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毓顏周報(11/11~11/15):上證指數守住年線是關鍵 台股看月線 黃金仍有空間可期

國際財經掃描

  • 有消息指出,美國、中國敲定第一階段貿易協議有困難,不過11月15日白宮首席經濟顧問表示美中即將達成貿易協議,帶動市場樂觀氣氛,三大指數都改寫歷史新高紀錄。道瓊指數本周上漲1.2%,周線連四紅,且首次衝破28000點標普500指數周線連六紅,為近兩年最長周線漲勢那斯達克指數本周上漲0.8%,周線連七紅
  • 中、港股市本周都登上全球股市前五大跌幅排行榜。受經濟數據不佳的影響,一度攻上2917點的上證指數,最後又跌破2900關卡,收在2891.34點,深成指數則失守月線,收在9647.99點,滬、深兩市合計成交量4000多億元人民幣,量能偏弱,兩者一周內都跌了約2.5%。
  • 港股當周動盪不斷,在街頭抗議活動升溫、宵禁傳聞的陰影下,將上周漲幅通通吐回,恆指周線下跌4.79%,創下8月2日當周以來最大跌幅,且是本周跌最多的主要股市
  • 台股盤勢位於高檔震盪,出現逢高獲利賣壓的頻率變高,11月15日收在11525.6點,重返11500點關卡,但周線收黑,終止連四紅。
  • 總經方面,美國通膨溫和,10月CPI(消費者物價指數)年增率1.8%,優於預期,但核心CPI出乎意料,增速放緩,年增率僅2.3%。10月NFIB中小型企業樂觀指數自101.8升至102.4,優於預期,但最新初請失業救濟金人數增加1.4萬人至22.5萬人,是6月底以來最高點,10月零售銷售總額比9月增加0.3%,優於市場預估,且扭轉9月-0.3%的疲弱走勢。
  • 德國第3季經濟成長率初值季增0.1%,優於預期,年增率則從前季的0.3%加速至0.5%,同期歐元區經濟成長率修正值年增1.2%,優於預期,歐元區11月ZEW調查預期指數自-23.5升至-1,創4月以來新高。
  • 中國10月工業增加值年增率4.7%,比9月下滑1.1個百分點,社會消費品零售總額年增7.2%,創下半年來新低,雙雙低於市場預期,前10月固定資產投資增速則跌至5.2%,創歷史最低紀錄。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:美國暫緩調降利率 當心中美貿易協定又是「狼來了」

根據近日公佈的總經數據,美國基本面還算是穩健。中美貿易戰往好的方向前進,不過美中一直表示「接近」尾聲,卻老是沒有簽約,即使如此,美股仍迅速向上攀升。

中美貿易第一階段協議,確定在北京舉行,屆時兩國之談判可能影響未來政策走向,美股也可能受到消息面激勵而上漲,但理性想一想,美國強調「貿易戰將有正面結果出爐」的說法出現多次,卻一直停留在說的階段,沒有真正落實,有點像是「狼來了」的故事,加上美國聯準會主席鮑威爾宣布暫緩調降利率,短期難見資金面利好大幅成長,股市這種漲勢能維持多久?投資人還是要小心為上策。

國際匯市一周表現

短評:美元指數周線小幅收黑 人民幣兌美元跌回7字頭

美國、中國敲定第一階段貿易協議的進度有疑慮,漲高的美元指數拉回,還一度失守98關卡,最後勉強守住98,周線小幅收黑。

11月15日,人民幣對美元中間價調降8個基點,報7.0091,當周人民幣對美元累計下跌0.34%,結束先前連五周上升的走勢。

主要原物料近一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:油價周線收紅 金價一度跌至3個多月新低

由於市場正向看待美中貿易談判結果,各界普遍預期雙方會再達成部分協議,激勵油價上漲,周線收紅,西德州原油逼近每盎司58美元價位,倫敦布蘭特原油也漲至每桶63美元之上。

避險需求降溫,國際金價連跌4個交易日,一度跌至8月5日以來新低價位每盎司1448美元,不過因為來自美國貿易談判的消息反覆,後來金價又小漲,周線小幅收紅。

毓顏觀點:上證指數守住年線是關鍵 台股看月線 黃金仍有空間可期

以數據而言,中國經濟展現疲態,加上中、美雙方雖然努力喊話「貿易戰會有個好結局」,但一直整個過程飄忽不定,導致A股現階段不確定因素仍多。

不過,以資金面來看,北上資金在11月11日~15日淨買入A股17.91億元,已連續12周淨買入,可見在外資眼中,A股仍有一定的吸引力,但買超力道不如前幾周。以技術面來看的話,新的一周內,上證指數能否守住年線2868點是關鍵

現在短線投資人若是想介入A股,仍是有空間的,透過正向或反向ETF來操作是一種方式,側重操作個股者則可留意A50指數相關ETF的個股

中國國家主席習近平11月14日就香港情勢首度表態,他表示止暴制亂、恢復秩序是香港當前最緊迫的任務,不過看起來民間的抗爭活動似乎沒有「滅火」跡象,再加上中國總經數據不佳,實在也很難對香港樂觀以待,香港仍是目前兩岸三地中投資價值相對低的市場

台股雖然近日出現逢高獲利了結賣壓,但承接的力道還算強,短線投資人可留意指數是否失守月線(11426點附近),若失守的話,可能湧現較大的失望賣壓。

我們認為,另一個值得注意的標的是黃金。在貿易關係方面並沒有透露實質進展的訊息,未來仍充滿不確定性,估計避險需求會慢慢回溫,一旦貿易談判傳出任何稍微負面的消息,金價再度上漲的空間值得期待。

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A股掃描:喜迎MSCI史上單次最大擴容 A股投資良機在哪裡?

文/言程序

2019年11月,明晟(MSCI) 對A股實施第三次擴容,11/8公布正式名單,11/26盤後實施調整,於27日後生效。此次調整將現有大盤A股的納入因子從15%擴大至20%,並首度納入170 多檔中盤股20%因子,A股佔MSCI新興市場權重將從2.5%提高到4%,預計這次調整後,將帶來400億美元增量資金,也是史上最大規模的增量資金。

值得注意的是,11 月這波A股的中盤股首度被納入MSCI成分股,共175檔股票,占本次所有納入成分股權重的15.41%(大盤股為84.59%),自由流通市值最高的,包括長春新高、信維通信、華蘭生物等個股。

中盤股納入後,加上之前公佈的 268 檔大盤股,納入 MSCI的 A 股將共有 443 檔。

以行業來區分的話,醫藥、電子、計算機、化工、食品飲料為大宗,占所有納入成分股權重分別為2.25%、1.38%、1.36%、1.26%、0.95%。(如下圖所示)

大盤股部分,行業主要集中在銀行、非銀金融、食品飲料、醫藥生物、房地產,占所有納入成分股權重分別為:15.09%、11.76%、10.13%、5.76%、4.18%。(如下圖所示)

根據目前披露的 MSCI 納入 A 股中盤股及大盤股名單,大盤股、中盤股行業分布情況有明顯差異,大抵上來說,大盤股主要集中於金融地產和大消費行業,中盤股則側重計算機、電子等被視為成長潛力高的行業。

在這次擴容中,投資人應注意什麼?一是中長期來看,A 股逐步國際化,外資話語權將逐步提高,有助於支撐市場底部區間,短期來看,對於經濟成長動能承壓的A股市場情緒,也將有所提振。

投資布局上,以消費龍頭為代表的的核心資產,仍是增量資金主要流向。另一方面,由於中盤股納入因子比例提升更高,從邊際影響角度來看,預計本輪中盤股將更為受益

以行業別而言,由 11 月外資增量資金的流動情況來看,醫藥、銀行、食品飲料的吸金動能估計會較強,電子雖然也可望有一波短線行情,不過仍必須觀察中美貿易戰發展、中美等大國的消費等數據。

2019 年 11 月各行業被動增量資金規模

 

言程序現為毓顏投資總經理,全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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毓顏周報(11/4~11/8):政策利好左右A股漲勢 港股看250天線 台股看法說會表現

國際財經掃描

  • 美、中貿易談判釋出積極訊號,雙方同意分階段取消加徵關稅,儘管美中貿易協議簽署傳出可能延至12月、白宮內部有人強烈反對取消對中國加徵關稅,稍微壓抑市場樂觀情緒,但整體氣氛仍正向,道瓊工業指數單周漲1.2%,連續上漲三周,那斯達克指數和S&P 500指數則分別上漲1.1%、0.9%,S&P 500指數連五周上揚,創下新高
  • 美股氣勢旺,也帶動歐洲表現,歐洲Stoxx 600指數刷新四年高點,法國CAC 40指數、德國DAX 30指數一周內都漲了超過2%,英國富時100指數也漲了0.8%。
  • 美中貿易談判有好的進展,加上中國政府表示將全面取消外資在金融營運限制、MSCI將A股納入比重提高至20%,只是美中貿易協議簽署可能延至12月,稍微壓抑A股表現,不過當周上證指數仍上漲0.2%,收在2964.19點,深圳指數萬點得而復失,全周上漲0.71%。
  • 有消息指出,美方仍有強烈反對取消對中國加徵關稅的聲音,導致港股連升6日後轉跌,未能突破當周創下的逾三個月高位27900點之紀錄,全周升550點或2%。
  • 美、歐股市持續創新高,台股也受到提振,11月8日開盤一度延續前日氣勢而持續上揚,但後來在漲多拉回壓力下轉跌,終場下跌收在11579.54點,成交量1343.32億元,雖失守5日線,但單周仍收紅,周線連四紅。
  • 總經部分,美國10月ISM非製造業指數54.7,高於預期,也高於9月的52.6,最新發佈的初次請領失業救濟金人數減少8000人至21.1萬人,是近4周來低點,但第3季非農業生產力意外下降0.3%,是近4年來首次下滑。
  • 歐元區9月零售銷售年增3.1%,是近兩年來最大增幅,但德國Markit製造業採購經理人指數終值42.1,是第10個月衰退,歐元區同期製造業採購經理人指數終值45.9也是連續下滑9個月。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:中美貿易戰朝正向發展 美股留意外部衝擊

中、美同時面臨政治、經濟的雙重壓力,目前貿易戰朝向正向發展,美股趨勢也往多方傾斜,但最大的風險是外部衝擊,像是英國硬脫歐。

當然,貿易戰進度也值得注意。中、美若簽訂第一階段協議,即使並未取消先前已課徵的關稅,但美方仍可能延遲12月15日對中國加徵關稅,這部份美國總統川普並沒有把話說死,這個階段的關稅以電子產品為主,影響層面相對顯著,若無法暫緩,對指數可能產生不小的短線壓力。

國際匯市一周表現

圖表來源:新浪財經

短評:美元指數周線收紅 人民幣兌美元升破7字頭

資金湧向美股,連帶推升美元,美元指數連漲5日,最高一度漲至98.4之上,周線小漲0.31%。

受惠於貿易戰局面好轉,人民幣不畏美元強勢,兌美元終於升破7的整數關口,11月8日中間價漲至6.9945,創8月6日以來新高,當周累計調升492個基點。在岸、離岸人民幣對美元即期匯率也是連續三天上漲,站上7元大關。

主要原物料近一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:金價創8月以來新低 中國基礎工業金屬趨弱

由於中美貿易形勢有好轉跡象,風險偏好度改善,國際油價震盪走高,西德州原油漲至每桶57.24美元,一周內漲了1.85%,布蘭特原油則收在62.51美元,單周了漲1.33%。

由於避險情緒大幅降溫,漲多的黃金面臨繼續破位下跌的壓力,11月8日跌至每盎司1462.9美元,創8月2日以來新低,單周跌3.2%,創了近20個月最大單周跌幅

中國商品市場部分,基礎工業金屬表現普遍不佳。環保限產焦企逐步復產,焦炭供給充足,價格承壓,表現趨弱,本周跌幅超過1%,近日新一輪鋼廠招標,市場情緒悲觀,熱軋捲板產量回升,螺紋鋼、熱軋捲板周線都收黑,不過受到北方天氣轉冷,取暖需求增加,動力煤價格出現超跌反彈。

毓顏觀點:政策利好左右A股漲勢 港股看250天線 台股看法說會表現

11月8日,證監會針對中小板、創業板、科創板再融資規則徵求意見,有意提升再融資的便捷性和制度包容性,同時宣佈擴大期權試點,本次期權擴容的標的品種和數量力度空前,這些新措施是影響A股表現的指標。

中美貿易戰的利空漸漸消減,將對股市表現有一定的提升力道,11月MSCI指數提高納入A股的權重,再加上人民幣短期升值,11月外資流入的主動性,很可能超過今年前兩次擴容。

不過,我們先前說過,外資目前在A股佔比仍偏低,現階段外資對A股展現進場「掃貨」的誠意,但接下來的表現還是要等內資「接棒」,這也是為什麼證監會有意鬆綁再融資的規範,唯有內資願意進場,A股才能展現續航力。

雖然中美貿易戰往好的方向前進,但美國總統川普又補一句「尚未同意完全撤銷對中國的關稅措施」,也讓連漲6天的港股面臨壓力,預估新的一周在相關消息的干擾下,恆指可能有溫和回吐壓力,短線可觀察是否能守住250天線(約27419點)。

至於台股,新的一周必須觀察重量級法說會,科技股方面,最受矚目的莫過於13日登場的鴻海法說會,深深牽動台股多頭信心,英業達、廣達法說會也將持續登場,傳產股則有儒鴻、上銀,這些公司都是台股的題材活水來源

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毓顏10月月報:A股11月中旬恐有變化 港股看A股臉色 台股宜加強避險

國際財經掃描

  • 10月是全球的主要財報週,美國多數公司財報表現優於預期,中旬則有中、美貿易談判達成第一階段協議的利好,加上月底美國聯準會決議再降息1碼,聯邦資金利率降至1.5%到1.75%區間,美股四大指數月K線皆連續兩個月走揚,以科技股為主的費城半導體指數、那斯達克指數更是氣勢如虹,在10月期間分別大漲5.9%、3.7%,S&P 500指數也上漲了超過2%。
  • 美股表現佳,加上中美貿易、英國脫歐進展多等利好,帶動歐股表現,Stoxx歐洲 600指10月月線微幅上漲0.9%,是連續第二個月上漲。
  • 10月A股在窄幅區間波動,上證指數小漲0.82%,連續上漲兩個月,深圳成指則漲了約2%,創業板、中小板指數則都上漲超過2%。10月期間,北上資金穩健流入A股,18個交易日中,有15個交易日北上資金均為凈流入。
  • 港股在10月期間算是抗跌,最後一個交易日收在26906點,創一個半月以來高位,月線收紅,全月累升814點。
  • 對台股而言,10月無庸置疑是光輝的月份,台積電股價首見3字頭,市值一度破7.8兆元,同創新高,外資買超1247億元,創歷年10月最大量。10月台股加權指數漲4.9%,連續2個月收漲,且是近十年10月次佳表現,僅次於2011年10月的5%。

短評:聯準會如預期降息 全球風險因素增加

9月時,我們便提醒投資人,若中、美真的達成協議,就算只有一、兩項,對股市的帶動力道都會很明顯,現在看來也是如此。

10月期間,美國聯準會如預期,啟動今年第三度降息,美股也上漲回應,連美國總統川普都在推特上說」美國好強!(USA ROCKS)」。聯準會釋出的資金動能固然可望推升股市行情,但美股價位已高,加上政壇對總統的彈劾案調查加劇政治紛爭,可能阻礙美股未來上攻之勢,而且中美貿易戰仍有變數,現在有消息指出,中國離開談判的機率尚存,中國的數據也還是不如預期,投資人必須把這些風險都考慮進去,萬一有個風吹草動,屆時投資人一定會很快做出反應。

國際匯市表現

短評:美元指數疲弱 英鎊、人民幣大漲

由於市場預期聯準會降息,加上全球主要股市大漲,資金從避險用的美元流向風險性資產,美元指數10月承受明顯壓力,單月跌了超過2%,是2018年1月以來最大的單月跌幅。

美元指數下跌,非美元貨幣受惠,10月31日在岸人民幣表現強勢,全日飆升234基點,升破7.04元關卡,10月累計上漲近1.5%、逾千點,創下9個月來最大單月升幅

英國脫歐有序,投資人對英國市場持審慎樂觀態度,英鎊繼續揚眉吐氣,雖然10月31日確定無法正式脫歐後小幅回檔,但英鎊兌美元匯價仍守住1.29關卡,整個10月大漲逾5%,創下逾10年最佳單月表現。

主要原物料10月表現

圖表來源:stock-ai

短評:國際油價持平 金價重返1500美元關卡

10月美元指數下挫,大宗商品市場獲得支撐,CRB指數漲了近1.7%,黃金現貨受惠尤其明顯,在31日當天收復每盎司1500美元關卡,10月期間累漲近3%,年初迄今已上漲近18%,成為今年表現最亮眼的大宗商品之一。

受到中國經濟數據欠佳,需求可能不振的影響,原油價格不像其他大宗商品,整個欲振乏力,倫敦布蘭特原油期貨價格10月持平,收在每桶59.62美元。

10月期間,中國的商品期貨市場有「風水輪流轉」跡象,「農強工弱」態勢明顯,先前一向偏強的工業品期貨休息了,沉寂多時的農產品期貨板塊則轉強。棉花在中國各地頻頻傳出減產消息,10月期間棉花期貨價格上漲逾9.6%,雞蛋漲幅達到雙位數,但鐵礦石、螺紋鋼、動力煤、焦炭月線都收黑,焦炭受到鋼廠和焦化廠庫存皆增加的影響,跌幅尤其深,10月期間跌了近7.2%。

毓顏觀點:A11月中旬恐有變化 港股看A股臉色 台股宜加強避險

A股10月期間表現平穩,10月期間,由於長假的因素,加上P2P線上借貸出現爆雷事件,從9月底開始,中國的資金處於相對緊張的狀態,近日才逐步紓緩,外資則保持流入的趨勢。

根據統計,10月北上資金淨流入了321億元人民幣,雖然比9月的646億元人民幣少,已連續5個月凈流入,但10月國慶黃金週長假,交易日少了好幾天,仍有這樣的表現,其實算是不錯。

北上資金淨流入A股之金額

今年前10月,北上資金累計淨流入A股的規模為2183億元人民幣,相比於去年同期的2312億元,減少約6%。

以A股個別產業而言,10月北上資金淨流入最多的是家電,吸金超過71億元人民幣今年以來則是食品飲料行業最受外資青睞,北上資金持有市值比重一直在19%以上,其次是家用電器、生物醫藥和銀行,持有市值佔比皆在10%以上。

10月北上資金淨流入各行業總額

MSCI將於11月進行第三階段擴容A股,也是今年最後一輪擴容計劃,估計外資流入的速度將再次加快機會,估計此次擴容將吸納315億美元的資金,由此帶來的增量資金近日陸續入場,是A股的利好。不過投資人要留意的是,MSCI明晟公司將於11月8日宣布指數調整結果,由於10月外資買超A股甚多,不能排除11月中旬調整籌碼、獲利了結的可能性

港股接下來表現如何,要看A股的臉色,現階段投資人仍對港股信心不足,近日受惠於外資流入A股,表現不俗,但若11月中旬外資調節A股,港股更需要小心,甚至可能湧現比A股還高的賣壓。

目前台股依舊處於多頭氣勢中,不過,既然指數位居高檔,資金換手、類股輪動速度會加快,漲多回檔與個股短期波動也是在所難免,想做多的投資人除了以個股為主外,建議也加強避險操作。

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毓顏周報(10/21~10/25):A股投資人留意四中全會 港股橫行機率高 蘋果財測後慎防台股短線賣壓

國際財經掃描

  • 美股進入超級財報周,近4成S&P 500指數成分股公佈業績,8成左右優於預期,加上歐洲持續寬鬆政策,帶動全球主要股市表現,只有紐西蘭、泰國、南非三個股市跌幅超過1%。
  • 由於微軟、PayPal、英特爾、寶僑(P&G)、特斯拉等權值股財報皆亮麗,推升美股走勢,道瓊工業指數單周漲0.7%,那斯達克指數漲了1.9%,連漲四周,S&P 500指數周漲1.2%,周線連三紅,距歷史高點僅不到0.2%。
  • ECB(歐洲央行)召開利率會議,也是總裁德拉吉出席任內最後一次利率會議,維持三大利率不變,符合市場預期,他表示需要在更長時間內持續高度寬鬆的立場,歐股全線大漲,英國富時100指數一周內漲2.4%,德國DAX 30指數周漲了2.1%,法國CAC 40指數則漲了1.5%。
  • 美國官員表示可能取消預定12月對中國進口商品加徵關稅的措施,美中貿易衝突進一步降溫,提振A股投資人情緒,主要股市周線都收紅,上證指數本周漲了0.57%,深證成指也漲了超過1.3%。港股成交低迷,小跌0.2%至26667點,也是少數周線收黑的股市。
  • 本周台股多頭氣勢旺,25日早盤曾來到29年半來新高的11347點,但隨著指數來到歷史高點及短線漲多壓力下,隨後拉回整理,最後收在11296.12 點,成交值1293.26 億元,周線漲115點、1%,已是連二紅。
  • 美國總經數據表現平平,最新宣布季節性調整後的首次申請失業救濟金人數較前周減少6000人至21.2萬人,10月密西根大學消費者信心指數終值95.5,略低於預期的96。
  • 歐洲的數據仍不太理想。歐元區10月製造業PMI初值45.7,不如預期,是7年新低紀錄。歐元區10月消費者信心指數初值跌至-7.6,也低於預期。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:美股超級財報周達高峰 左右全球股市表現

隨著超級財報周 進入高峰期,美股本周表現深受財報結果所影響,雖然整體而言不錯,但也有不如預期的大型公司,像是德州儀器、3M、福特汽車等,這些公司的財報出爐後,仍拖累大盤走勢,但因為其他公司表現好,撐起美股漲勢。

美股持續公布財報,接下來一周是尤其重要的一周 ,谷歌(Google)、AT&T、超微(AMD)、蘋果、臉書(Facebook)等科技業巨擘,以及通用汽車、埃克森美孚等公司都要公布財報,加上10月31日美國聯準會又要召開利率會議,估計美股波動會加劇,也會影響全球股市。

國際匯市一周表現

短評:美元指數周 線小漲 英鎊一度突破1.3美元又走弱

美國經濟數據平平,公司財報表現好壞不一,加上ECB總裁德拉吉任內最後一次記者會中再度發表鴿派言論,資金流出歐元,美元指數高檔震盪,周線小幅收紅。

投資人看好英國首相強森很快能贏得國會對新版脫歐協議的支持,英鎊一度突破1.3美元,為5月以來首見,但接著因為快速通過脫歐法案的動議遭否決又走弱,在1.283~1.285元之間徘徊。

主要原物料近一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:油價上漲 中國甲醇價格大跌 鋼價震盪走高

由於美國原油庫存意外下降,以及OPEC(石油輸出國家組織)有意擴大減產,油價上漲,西德州原油期貨價格連4紅,收在每桶56.66美元,單周漲了超過5%,布蘭特原油期貨價格則漲了逾4%,收在每桶62.02美元。

中國期貨市場方面,由於甲醇最近供應增加,企業庫存連續兩周大幅上升,港口去庫存速度也不及預期,價格大幅回落近5%。政府近期發佈環保限產令,加上高爐檢修消息影響,熱卷、螺紋鋼價格震盪走高,分別上漲1.33%與1.94%。

毓顏觀點:A股投資人留意四中全會 港股橫行機率高 蘋果財測後慎防台股短線賣壓

美國聯準會即將召開利率會議,英國脫歐也持續進行,都深受投資人關注,但可能也讓觀望氣氛更濃厚,對於像港股這樣變數較多的市場,更是如此。

港股近期成交量不高,暫時未見上升的催化劑,尤其國際環境干擾又多,估計恆生指數短線會維持在26500至27000點。

中國總體經濟數據、三季報披露不如預期,資金轉趨保守,觀望情緒轉濃,近期A股持續震盪格局,有些欲振乏力,許多個股即便一度強勢,但通常維持不到兩天,讓投資者對市場前景更不放心。

整體來說,A股短期風險還未消化完畢,接下來中國將在北京舉辦十九屆四中全會,或許可能推出更多利好措施,值得投資人關注。

台股指數多頭型態不變,外資單周加碼台股超過400億元新台幣,台積電挑戰300元大關,以技術面來說,指數沿五日線走強的機率高,在11000點至11100點有支撐

蘋果即將公布財報,對於蘋概股偏多的台股而言是值得關注的訊息,目前市場普遍看好其展望,若符合預期,台積電可望攜手大型蘋概股,引領台股向上。

不過,台股已漲到相對高點,電子股近日又特別強勢,部分個股開始震盪,在資金輪漲效應下,蘋果財報公布後,投資人反而要慎防短線獲利了結賣壓,投資人操作時,除了可留意基期相對低的蘋概股外,也可以看看某些本益比較低的傳產、金融股。

商品市場部分,我們認為,最近金屬可能值得留意。近日全球股市會因為來到高檔而波動幅度擴大,加上歐元區總體經濟數據不如預期、歐洲央行維持利率不變,皆形成黃金的利好條件。另外,智利的銅礦工人掀起大罷工活動,短期有利於銅價,不過這次罷工是為了響應當地抗議活動,抗議活動的進度比較不容易預測,有意進場的人宜快進快出,中國鋼鐵則可望受惠於政策,未來鋼廠回補庫存,價格獲得較穩固的支撐。

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A股掃描:A股啟動資金行情 從三季報中找到超預期的投資機會

隨著三季報陸續披露,A股後市行情備受矚目。一般而言,三季報業績表現牽動全年走勢,市場還蘊藏哪些投資機會,是投資者最關心的議題。

歸納一下A股近期出爐的三季報整體表現,可彙整出下列趨勢:

一、業績好壞參半,但整體而言不如之前表現

截至今年10月15日,共1669家上市公司披露三季報業績預告,除了創業板按規定必須通通披露外,A股整體上市公司總披露率45%,不如去年同期,中小板披露率僅47%,連去年同期的一半都不到。

按經驗來說,通常披露速度慢,就代表業績不盡理想,所以投資人可能不宜太樂觀

2019年10月15日,業績預喜合計佔51%(預增23%、略增19%、扭虧7%)。也就是說,預喜、預憂的各占半數左右

若與往年比,這樣的成績並不理想。回顧2015到2018年第三季度業績預報預喜佔比,最高超過7成,最低也有近6成,今年的51%明顯不如往年同期。

二、創業板的預喜率提高,整體業績好轉

從目前披露結果來看,整體A股第3季預告累計增速4.4%,看似差強人意,不過因為並非強制披露,目前披露的營收市值整體覆蓋比例偏低,該數值對全部A股真實業績的參考價值並不高。

不過,100%披露的創業板,參考價值就很高了,其預喜比例也是所有板塊最高的,達到57%,雖然今年第3季其淨利潤累計同比是負成長,但比上半年提升約18個百分點,剔除溫氏股份、樂視網後淨利增速則轉正,達到2.3%。儘管本季創業板數據較佳,有先前比較基數低的因素,但整體來看,創業板業績自去年第4季度觸底後,確實保持慢速回溫的態勢。

三、通信、國防、家電獲利增幅最高

在行業層面,以目前A股已披露的樣本情況來匯整的話,與去年同期相比,國防軍工、通信、商業貿易、公用事業、家電的第三季累計獲利成長幅度最高。

四、白馬股 淨利成長名列前茅

以個股而言,淨利潤成長最多的,仍是所謂的白馬股,淨利潤超過百億的有三家,中信銀行以407.52億元人民幣奪冠,比去年同期成長近11%,其次是貴州茅台,前三季度淨利潤304.55億元,年增逾23%,平安銀行則超過236億元。

歸納目前揭露的三季報,我們認為投資人宜掌握下列大原則,方能趨吉避凶。

今年市場風險偏向下行機率高

A股市場的中長期趨勢並未逆轉,但今年以來,A股處於多空交戰的階段,雖然外資持續納入或提高A股比重,但中美貿易戰的訊息持續干擾市場,A股迎來一定的震盪或調整,實屬正常,今年之內,獲利成長動能觸底應該是沒問題,現在投資人應考慮到風險偏好下行的氛圍,做好倉位管理。

防禦性產業優於週期性產業

由於現在中國宏觀經濟有疑慮,防禦性產業(公用事業、金融、建築)可望展現抗跌力道,至於受總經表現影響較深的週期性產業,估計今年底前受到宏觀經濟的影響仍會相對明顯,不打算長期投資A股的人,建議先迴避。另外,消費板塊因為有一定的需求支撐,大概也會是今年底前表現相對好的族群。

不宜對創業板過度樂觀

創業板預喜率看似最高,但投資價值也是最高嗎?我們持保留態度。創業板整體預喜佔比57%,還是低於半年報的59%,這次創業板業績回溫,主要「吊車尾」公司(淨利潤為行業內後三分之一)有所修復,但前段班、中段班多數公司仍面臨較大壓力,所以,不宜對創業板過度樂觀。

言程序現為毓顏投資總經理,全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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毓顏周報(10/14~10/18):留意美股超級財報周 台股測試11000點 A股、港股都看第三季季報

國際財經掃描

  • 本周上半周在美中雙方釋出訊息,持續朝簽定第一階段貿易協商文件的目標邁進,整體氣氛正向,但下半周隨著IMF(國際貨幣基金)發佈最新經濟展望,再次下調全球經濟增速預期,加上多位聯準會官員發言暗示經濟風險,美股先揚後抑,道瓊工業指數周跌0.17%,那斯達克指數單周漲了0.4%,標普500指數則漲了0.54%。
  • 英國脫歐的戲碼,是本周歐洲的重頭戲,英國首相強森與歐盟達成脫歐協議,英鎊一度大幅反彈,不過英國國會通過修正案,迫使強森向歐盟提出延遲脫歐。整體而言歐股仍偏疲弱,英國富時100指數一周內跌1.33%,法國CAC 40指數單周也跌了0.52%,德國DAX 30指數則漲了0.97%。
  • 儘管中美貿易戰的進展很正向,但由於中國多項經濟數據仍不盡理想,加上之前漲多,A股主要指數幾乎都走跌,深證成指、上證指數、創業板指本周跌幅都超過1%。
  • 台股本周台積電法說會登場,最新展望符合市場先前樂觀期待,近一周台股指數拉出長紅,18日一度來到11237.38點波段新高,周線收紅,大漲2.67%、290點。港股本周也展開跌深反彈走勢,18日一度觸及26956點的近1個月高位,但因為後續中國公布的經濟數據不如預期,漲幅又收窄,本周漲了1.56%。
  • 美國9月零售銷售減少0.3%,是7個月來首次下降,9月工業生產也月減0.4%。房市部分,美國9月新屋開工125.6萬戶,比前月減少9.4%,不如預期,同期營建許可則年增7.7%至138.7萬戶,優於預期。
  • 歐元區10月ZEW調查預期由-22.4降至-23.5,連續7個月呈現負值,德國同期ZEW調查預期指數自-22.5下滑至-22.8,但也優於預期的-27。
  • 國今年第3季GDP年增6%,低於市場預期,且是27年半最低幅度,9月出口2181億美元,比去年同期減少3.2%,降幅創近7個月來最大,進口1784億美元,跌了8.5%,均不如預期。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:IMF連四次下修全球經濟成長估值 保守看待中國經濟

IMF發佈最新《世界經濟展望》報告,將2019年全球經濟增速預測值下調0.2個百分點至3%,這是IMF連續第四次下調預測值,且是金融危機後最低值。報告還指出,若貿易與地緣政治局勢惡化,英國脫歐進展不順,全球經濟成長還可能持續放緩。

值得一提的是,雖然中美貿易戰打了許久,但該報告預測美國今年經濟成長率2.4%,2020年為2.1%,卻將中國今年經濟成長率由上次預估的6.2%下修至6.1%,明年估計會放緩至5.8%,失守6字頭。IMF認為,中國為了控制債務、降低貿易戰的衝擊,推出不少監管措施及宏觀經濟調控手段,壓抑整體需求的成長力道,這難免也影響A股投資人的信心。

國際匯市一周表現

美元指數周線走勢圖

圖表來源:新浪財經

短評:美元指數創3個月新低 英鎊大漲

美國總經數據錯綜,令美元承受壓力,本周連跌4日,累跌1.14%,收在97.2148,創下3個月以來新低。

英國首相強生與歐盟達成英國脫歐協議,刺激低迷許久的英鎊兌美元挺進1.29,一度升至1.299的5個月新高。

英鎊周線走勢圖

圖表來源:新浪財經

主要原物料近一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:油價上漲逾3% 中國鐵礦價格大跌

IMF四度下修全球經濟成長率估值,美、中總經數據都不盡理想,投資人對全球前景的擔憂升溫,油價承壓。WTI原油主力合約收在每桶53.78美元,一周內跌了1.7%,布倫特原油主力合約收在每桶59.42美元,單周跌1.8%。

金價前幾個禮拜稍有回落,但隨著美國、中國近期多項經濟數據不佳,投資人有所疑慮,黃金再次成為避險工具,本周周線小漲,再度逼近每盎司1500美元關卡。

先前由於主要鐵礦石出口國澳洲及巴西供應減少,中國鐵礦石價格飆漲,然而在過了高峰以後,鐵礦石價格重挫,本周鐵礦石期貨跌破每噸620元人民幣。
這周中國的焦碳、熱軋捲板周線皆收黑,但本周在中國商品期貨的獲利歸因中,由於我們操作得當,焦碳、熱軋捲板對我們的貢獻都超過雙位數。

毓顏觀點:留意美股超級財報周 台股測試11000點 A股、港股都看第三季季報

本周美股先強後弱,A股則呈現漲多拉回之勢,接著全球市場會怎麼走,短線應會明顯受到美股財報所影響。10月21日到25日勢美股超級財報周,周一(21日)由谷歌鳴槍起跑,接著有微軟、臉書(Facebook)、德州儀器、超微電腦、亞馬遜、英特爾,以科技股為重的台股尤其受到這些公司的財報表現所牽動。

當然,台股目前多頭氣勢較強,從技術分析來看的話,目前台指期在5日均線之上,能否守住10日是重要防守指標之一,估計大盤指數在超級財報周內,會反覆測試11000點支撐。

之前我們提到,若中美貿易戰的進展符合預期,市場關注焦點將回到A股上市公司第三季季報,對短線投資人而言,港股可望浮現具吸引力的買點,這周恆指也真的反彈了,接著,市場關注焦點將再次回到基本面,若公司業績增速從第三季後能從谷底反彈,第四季的A股表現也值得期待。

不過,我們還是要特別提醒,香港目前仍籠罩在動盪的陰影下,恆生指數短線的壓力維持於27000點,待中資股開始公佈其第三季度業績後,應會成為市場短期關注焦點,但仍要審慎以待。

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毓顏周報(10/7~10/11):A股投資人看第三季季報 短線港股投資價值可望浮現 台股多單將回補

國際財經掃描

  • 新一輪中美貿易談判在美國華盛頓舉行,並有了實質性進展,雙方同意朝達成協議的方向努力,美國總統川普還說「基本上已非常接近結束貿易戰」。在利好氛圍下,美股結束周線三連黑,道瓊工業指數累漲0.9%,那斯達克指數漲0.9%,S&P 500指數漲0.6%。
  • 歐盟正規劃與英國針對脫歐事宜展開協商,英國避開「無協議脫歐」命運的機率大增,本周歐股漲勢明顯,漲幅前五大股市中,歐股佔其四,德國DAX30指數單周漲了4.2%,創下近半年最佳表現,法國CAC40指數則漲了3.2%,英國富時100指數也漲了1.3%。
  • 陸股結束十一長假重新開市,在中美重起貿易談判的期待氛圍下,上證指數連升4日,周五(10月11日)最高一度衝破2980點,全周累升2.36%,深證成指也漲了2.33%,創業板升了2.41%,港股單周也漲了近1.9%,重新站上26000點,來到26300點之上
  • 台股放雙十長假,只開市至10月9日,由於前日美股下跌,加上連假效應、漲多回檔的壓力,9日台股下跌 127.35 點,終場收在10889.96點,成交值近1300億元,周線收小黑。
  • 美國多項總經數據都不如預期。美國9月CPI(消費者物價指數)年增1.7%,不如市場預期,9月PPI(生產者物價指數)年增1.4%,是2016年11月以來最小增幅。
  • 德國8月工業生產指數月增0.3%,優於預期,8月份經季節調整的出口月跌1.8%,跌幅超過市場預期。
  • 中國財新9月服務業PMI(採購經理人指數)51.3,創7個月新低。10月1日至7日黃金周假期期間,零售餐飲業銷售額年增8.5%達1.52兆人民幣,不如去年同期,並寫下2001年以來最低紀錄。

全球股市一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:美、歐股市表現佳 美國聯準會購買短債

美國與中國談成部份貿易協議,我們先前說過,只要達成一到兩項,對市場而言就是很強的利好,加上英國脫歐也有突破性發展,市場對經濟衰退的疑慮降溫,所以美、歐股市表現都不錯。

儘管如此,美國聯準會仍有新動作:展開為期6個月的公開市場操作、每月購買600億美元的國庫券。而且,現在利好因素雖增加,但市場對於聯準會接下來的利率政策仍意見分歧,就連聯準會官員的立場也不一致,這仍會是市場的變數。

國際匯市一周表現

圖表來源:新浪財經

短評:美元指數創三周新低 英鎊大漲

中美貿易戰雙方談判結果正向,加上英國有機會「有序」脫歐,避險情緒降溫,美元指數跌至98.35,創三周以來新低,英鎊強勢上漲,盤中更一度觸及 1.27,一舉創下三個半月新高

美元走弱,非美貨幣轉強,10月11日在岸人民幣兌美元收在7.1元兌1美元,累計一周內漲幅0.42%。

主要原物料近一周表現

圖表來源:財經M平方

短評:油價上漲逾3% 金價跌破1500美元 中國棉花反彈近5%

中美貿易情勢回溫,加上OPEC(石油輸出國組織)釋出平衡原油供需的訊號,西德州原油收在每桶54.7美元,本周漲了3.6%,布蘭特原油收在每桶60.51美元,一周內漲了3.7%金價也應聲下跌,跌破1500美元的心理關口,來到本月低位。

中國商品期貨市場部分,先前因為中美貿易戰而需求不明的棉花,價格一度大跳水,本周受惠於庫存減少、中美貿易談判有好結果,反彈了近5%。

毓顏觀點:A股投資人看第三季季報 短線港股投資價值可望浮現 台股多單將回補

A股10月第一個交易周,也是第四季首個交易周,最具代表性的上證指數、深證成指皆是「開門紅」,周線收紅。

近來市場氣氛見好,與中美貿易戰有很大關係,不過,美國總統川普自己也提到,還需要進展到書面階段,換言之,在這之前,大家還是要小心其變化,而且,即使貿易戰如預期發展,隨著A股上市公司三季報披露在即,市場關注焦點勢必再次回到基本面

從2018年至2019年上半年,A股整體獲利成長速度呈下行趨勢,今年業績增速有望在三季度、四季度逐步企穩回升,所以,第三季季報表現是觀察的關鍵點,若公司的業績增速從第三季後能越過低點,向上支撐力道便會增強

港股經過反彈後,近期表現仍比A股或美股疲弱,但若貿易談判的樂觀狀況持續下去,對短線投資人而言,港股可望浮現具吸引力的買點。不過,香港目前正在經歷自全球金融危機以來的首次衰退,在反送中運動的衝擊下,香港的觀光業、房地產開發商、百貨公司的營運表現皆下滑,上一季恆生數跌幅多達8.6%,是全球主要股市中表現最差的,中長線是否有配置港股的價值,我們仍保守看待。

台股本周只有短短三個交易日,卻足以讓投資人感受到上衝下洗的震盪,短線的多頭攻勢雖結束,出現系統性修正,不過這種高檔震盪期間的修正,容易因為市場利好而反轉,周四、五兩天美股回神,對於新一周台股將有正向激勵,可望帶動多單回補,帶動技術指標逆轉向上。

商品市場部分,我們認為「黃小玉」近期可以留意一下。美中貿易談判消息明朗前,投資人便關注農產品的氣候變化,先前美國的玉米、黃豆收割進度已偏慢,加上買方擔憂其產區將受寒冷氣候影響,搶購玉米及黃豆之庫存,推升近日黃豆及玉米期貨價格上漲。

中美貿易談判結束後,川普強調中國增加對美國的農產品訂單,再加上氣候因素,黃小玉短線漲勢仍可期待,不過黃小玉已漲了一陣子,氣候因素應當反應不少了,建議投資人要納入訂單生變的可能性,有意操作者宜見好就收。

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第4季投資展望:A股、台股表現可期 大宗商品宜波段操作

即便在中美貿易戰及中國經濟放緩的疑慮下,但美國聯準會近兩次利率決策會議實施預防性降息措施,加上全球主要各國利率維持低檔,第3季整體股市呈現「大漲小回」之勢貨幣市場仍是美元一支獨秀,大宗商品市場則黯淡。展望第4季,投資人應如何布局,方為上策?

先來回顧第3季,美股持平,A股主要股市則表現分歧。S&P 500指數、道瓊工業指數在第3季期間都只漲了1.2%左右,上證累跌2.4%,先前相對不容易受資金青睞的創業板指、中小板指則鹹魚翻身,分別漲了7.7%、5.6%,是該季漲幅前五大股市排行榜一、二名,深證成指也漲了2.9%。

至於港股、台股則是兩樣情。台股季線小幅收紅,第3季單季漲了0.92%,香港則因為反送中示威衝突惡化,拖累港股全季跌了2450點、跌幅8.6%,是2015年第3季股災後,跌幅最大的季度,也是第3季全球主要股市中跌幅最大市場。

貨幣部分,儘管美國聯準會的政策轉趨鴿派,卻沒有壓抑美元表現,美元指數9月底漲破99,創2017年4月以來最高價,逼近重要的心理關口100,第3季期間上漲3.4%,在歷史紀錄中,單季漲幅僅次於2018年第2季的5%。也是在第3季,人民幣兌美元貶破堅守已久的7字頭大關,英鎊也因為脫歐無明確結果而大跌,兩者在該季都跌了超過3%。

大宗商品市場的部份,受到經濟前景不明、美元上漲的影響,其行情明顯承壓,CRB指數第3季跌了近4%。原油第3季跌幅達6.7%,西德州原油還失守每桶55美元關卡,黃金價格也明顯因為避險需求時高時低,呈現漲高拉回之勢,單季下挫3.4%,跌破每盎司1500美元關卡,一向被視為景氣領先指標的的銅價,更因為中國多項總經數據不佳,第3季期間跌了5%至每磅2.5785美元。

同為風險性資產,股市與商品市場的表現在第3季卻截然不同。第4季在經濟降溫、全球央行偏向鴿派的多空因子拉扯下,市場波動可能會更加劇烈。

第4季應當觀察哪些重點?

一是總經與企業獲利數據10月以來,美國公布多項數據都不如預期,而且從10月起,美股會開始公佈第3季企業獲利展望數據,趨於黯淡的機率高,FactSet根據分析師的預期,估計S&P 500指數成分股企業第3季獲利會下跌3.7%到4.1%,是2016年以來最大單季跌幅。

二是中美貿易戰的發展關於這一點,其實大家從去年擔憂到現在,9月美銀美林全球基金經理人調查報告指出,預計貿易問題可望在2020年美國總統大選前得到解決的比例僅3成,3成8受訪者甚至預估,美中貿易戰將成新常態,短期內難以解決。

中美貿易戰無法畫下句點,雖然代表不確定性仍在,但換個角度想,投資人愈來愈習慣美中貿易「邊打邊談」,在這過程中,會做更多準備來抵禦波動,而且,許多廠商為了讓關稅衝擊降至最低,持續提前備貨,所以整體狀況已不如之前嚴峻。除非美中衝突又急速升溫(比方說任一方又無預警宣布大幅提高關稅),否則對股市的影響應當會鈍化。

三是中美貿易戰外的各項地緣政治風險以原油市場來說,第3季油價起伏劇烈,除了與基本面不如預期,投資人擔憂其需求不振外,其實有好幾次是因為產油國本身的狀況(像是沙烏地阿拉伯油田遭攻擊),再者,日本和南韓也打起貿易戰,也出乎多數人意料。

第4季整體環境變數固然多,但投資人無須過於恐慌,或撤出市場,畢竟全球利率低,除了美國啟動降息、ECB(歐洲央行)重啟QE外,10月以來,澳洲、印度也加入降息行列,在低利環境中,資金為了追求好的報酬率,仍有布局風險性資產的需求,除非景氣出現超乎預期的衰退,否則優質企業股票不會回檔太深,所以投資人在第4季宜審慎樂觀,風險性資產仍可列為優先選項,但要做好避險準備

當然,投資人最想知道的,一定還是第4季該怎麼布局、可以買什麼或不該碰什麼?我們建議如下:

一,A股逢低布局價值高

在資金環境寬鬆、企業獲利成長受限的環境中,投資人從評價面來判斷投資訊號是相對合宜的方式,目前A股來到相對低點,第3季有止跌回穩之勢,第4季可以留意佈局時點

不過,由於第3季期間,A股被納入海外指數或提高比重,外資提前布局,因此漲了一段,歷史經驗指出,指數調整正式生效後,先前布局的外資獲利了結機率高,而且美中貿易10月談判若未見突破,可能又有一波資金獲利了結潮,但投資人也不必擔心,這時的評價面,反而更適合考慮逢低進場

二,台股第4季展望偏正向,把握「選股不選市」原則

雖說台股大盤指數已屆高點,短線上出現獲利了結行情是正常的,但由於選舉將至,即使下跌,下檔應該也有限,而且貿易戰爆發迄今,台灣常受惠於轉單效應,像是10月初美國商務部制裁中國企業,其中包括影像監視巨頭海康威視,消息一出,台股安全監控族群大漲,因此,第4季台股仍有不少機會,建議投資人密切觀察美國就業數據(影響利率政策)、中美談判協議進度、台灣選舉情勢可能帶來的族群與個股行情。

三,美元比非美貨幣強勢的機率高,大宗商品宜波段操作

儘管美國聯準會可能再降息,但基本上美國仍是經濟表現最好的國家,目前其他非美貨幣沒有太多比美元強的條件。

歐元區經濟仍疲弱,其最大經濟體德國正在制定因應經濟衰退的刺激措施,整體狀況不妙,導致歐元欠缺上漲動能,英鎊再跌應有限,但在脫歐陰霾下很難轉強,日圓仍會是避險資金的避風港,但觀察其今年走勢,整體吸金能量還是不如美元穩定。澳洲已降息,高息貨幣的優勢銳減,加上澳洲一向依賴亞洲(特別是中國)的需求和旅遊收入,貿易戰進度明朗前,中國經濟成長雜訊多,可能持續對澳洲及澳幣有負面影響。

大宗商品以美元計價,美元強勢的話,對其行情不利,尤其第4季總經變數仍多,整體需求不盡明朗,有興趣介入的投資人,最好採取波段、來回操作的方式,尤其是黃金,由於黃金今年以來漲了一段,估計供需基本面對金價的影響力道會減弱,但對美元的變化會更敏感,波段操作應會優於一直抱在手中。

 

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A股掃描:中國降準後,A股可以繼續向上攻嗎?
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A股掃描:千元股價穩居股王寶座,誰是下一個茅台?

被視為價值投資的優質標的、穩居中國股王寶座的貴州茅台,9月24日股價漲至1184元人民幣後,流通市值突破1.49兆人民幣,成為A股流通市值冠軍,被譽為「中國神酒」。

A股標竿貴州茅台股價近期直破千元,提醒投資人一件事:今年以來,被法人與專業機構人列為「核心資產」的權值股,漲勢驚人,代表藍籌白馬股的上證50和滬深300指數則都漲了超過26%,白馬股股價漲幅明顯跑贏大盤(上證指數)、中小公司(中證1000指數與中證500指數)。

也因為白馬股股價漲高,投資人難免疑慮,現在進場是否追高?是不是還有像茅台這樣的潛力之星,只是尚未被挖掘?

為了挑出「下一個貴州茅台」,某些專業人士設定了多重財務指標來篩選標的,但這樣的方式,對於許多投資人而言,可能艱澀而不易理解,我們列出一些比較簡單的條件,投資人可以從符合這些條件的產業中,找出財務表現佳、獲利穩定的公司。

一是中國14億人有剛性需求,但外國企業無法與之競爭的領域。

像是白酒,不管外國人釀酒技術再高明,卻無法釀出道地的中國白酒。另外,與中國人飲食密不可分的調味料、配菜,也是最佳例子。

在中國有句話很知名:「調味品行業是永遠的朝陽產業。」對他們來說,調味品屬於剛性需求,烹調時少不了醬油,也愛吃小菜,但這些東西,外國人做不出來,所以像海天味業、涪陵榨菜這樣的業者,面臨的競爭小,壟斷市場的能力自然高。

股價似乎也說明了一切。今年以來,上證指數漲了超過16%,海天味業股價則大漲了近6成,遠超過大盤。

雖然海天味業的調味料、涪陵榨菜等東西,可能無法被視為像貴州茅台這樣的高檔貨,但所有階級都買得起、用得到,擁有白酒沒有的優勢。

二是可以仗著品牌優勢來議價,影響全市場價格走勢的公司

茅台正是最佳案例,整個9月期間,北上資金凈賣出貴州茅台逾16億元人民幣,成為當月唯一一檔淨賣出逾10億元的個股。北上資金大規模減持茅台,市場認為與十一長假前的降價風波有關,加快外資獲利了結的速度。

但仔細觀察後,便可知道這是茅台出手干預,且明顯發揮增產穩價作用的結果。今年以來,茅台價格一路飆漲,一度突破每瓶3000元,如今茅台期望價格平抑,減少中間環節的溢價,讓終端消費者享受優惠價,便聯手天貓、蘇寧兩家電商,並擴大了直營店、超商的投放。

茅台一出手,便知有沒有。9月底,北京地區的茅台整體報價已降至2400元左右,在深圳、上海地區報價也降至2300元,基本上,茅台的價格變化都在公司的控制內,估計因為降價而帶來的股價波動,也都在預期內,而且其降價牽動著五糧液等其他知名白酒品牌的定價策略,這就是夠強的議價能力。

三是有多重的護城河優勢,特別是「產銷一條龍」者

雲南白藥算是一例,其白藥主要功效是止血、陣痛、消炎等,其實替代品是很多的,但雲南白藥有三大優勢,一是藥效特別顯著而快速,使用上又很方便,二是藥品屬於國家保護產品,有壟斷效應,三是該公司目前在雲南已實現統一產製、統一銷售的「一條龍」,並通通隸屬於母集團。這讓白藥產品系列的優勢地位無人可匹敵。

不過,這只限於白藥系列商品,在非白藥系列,雲南白藥的議價能力相當普通,成為目前雲南白藥的限制之一。只是,投資人仍可以參考該公司對白藥系列產品的發展情況及影響力,了解下一檔茅台應該具備的條件。

若投資人想要用更快的方式來挖寶,從中證500指數或中證1000指數所區分的行業龍頭來找,也是一種方式。這兩個指數在過去幾年承受了較大的下跌幅度,所以現在反而相對有吸引力,其龍頭股的成長潛力或許也更可期待。

 

言程序現為毓顏投資總經理,全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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