓近日升勢明顯,但由於美元也轉強,美元兌日圓守在近兩周低點、109.53左右的價位。

主要原物料近一周表現

資料來源:財經M平方

短評:國際油價、銅價續跌中國焦炭、蘋果漲多拉回

川普威脅將對墨西哥加徵關稅,加上美國原油庫存的降幅低於預期,引發市場對全球經濟放緩壓抑原油需求的疑慮,國際油價大跌,紐約WTI原油期貨本周跌至每桶53.5美元,創3月以來新低。

全球最大銅礦業者智利Codelco公司發動罷工,預料將影響銅產量,雖然一度帶動銅價,但由於中、美經濟數據不佳,市場擔憂需求不振,本周銅價仍走跌,創今年1月底以來新低

中國國內焦炭期貨價格節節走升,焦炭主力合約價盤中最高來到每噸2362元人民幣,但由於焦炭價格漲得太快,鋼鐵廠成本大增,加上各界對於中國基本面的疑慮加深,本周漲多拉回態勢明顯,跌幅逼近7.5%

另外,中國國務院總理李克強考察民間,對於今年以來的水果價格漲幅感到意外,並裁示要採取適當措施,保障供應充裕、價格合理,5月在期貨市場上飆漲的蘋果,以及4月底才上市的紅棗期貨,本周價格都受到壓抑。

言起觀點:A股跌深反彈 未必轉多 兩岸三地股市表現看四大指標

5月最後一周,上證指數在2800到2900點之間盤整,在富時羅素宣佈納入1097檔A股、MSCI指數正式調高A股權重等利好的支撐下,A股跌深反彈,北上資金雖然仍是淨流出,但僅流出不到10億元人民幣,與前三周每周都淨流出超過百億元相比,已有止跌跡象。不過,總計5月全月淨流出近537億元,仍創下史上單月最高淨流出規模紀錄

A股種種開放措施,都是長線利好。一旦貿易戰有解,來自外資的長線資金將是A股上漲的重要動能,只是發酵速度快慢而已。不過,正因為這些布局A股的外資資金,屬於中長線資金,在中美貿易戰的未知數下,暫時不宜太期待看到外資大舉進場的現象,或許會有逢低進場的資金,但應該不會太明顯。

當前陸股表現依舊承受壓力,股市處於反覆打底階段。接下來,我們建議,兩岸三地市場的投資人皆應當關切下列指標:一是上證指數6月初2800到2900點之間盤整的格局,未有明顯突破前,最好多做些避險操作二是美股走勢,特別是受美中貿易戰影響相對較大的費城半導體指數走勢是否止穩、FAANG或大型金融股等重要權值股是否止跌三是美國是否施加更大壓力給華為四是今年6月底日本G20「習川會」進展,都必須列入觀察。

商品市場部分,本周由於避險情緒強,油價大跌,金價小漲,中國商品市場也普遍不佳,中、美總經數據不好,導致基礎工業金屬皆下跌,焦炭也漲多回檔。

今年中國的水果價格漲幅大,主要是因為從國外到國內,多種水果種植區都先後出現了極端天氣,市場擔憂供給下滑,再加上貿易戰的因素,墊高部分進口水果的價格,近日李克強的發言影響了農產品期貨的表現,5月大漲的蘋果、紅棗本周走勢,本周皆趨弱。不過我們在商品期貨仍創造超過1%的報酬率,而且,雖然近日A股市場低迷,但由於我們的期權操作仍有小幅獲利,再加上商品期貨的獲利,因此,整體而言,我們還是保有不錯的盈餘。

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