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言程序:從2019年CES大展嗅出三大領域投資機會

文/言程序

近日,全球最大規模的科技盛會、國際消費類電子商品展覽會(CES)在美國拉斯維加斯登場,約有4500家公司參展。

每年CES登場,各國廠商爭先端出殺手級產品或技術,不僅讓消費者想像未來生活的樣貌,投資人也能從中洞燭機先。根據今年的內容,大抵可以看出,下列領域的產品及應用是當紅炸子雞:

一、5G通訊

這次CES大展中,韓國的三星電子、LG電子展示了將於2019年登場的5G智慧型手機;英特爾發佈全新針對5G無線接入和邊緣計算功能的網絡系統芯片「Snow Ridge」。在2020年底前,應該都是5G通信設備產業鏈的黃金時期2019年期間中國5G投資計劃可望落地,運營商5G招標正式啓動、拿到商用牌照的機率高,這些都會帶來題材。此外,終端產業鏈在5G換機潮拉動下,有望迎來另一波成長期。

二、自動駕駛

隨著5G通訊技術將漸漸成為主流,供應鏈也聚焦自動駕駛,甚至還有大廠由此延伸自動搬運貨物的服務,另外,「城市智慧共享自駕車」也是這次大展的焦點之一,英偉達(Nvidia)發表了自動駕駛解決方案。

三、智慧家居與娛樂設備

在IoT、5G及AI等技術的基礎下,搭配各種智能功能的家電,或是支援VR(虛擬實境)、XR(延展實境)等娛樂設備,也將是大勢所趨。台灣廠商HTC這次也展示了一款全新VR 頭盔 VIVE Cosmos,上面安裝了攝像頭,故不需要額外的跟蹤設備,而且採用翻轉設計,可以和電腦連接,未來則可以與手機連接。

中國工業和信息化部部長苗圩上周在接受媒體專訪時表示,2019年內將在若干城市發放5G臨時牌照,使大規模的組網能夠在部分城市和熱點地區率先實現,加快終端的產業化進程和網路建設。

而且,5G通訊技術也是自動駕駛、智慧家居等服務的根基,估計未來一年,相關產業與供應鏈都是投資主流2021年開始,VR、XR、物聯網等應用端在5G時代的創新發展將大行其道

不過,即使是在這些領域有所成績的廠商,也不代表其成績會很快反應到營收與獲利上,科技創新背後的研發成本、整體投報率本來就不易估算,而且即便是市場上很叫好,但是否會叫好不叫座,這都需要時間觀察。以現階段來說,言起對A股的民生必需族群(如食品、消費、休閒服務等)的看好度,大抵上高於科技股

 

  1. 言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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言起投資周報(1/7~1/11):美國升息決策將趨於詭譎 A股短線看題材表現 台股看成交量

1月第2周,市場對新一輪中美貿易磋商成果持樂觀態度,加上聯準會會議紀錄與主席鮑威爾的言論,都對升息透露出一定的耐心,市場預期不會太急著調高利率,道瓊工業指數本周漲了2.4%,那斯達克指數則漲了3.5%,標普500指數周漲2.5%。

美股走強,帶動歐股走高,英國、德國股市本周漲幅都超過1%。市場氣氛好轉,避險資金流出日圓,推升日股上漲,本周漲幅超過4%。

總經方面,美國經濟數據錯綜,歐洲數據偏弱。由於美國政府關門,拖累部分經濟數據不如預期,12月ISM非製造業指數自60.7跌至5個月低點57.6,11月職位空缺數降至689萬個,來到5個月來最低。12月NFIB中小型企業信心指數自104.8雖然下滑至104.4,但優於預期。

歐元區12月經濟信心指數107.3,連續12個月下滑,由於假期效應及汽車排放新規等因素,德國11月工業生產年減4.7%,創下2009年來最大降幅。歐元區11月失業率跌至7.9%,10年來首度跌破8%。

聯準會政策傾向較為鴿派、美中貿易協商前景樂觀,加上中國官方降準、國際油價反彈走揚,眾多利好消息下,推升新興股市走強

儘管中國的總經數據沒有很理想,但由於美中貿易衝突擔憂降溫,加上中國人行宣佈全面降準1個百分點,其中1月15日與1月25日分別下調0.5個百分點,同時推出針對中小企業的降稅政策,官方還表示今年將推出促進汽車與家電消費政策,提振投資信心,兩岸三地股市連袂走強,上證指數本周漲幅逾1.5%,創業板指周K線終結五連陰。港股連漲6天,台股站上季線,港、台股本周漲幅都超過4%。

總經方面,中國去年12月消費者物價指數年增率1.9%,創半年新低,生產者物價指數年增率0.9%,為逾兩年新低,兩者皆遜於預期。

美元趨弱 油、金雙漲

美國聯準會12月利率會議紀錄,加上聯準會主席鮑威爾的鴿派談話,市場預期官員對升息的立場更謹慎,美元承壓,美元指數一度跌至近三個月新低,收在95左右(見下圖)。

美元指數走勢圖

圖表來源:新浪財經

OPEC(石油輸出國組織)各國輪番上陣,高喊著減產,加上美、中兩國貿易談判露出曙光,各界看好需求將提振,激勵布蘭特原油反彈漲破60美元

布蘭特原油上周勁揚5.99%,來到每桶60.48美元,紐約油價漲幅更達7.57%,報每桶51.59美元,寫下六個月來最大單周漲幅。國際油價在去年12月觸及近兩年低點後至今大漲逾20%。

股市震盪,黃金再度發揮避險效果,加上美元走弱,形成黃金的支撐,金價周線連四紅,黃金期貨價格最高一度來到每盎司1298美元,但仍沒有突破1300美元大關。

黃金價格走勢

言起觀點:美國升息決策將趨於詭譎 A股短線看題材表現 台股看成交量

從1月11日開始,美國政府給聯邦僱員的薪水暫停發放,目前約80萬聯邦僱員受政府關門的影響,面臨被迫停職或是無薪工作的處境,這會影響美國的失業率、薪資增幅等數據,這些數據又會影響美國聯準會的決策方向,所以美國政府關門事件的變化,應列入觀察項目

A股方面,在MSCI指數納入A股比重提高、富時指數也將納入A股的利好下,今年上半年應有外資布局的資金行情可期,但我們認為,由於A股還在中美貿易戰的壓力鍋內,要上演爆發式的行情仍有難度,短期內題材股仍將是市場的主要做多方向

台股利空測底不破,盤勢具備反彈的可能,加上中美貿易戰傳出正面發展,反彈亦屬合理,目前看來是反覆築底階段,但不確定因素仍打壓市場能見度,故成交量仍未有效放大,近期觀察重點應放在成交量是否破千億元

至於原物料,儘管油、金皆走強,油價甚至在技術面上重返多頭,但我們看法沒有改變,在中美貿易戰尚未休兵、全球需求皆不明朗的情況下,很難說整體需求已好轉,現在的漲勢很可能只是短線的反彈而已,手上有部位的逢高慢慢出脫為佳。

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從富豪排行榜 嗅出2019年投資機會

文/言程序

2018年全球股市經歷了極大的波動,財富與股市息息相關的富豪資產也有一些變化。彭博的全球億萬富豪排行榜名單中,美國的變動不算太大,都是老面孔,亞馬遜創始人、全球首富Jeff Bezos在2018年連續第二年為最大贏家,其次是比爾蓋茲、美國股神華倫巴菲特。

中國科技富豪上榜多,但2018年身價多縮水

中國的富豪在榜上的也都是常見的名字,不過「科技創新」帶來的財富效應看似更可觀,在未來幾年大概都還是主流

中國富豪財富最多的三位依次是馬雲、馬化騰、許家印。首富馬雲的財富達到357億美元,排名世界19位,馬化騰以323億美元位居世界第22名,許家印身家322億美元,排名世界第23名,不過由於2018年A股表現不佳,三位中國富豪的持股也都跌價,導致三位去年的資產都縮水了。

儘管中國億萬富翁2018年整體損失不小,但也有人異軍突起,包括中國智慧手機生產商小米的創始人雷軍,其個人財富在2018年增加86億美元,而拼多多的黃崢財富也增加了71.2億美元。

從這次榜單排名前十的中國富豪來看,馬雲、馬化騰、丁磊、張志東、黃崢、李彥宏皆為科技行業,雷軍、黃崢都是在2018年公司才上市,便因此成為新上榜前十大新貴。而騰訊是唯一一個產生兩位中國排名前十富豪的公司。曾經是中國最輝煌的房地產行業,則只有許家印、楊惠妍和王健林三位代表

台灣首富換人當,民生消費細水長流

台灣的首富這次則換人當了,旺旺集團董事長蔡衍明為台灣首富擠下鴻海集團董事長郭台銘,第二名為潤泰集團總裁尹衍樑,第三名才是郭台銘。

從台灣排行榜的消長可感覺到,民生必須、食品休閒業者的穩定度,其實高於科技業。以中國來說,在中國中產階級數量成長的大趨勢,以及中美貿易戰打壓出口成長力道的變數下,估計食品、消費、休閒服務等與內需連動高的族群,在2019年也會有可看性。去年A股跌幅全球第一,做調味料的海天味業股價卻一枝獨秀,全年逆勢上揚逾23%,全年股價表現比貴州茅台更出色。

海天味業股價

圖表來源:騰訊證券

在A股的主要族群中,休閒服務板塊的表現也一直優於大盤。而且,以2018年上半年來看,主要假日(春節、清明、五一、端午)國內旅遊總人數分別比2017年同期成長7%~12%,國內旅遊收入也分別比前一年同期增長7%~13%,估計今年還會成長,故休閒、旅遊板塊不看淡。

近一年休閒服務板塊走勢

圖表來源:財通證券

所以,我們從這次排行榜,大概可以歸納出一些投資建議:

  • 「科技創新」帶來的財富效應確實不可小覷,這也可以解釋中國的「新經濟」概念股一直是投資焦點的緣故。不過,我們還是要提醒,像小米、拼多多這種上市時間不到一年的,其股價表現的續航力還是要需要時間觀察。
  • 部分科技股仍要觀察景氣與需求的循環,蘋概股、手機供應鏈正是如此,但若是其他裝置(比方說智慧型手錶)的相關訂單,就還有成長空間可期。
  • 民生消費必需品是不墜的產業,因為不論景氣好壞,需求一定存在,多頭的時候其漲勢未必是第一的,但多空不明或偏空頭時,其投資護城河優於其他族群,中長期投資人可以逢低布局,2019年也是如此。
  1. 言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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言起投資周報(1/2~1/4):利空尚未消化完畢 保守操作為佳 觀察A股量能變化

美股反彈帶動歐股 日圓強彈壓低日股

  • 2019年第一周,全球股市波動依舊劇烈。美國總統川普稱「美中之間的談判有重大進展」,一度提振股市,但由於不少主要經濟體製造業PMI指數降溫,加上蘋果公司降低財測,引發股市閃崩,直到周五聯準會主席鮑威爾有關貨幣政策的表態,給市場帶來暖意,股市又反彈,本周道瓊工業指數累計上漲1.6%,那斯達克指數上漲2.3%,標普500指數上漲1.9%。
  • 受到美股上漲所激勵,原本也大起大落的歐洲三大指數(英國富時100指數、德國DAX30指數、法國CAC40指數)周線皆收紅,德股本周漲幅達到2%。
  • 市場波動增加,避險需求急速升溫,資金湧入日圓,日圓一漲,日股就倒楣,本周日經指數跌幅超過2%,僅次於台股

美國就業數據佳,製造業似有趨緩跡象

美國12月ISM製造業指數自59.3降至54.1,是2008年10月以來最大降幅,指數雖仍是擴張狀態,但跌至2年低點,上周初請失業救濟金人數在聯邦政府停擺期間升至23.1萬人之4周高點,不過12月ADP新增就業人數為近兩年來最高,達27.1萬人
歐元區12月Markit製造業採購經理人指數(PMI)終值51.4,與初估值相符,但仍是2016年2月以來低點,受到黃背心示威運動影響,法國同期製造業指數終值49.7,跌破擴張點50,不過英國製造業指數意外升至54.2,優於預期,且是近6個月高點,是歐洲地區難得傳出的喜訊。
德國12月製造業PMI指數創33個月新低,法國12月製造業PMI終值觸及2016年9月以來低點,義大利12月製造業PMI連續第三個月低於榮枯線。

中國PMI疲弱 新興國家股市多數不佳

  • 主要國家最新製造業數據疲弱,加上美國蘋果電腦發佈獲利預警,拖累先進國家股市,除了拉美股市受惠巴西新政府政策利好帶動,逆勢走強外,其餘新興股市多數都被拖累

  • 中國總經數據蒙上陰霾,一度拖累中、港股市下挫,直到中國國務院總理李克強宣布會善用全面降準與定向降準工具,加上商務部公告中美將在1月7日到8日舉行經貿問題副部長級磋商使貿易衝突擔憂降溫,帶動中港股市由黑翻紅。
  • 蘋果概念股權重高的台股,本周成為全球跌幅最深的股市,科技股占比高的韓股也跌得相對多。
  • 總經方面,中國12月官方製造業採購經理人指數滑落至49.4、財新製造業指數滑落至49.7,皆不如預期,雙雙跌破擴張點50(見下圖)。

圖表來源:stock-AI、財新智庫

避險資產日圓、黃金創波段新高

  • 匯市也是大洗三溫暖。美國經濟指數好壞參半,消息面多空混亂,美元指數承壓,呈現重整格局,周線貶值0.23%至96.18。
  • 市場動盪,避險資金流入日圓,美元兌日圓一度跌破106,雖然之後漲幅收斂,拉回至107~108之間,但距離2018年全年最低點104大關已不算太遠(見下圖)。
  • 同樣被視為資金避風港的黃金,期貨價格一度漲破每盎司1300美元,創7個月新高,現貨價亦逼近1300美元大關。

圖表來源:新浪財經

言起觀點:利空尚未消化完畢 謹慎保守操作為佳 觀察A股量能變化

新年伊始,許多主要經濟體的數據便報憂,顯見大家都受到中美貿易戰、經濟成長動能不如預期的衝擊。

我們認為,部分利空已經反映,但尚未完全反應完畢。舉例來說,英國12月製造業看似報喜,其實反而可能是個警訊,因為許多英國廠商擔憂3月底英國脫歐,為了避免日後的不確定性,現在卯足全力生產、備料,以避免被可能出現的不確定性影響。但,英國政府內部目前仍未對脫歐協議達成共識,就連發佈數據的單位都提醒,這些利多是短暫的,脫歐的不確定性依然令人擔憂,對股市會造成多大的影響也不易估算

至於被視為避險的資產,像是日圓、黃金,雖然表現相對好,但美國公布亮麗的就業市場數字後,馬上轉趨疲弱。綜觀這些現象,估計農曆春節前多、空消息都會很混淆,這就是為什麼我們一直強調,近日不管投資風險性資產或避險資產,到了停利點就儘快出場,跌破停損點也不要猶豫,儘快停損,因為多空曖昧不明,沒有任何一類別資產可以擺脫激烈的震盪格局。

以A股來說,美中貿易磋商、政府作多等因素,提升了市場信心,但投資人仍必須考慮到經濟下行可能限制行情進一步走高,現階段A股的位置不看空,但上攻動能多少?能否有新一輪行情,還有待觀察。此時觀察重點應放在量能上,若量能有成長跡象,則1月可望出現結構性反彈行情,但若再度萎縮,或許就得再觀望了。

 

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A股掃描:中央經濟工作會議定調 A股迎來4大投資機會

文/言程序

每年中國的中央經濟工作會議,都會定調隔年的經濟發展重點,2018年底也不例外。整體來看,這次會議對於2019年經濟工作的部署、政策的定調皆會對A股產生可觀的影響,若再綜合考量A股納入MSCI比重提高、納入富時指數、銀行成立理財子公司可直接投資股票等措施,可望為A股帶來增量資金,科創板也有望盡快落地,而且不排除今年會有超乎預期的政策出台,穩住市場走勢。只是目前A股的市場情緒仍相對悲觀,現階段還是要謹慎保守操作為佳

本次會議指出當前經濟穩中有變、變中有憂;強調要堅持穩中求進的工作總基調;進一步穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期,提振市場信心。

關於貨幣政策,則刪去前期的「中性」兩字,在經濟下行壓力加大的預期下,今年的貨幣政策或以穩健偏寬鬆為主,官方將戮力於維持「寬貨幣」到「寬信用」的環境,降準可期,甚至不能排除降息可能性。人行創設TMLF(定向中期借貸便利)、定向支持金融機構向中小企業與民營企業放款,只是個開始。

在部署明年重點工作任務上,「推動製造業高質量發展」、「促進強大國內市場」與「推動全方位對外開放」是相比去年中央經濟工作會議提出的新任務。「推動先進製造業與現代服務業深度融合」,將有利於技術創新,並加速經濟結構轉型;「促進強大國內市場」代表將致力於擴大內需,以服務業為代表的消費空間仍舊有想像空間。

另外,會議也將「加大製造業技術改造和設備更新,加快5G商用步伐,加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設」列為目標,很明顯的,高端製造業在新的一年仍會是焦點,並背負「促進國內市場擴大內需」的期望,中國5G商用建設週期將到來,人工智能、工業互聯網等新興行業將受益。

這次會議還指出,要通過深化改革,打造一個規範、透明、開放、有活力的資本市場,除了提高上市公司質量,完善交易制度,引入更大增量資金進入外,推動上交所設立科創板,並讓註冊制盡快落地也是目標之一。

環保方面也值得留意。這次會議政府要求打好污染防治攻堅戰、打贏藍天保衛戰,並提出要改善農村居住環境、做好垃圾污水處理與廁所革命、改善村容村貌提升、實施長江生態環境系統性保護修復工作等目標,可見水資源、農村環境治理都是重點政策

綜觀這次會議,按板塊區分,投資機會大概如下:

一、5G通信、以雲計算為主的科技創新板塊,確定性較高。
以雲計算為例,2018年板塊跑贏大盤,但內部分化明顯,龍頭公司超額報酬明顯。中國官方一直對發展這一塊很積極,所以該板塊的中長期展望看好。

二、先前超跌的券商板塊,估值有望因為科創板成立而得到修復,但龍頭股的投資機會較佳,而且因為該板塊很仰賴題材,也得看科創板的成立進度,故短線操作比較恰當。

三、在持續推動環保改革的大方向之下,新能源汽車產業鏈值得期待,而且去年12月該板塊回調打底,整個板塊迎來中長期佈局良機。

四、與環保有關的公司,若有對外部資金依賴較小、自身研發與籌資能力較強的,也有投資價值。

不過,由於中國今年經濟下行壓力加大,企業盈利可能承受壓力,利好政策要發酵,可能會遞延,而且中美貿易摩擦談判結果還懸而未決,更像是個未炸彈,導致市場觀望情緒嚴重。2018年最後兩周,A股量、價齊跌,顯示市場缺乏信心,若投資人想看到整體會議積極推動的利好效果充分釋放的話,需要時間來證明。

 

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言起投資:2019年步步為營 風險性資產區間操作為上策

言起投資周報(2018/12/24~2018/12/28):1月難擺脫劇烈震盪格局 美股、原物料皆以區間操作為佳

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言起投資:2019年步步為營 風險性資產區間操作為上策

揮別2018年,若要用一句話為2018年做個註解,大概就是「買什麼賠什麼」

先看12月的表現。以股市來說,12月大概只能寫個「慘」字,所有主要市場中,只有四個是正報酬的,而且報酬率最高的也不到5%。

至於12月表現最差的市場呢?跌幅最深前十名,有八名都是美國股市,而且不少市場的跌幅都逼近10%,讓人很難聯想到,美股2018年前11個月都是上漲,還曾創下最長牛市紀錄。

2018年:股市、商品一樣慘  投資人「白忙一場」

若回顧整個2018年,看看這幾天充斥著壞消息,像是「2018年是美國主要指數近十年來表現最差年度」、「深滬股市市值蒸發14.59兆人民幣,平均每位股民減少10.06萬人民幣」、「台股市值蒸發掉2.68兆台幣,相當於46座101大樓,平均每個股民損失26.3萬元」、「香港恆指表現近7年最慘」等,就不難猜到,2018年堪稱全球股市投資人最難熬的年份,甚至可能有「白忙一場」的挫敗感

的確,在全球主要市場中,2018年只有巴西、印度、紐西蘭、阿根廷四個是上漲的(而且阿根廷貨幣重貶,外資進出必須計入匯率波動,記入匯損後投報率仍是負數),報酬率達到雙位數的只有巴西。

同是金磚國家,巴西、印度名列前茅,但中國主要股市卻因為貿易戰戰火不斷,跌幅居於全球之冠,中小板指、深圳股市跌幅都超過30%,創業板、上證指數跌幅皆超過20%,無不慘遭熊噬。

2018年上證指數走勢圖

圖表來源:新浪財經,統計至12/31

在正常的情況下,某類別資產跌,資金就會湧入另一類別資產,以歷史經驗來說,股市轉空頭時,大宗商品常受惠,但看看12月、2018年全年度的商品市場表現,一樣悲慘

衡量22種原材料行情的彭博大宗商品指數,12月一度觸及2016年4月以來最低點,油價單月跌幅超過9%,2019年2月交割的美國天然氣即月合約在2018年12月大跌36%,創下1990年以來最大12月跌幅之紀錄。

2018年天然氣期貨走勢圖

圖表來源:Stock-ai,統計至12/31

12月唯一正報酬的是黃金,受到股市不佳、避險需求強的推升,有避險作用的黃金成為資金停泊處,推升金價上升4%多

2018年期間,雖然還是有表現好的大宗商品,像是小麥,由於澳洲、歐洲與黑海地區乾旱,小麥產量大減,2018年一枝獨秀,上漲逾17%,但其餘的多半都是負報酬。

在中國,農產品也是獨佔鰲頭。蘋果期貨2018年漲幅超過42%,遙遙領先第二名的澱粉期貨(9.48%)。

2018年中國農產品期貨漲幅

圖表來源:文華財經、財聯社

油價原先泰半都受惠於市場供不應求、美國對伊朗實施經濟制裁而飆高,布蘭特原油價格曾飆至每桶逾86美元的高位,但現在已吐回全年所有漲幅,自高點落下將近40%,全年跌幅超過10%,也是近三年來首次年度下跌,天然氣也差不多吐光整年漲幅,金價則小跌1.71%,彭博大宗商品指數全年下跌逾12%(見下圖)。

2018年彭博大宗商品指數走勢

圖表來源:彭博

2019年:步步為營的震盪年度 風險性資產皆以區間操作為上策

展望2019年,我們說過,這將是震盪的一年,全球恐怕仍是紛擾不斷、人心惶惶。一是因為全球經濟成長率不如2018年的機率甚高;二是中美貿易戰何時熄火,完全是未知數,恐怕連美國總統川普都不敢說,這會影響投資人的信心,也註定2019年是必須步步為營的一年。

美股:首選有穩定現金流的大型股

美股在2018年最後一周拉升1千多點,這是個可以注意的訊號,樂觀者會解讀為這是替2018年全球股市跌深反彈鋪路,我們不否認這種可能性。我們也說過,不能說美股在2019年將邁入熊市,畢竟美國現在仍是經濟成長動能最好的市場。只是既然已漲到高點,區間不容易抓準,現在進場的勝率相對低。要不就是選擇穩定現金流的美國大型股,要不就是設定停利、停損點,一觸及就出場(不管是獲利了結或認賠)

大宗商品:嚴設停利、停損

大宗商品也是透過設定停利、停損點,一觸及就出場為上策。由於2019年全球經濟成長率下修機率高、中國房市展望不佳,需求端難見好轉

以石油為例,雖然OPEC祭出減產手段,但在產油國的政治角力下,最後實際減產量很難說得準,更何況2011年後,美國原油產量不斷增加,所以也很難維持長期的強勢格局。

至於黃金,由於2019年股市被拋售的機率仍不小,黃金往往最先受益,但我們提醒過投資人,黃金可做為一種動態避險工具,但不該視為每次市場大跌時的靈丹妙藥,因為投資人通常把黃金當做避險標的,2019年市場波動大概不會比2018年小,一旦市場反彈,避險資金來得快、跑得也快,所以建議操作黃金時也必須與其他大宗商品一樣,設定停利與停損點

不過,我們在2019年仍會選擇上漲動能高的農產品,基本金屬、黑色系商品則會側重於區間操作,多空並重

A股:上半年可望有資金行情

至於A股,我們認為,在中美貿易摩擦的拖累下,第1季的經濟數據可能都不會太好。不過由於MSCI指數納入A股的比重將持續提高,富時羅素指數自2019年6月起也要納入A股,上半年可望擁抱資金行情。但在中美貿易戰的壓力下,資金行情可以發酵到什麼程度,也難以掌握。

我們的建議是,A股的操作彈性較大,因為夠便宜,所以有長線布局的價值,但因為可能要等很久才能享受到甜美果實,較沒耐心或有變現需求的投資人,也可以區間操作,順勢而為。

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言起投資周報(2018/12/24~2018/12/28):1月難擺脫劇烈震盪格局 美股、原物料皆以區間操作為佳

12月最後一周,全球股市以極大的波動性畫下今年的句點,平添2019年的不確定性。

就在這一周,美股盤中暴漲暴跌已成為常態,而且同時經歷史上最差平安夜表現、近九年最大單日漲幅,政府停擺依然是一大不確定因素。

美股上沖下洗、反彈收紅  日股全年跌逾1成

國會與白宮對於美墨邊境牆計畫的資金問題未有共識,部分政府單位停擺,加上美國財政部長努欽推特發文表示已致電六大銀行,確保流動性無虞,反而擴大市場恐慌氣氛,拖累美股創下史上最差平安夜表現,道瓊工業指數一度跌破22000點大關,所幸假期銷售數據強勁,美股終止連三周跌勢,本周道瓊上漲2.75%,標普500指數上漲2.86%,那斯達克上漲近4%。

歐股在耶誕假期交易清淡、景氣疑慮影響投資人情緒的利空下,道瓊歐洲600指數跌至2016年11月以來最低水平。

道瓊歐洲600指數走勢圖

圖表來源:stoxx.com

日股同樣隨著美股重挫而暴跌,日經225指數本周一度跌破20000點重要關卡,全年下跌逾12%,寫下2011年來首次年線收黑紀錄。東證一部指數全年跌幅更達17.8%,為2011年來最大年線跌幅。

總經方面,美國數據好壞各半,10月標普/凱斯席勒20城市房價指數年增5.03%,連續7個月放緩,但優於市場預估,上周初請失業救濟金人數小幅減少至21.6萬人,符合預期,不過12月消費者信心指數自136.4降至128.1,創下近5個月新低。

中、港股同步走弱  台股逆勢走高  

美國政府部分機搆停擺、美股走勢震盪劇烈,影響投資人信心,拖累新興股市延續跌勢。

儘管有消息指出,美國代表團將在2019年1月上旬赴中國進行貿易談判,加上中國中央經濟工作會議釋放寬鬆與資本市場改革的利好訊號,但美國白宮貿易顧問表示很難於90日內與中國達成協議,美國還傳出將限制國內企業使用華為與中興通訊的設備,加上中國最新的企業獲利數據不佳,中國11月工業企業獲利下滑1.8%,為三年來首見負成長,拖累中、港股同步走弱。

台股本周表現相對好,雖受連續假期觀望氣氛濃厚影響,量能緊縮,不過,在美股大漲激勵下,加權指數開高震盪走高,周線收紅。

回顧今年兩岸三地股市表現,台股震盪幅度雖擴大,但抗跌力道仍是最強的,且強於新興亞股的平均值,但A股主要股市幾乎都遭熊咬。

 

大宗商品今年負報酬 油市邁向熊市

今年以來,在中美貿易戰拖累各界對大宗商品需求之預期、中國經濟成長動能趨弱等利空下,原物料市場報酬不佳,彭博大宗商品指數今年以來跌了將近12%。

圖表來源:彭博

國際油價雖然上周三一度大漲8%,不過EIA(美國能源資訊署)表示,前周原油庫存減少4.6萬桶,為2011年來最小降幅,市場擔心供過於求,油價後繼無力,周線連三跌,在18個月低點附近徘徊。其中美國WTI油期收在每桶45.33美元,單周跌0.7%,到12月28日收盤為止,2018年累跌超過20%。

本周金市表現與油市呈現兩樣情。美股近期賣壓沉重,市場被不安的情緒籠罩,帶動黃金買氣大增,紐約商品期貨交易所(COMEX)黃金期貨投機淨多單連續3周上升,紐約期金每盎司1283美元,本周累計漲1.9%,創下近半年高點。

言起觀點:1月難擺脫劇烈震盪格局 美股、原物料皆以區間操作為佳

2018年的最後一周,詭譎程度不下於2月、10月股災。誰能想到美股可以在締造最差平安夜的慘澹紀錄後,又大漲1千多點。如此詭譎的走勢,也間接證明一件事:在經濟成長動能下修機率高、美國與歐洲兩大經濟體貨幣政策逐步緊縮,以及中美貿易戰不知何時休止的2019年,拚命做預測可能沒有太大意義,即便大方向抓對,但操作不當的話,還是很容易被區間的劇烈震盪洗出去,我們估計,股市最近這種震盪幅度大得超乎預期的情況,在2019年1月都不會改變。

當然,2019年仍有一些大原則可以把握,像是2019年註定是外資「錢」進A股的一年,趁現在A股來到低檔,逐步將A股納入資產配置的一環是可行的。

外資雖然對中國高槓桿比率、房市泡沫疑慮等因素而擔憂,但由於A股評價來到低水位,加上中國資本市場持續加強對外開放力道,截至12月28日,2018年滬股通與深股通北上資金合計淨流入逾2900億元人民幣,比2017年增加近千億元,顯見外資將A股納入投資組合的趨勢,已經成形。

在這種趨勢下,港股表現明顯受到A股的磁吸效應所影響。互聯互通機制開通以來,北向資金累計淨流入逾人民幣6400億元,南向資金透過「港股通」淨買入港幣820多億元,成為開通以來年度最小淨買入金額,也首次被北向資金淨買入金額超越,全年呈現「南冷北熱」局面。因此,我們認為,2019年港股的資金動能可能比2018年還弱。

至於台股,近日反彈部分是受惠於美股大漲,另一方面,台股在美股大跌期間,表現相對平穩,顯示美股弱強彈,有望為台股的元月效應帶來一定的支撐,故短線可正向看待台股表現,但反彈力道結束後,終究得回歸基本面變化,這時要看重要廠商的營運數字,也可以參考這些廠商如何定調2019年的供需及產業趨勢。

至於美股、原物料,都以區間操作為宜,而且都要設立停利與停損點後,方可進場。

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A股掃描:中、美貨幣政策不同調 落實中國式經濟學 A股表現看對外開放程度

文/言程序

中國與美國、歐洲的貨幣政策表現得完全不同調,與彼此經濟局勢不同有關,經濟看似仍疲弱的歐洲,堅持年底將結束購債計畫,ECB還被說是「比聯準會還鷹派」的主管機關。美國12月再度升息,雖是按照表訂計畫進行,但由於市場原本預期聯準會將更「鴿派」,結果明年僅減少升息一次,投資人大失所望,導致美股賣壓沉重。

至於中國,官方的貨幣政策仍堅持「定向」的寬鬆基調,這次中國政府新創的定向中期借貸便利(TMLF),其實就是比中期借貸便利(MLF)更便利且優惠的融資管道,完全針對小微及民營企業而設計,凡是力挺實體經濟的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行均可提出申請。

貨幣政策走自己的路

美國聯準會持續緊縮貨幣政策,將聯邦基金目標利率上調一碼,歐洲也堅持要結束購債計畫時,中國卻沒有跟隨美方腳步,仍持續施行逆回購,進行寬鬆貨幣的動作,這反映了人行行長易綱之前提過的「貨幣政策要兼顧內外平衡,但應堅持『以我為主』,保持貨幣政策的有效性」,走與其他主要經濟體不同的路線,也算是中國式經濟學的一環。

而且,中國的中央經濟工作會議提到穩健的貨幣政策要在適當時機放鬆或緊縮,保持充份的流動性,改善貨幣政策傳導機制,提升直接融資比重,解決民營企業和中小企業融資困難、融資成本高的問題。我們可以說,中國的貨幣政策內涵,發生了一定程度的質變。

受美國升息影響,聯準會利率會議後一度承壓下跌的陸股,由於沒有跟著美方升息和國務院出面喊話下,跌幅也一度縮小。這次政府推出TMLF,主要是想拉抬實體經濟,而非直接針對股市。不過,我們認為,中國為了穩定成長,營造合理充裕的貨幣環境,新的一年仍有降準空間,甚至不能完全排除調降基準利率的可能性,這自然會影響股市走勢。

降息更能提振A股,但重頭戲仍看外資

其實,按照外資正常的布局邏輯,在漲多的美股獲利了結後,會轉入沒有漲過的市場,像是A股,加上2019年MSCI指數納入A股的比重將持續提高,富時羅素指數也即將納入A股,2019年A股吸納外資資金的動能原本就會明顯提升,若中國與美國的貨幣政策方向不同,那麼貨幣政策便算是催化劑,加強外資對於這個比美股有資金動能的市場之信心。

不過,美國若升息,確實很容易造成全球市場波動,連帶拖累A股表現,但,按照過往中國多次降準的經驗,由於多數都是針對宏觀經濟調控的手段,所以不會直接成為提振股市表現的利好,自然也不能算是主導股市表現的最主要因素。但如果降息,表示寬鬆力道更大,那就可能帶動A股表現了,只是我們認為帶動的力道也不會太大,因為2019年的重頭戲,還是MSCI指數提高A股比重、富時羅素指數納入A股後,外資加碼布局的節奏,以及中美貿易戰的進度

TMLF vs MLF
TMLF與MLF相比,有三點差異:

一、期限更長,操作期限一年,到期可續做兩次,實際使用期限可達三年,MLF目前則限1年以內,所以,TMLF有助於金融機構吸納穩定的中長期負債,緩解長久期負債壓力。

二、TMLF利率更低,TMLF利率比MLF低了15bp,目前為3.15%較低的利率有助於緩和銀行負債成本壓力。

三、資金用途上,TMLF引導金融機構加大對民營企業、小微企業融資金融機構是否獲得TMLF、獲得金額多寡,與該金融機構向民營企業、小微企業放貸的成長情況掛鈎。

TMLF的政策用意在於引導金融機構,而非監管指標要求,金融機構可根據自身情況來調整,銀行將在信用風險偏好與擴大負債來源間進行平衡。TMLF一方面向銀行供應期限較長的穩定負債,銀行的資產配置更為靈活,另一方面負債成本降低,也有利於彌補民營企業、小微企業信用風險溢價,進而對實體經濟發揮效用

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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言起周報:上證將測試2449點 台股底部醞釀中 區間操作避險標的
言程序:2019關鍵字「震盪」,3大策略應對

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言起投資周報(20181217~20181221):上證將測試2449點 台股底部醞釀中 區間操作避險標的

美股投資人恐怕要迎接一個不太美麗的聖誕節假期。本週由於聯準會升息,加上明年僅減少升息一次,令市場失望,加上擔憂美國政府長期關門,美股慘遭血洗,本週道瓊工業指數跌幅接近7%,並成為2008年金融10月以來最糟的一週。那斯達克指數本週下跌8.3%,比8月創下的歷史紀錄低22%,陷入熊市,S&P 500指數也很接近熊市,比近期歷史高點下降近18%。

歐洲STOXX 600本週一度跌至2016年12月以來最低,後來跌幅雖有小幅收斂,但本周仍跌了3%,創兩年新低,從近期高點以來已跌了逾16%,也快邁向熊市了。

本週全球十大跌幅最大股市中,包括美國三大指數在內,美股佔去八個,其中羅素2000指數週跌8.4%,排名倒數第二

美、歐股大跌,加上避險資金流入日圓,推升日圓價格,日股跟著倒楣,日經225指數本周跌至去年9月以來最低點,今年累跌逾11%。

主要股市大跌,VIX再度飆升,週五大漲6.1%,來到超過30的位置,已逼近今年以來次高紀錄

亞洲地區方面,由於成熟國家股市一片墨綠,上證指數、深圳成指,香港恆生指數、韓國KOSPI指數也都已經身陷熊市泥潭。

中國政府推出新貨幣政策工具「定向中期借貸便利」(TMLF),對中小企業、民營企業提供較穩定的長期資金來源,不過做多的決心不敵全球股市賣壓,上證指數本周跌幅將近3%,而且一度失守2500點關口,創下近兩個月新低,滬深300指數本周跌了逾4%,面臨3000點保衛戰。

香港恆生指數一度跌至25623點,創11月9日以來收市新低,不過12月21日騰訊等遊戲類股強勢表現,加上香港交易所醞釀進行更多改革,以推動香港IPO(首度公開上市)市場的利好消息支撐,恆指小幅反彈,但週線仍跌了逾1%。台股本周週線也收黑,但全週僅下跌128點,表現相對抗跌

風險意識升溫 油價再跌 金價上揚

全球股市動盪,令投資人對供需失衡的擔憂轉強,本週國際油價兩度出現單日跌幅逾5%的情況,如今已來到去年第三季以來最低點。西德州中級原油明年2月交割價跌至每桶45.42美元,倫敦布蘭特原油2月交割價跌滑落至每桶53.54美元。

股市、石油等風險性資產遭到拋售,避險資金流入黃金,紐約2月份黃金期貨收在每盎司1258.1美元,紐約黃金現貨價格則報價每盎司1256.05美元,累計單週黃金期貨價格上揚1.35%,現貨價格週線上升1.42%

言起觀點:上證將測試2449點 台股底部醞釀中 區間操作避險標的

美股本週再度大跌,與其穩健復甦的經濟成長步調極不吻合,我們認為,現在要從美股賺價差,難度非常高,因為大幅波動將成為常態,根據統計,四季度以來(截至12/21),S&P 500指數漲跌幅度超過1%的交易日多達25個,遠超過近60年同期均值14個。所以,想賺價差的投資人不要將美股列為首選,要參與美股行情者,建議選擇穩定現金流的美國大型股

今年以來,上證綜指跌逾20%,滬深兩市共蒸發逾2兆美元市值。股市下跌令市場人氣低迷,成交額不斷創低,融資餘額也徘徊在4年低點

本周上證指數又下挫,續創逾兩個月新低。這與年底近了,年底前投資人獲利了結心態會較強,導致股市資金面比較緊張有關。本週大盤連續調整後,估計周線、月線出現惡化,上證指數看起來將測試前期低點2449點。

其實,現在A股進入「貿易戰的空窗期」,90天的談判有機會讓中美氣氛和緩,從今年來看,中美貿易摩擦不斷、內需不振,預計年底到明年第1季,相關經濟數據可能都不會太漂亮,但若中美雙方有些協議能夠坐下來好好談,談出一個穩定結果,陸股可望能有一波反彈,只是這時間點太難預測,所以我們建議投資人,若布局A股,長線致勝機率高,但確實要很有耐心。

兩岸三地股市中,台股近日表現抗跌,若下週日、韓等主要股市的下跌幅度不大,台股應該就暫時底部成型。

大宗商品方面,本周黃金表現較強,聯準會預估放緩升息步伐,美元若趨弱,對黃金當然是支撐,每逢全球發生系統性風險或當股市被拋售時,黃金也往往最先受益者,但我們想提醒投資人,它不會是每次市場大跌時的靈丹妙藥,僅可做為一種動態避險工具,像黃金這樣被視為避險作用強的標的,更須慎防避險資金來得快、跑得也快,就和操作其他大宗商品一樣,設定停利與停損點,一觸及就出場,不必戀棧。

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言程序:2019關鍵字「震盪」,3大策略應對

文/言程序

2018年,市場受中美貿易戰、美國升息、各種地緣政治風險等干擾,美國10年期公債殖利率一路從2.5%到最高飆破3.2%,牽動股匯債市皆震盪劇烈。

如今,12月已過了超過一半,回顧2018年以來市場表現,只能說是慘澹。在正常的情況下,某類別資產跌,就會有另一類別資產吸金、報酬亮眼,但在2018年期間,這項鐵律被顛覆了,投資人幾乎無處可逃,這與主要經濟體縮表、升息的動作有關,當資金持續退潮,投資人會擔憂資產價格是否還能撐下去,觀望、縮手的比例會提高。

回顧2018年:美元獨強 股市、商品跌多於漲

今年以來,除了巴西、印度、阿根廷等市場還維持正報酬以外,原本一直很強勢的美股,現在已是負報酬,亞股更是倒成一片,中美貿易戰主角之一的中國股市敬陪末座。

至於2018年頗受矚目的大宗商品市場呢?今年中一度報酬不錯,但之後受到美元走強、風險趨避情緒升溫的影響,又變得不理想。彭博大宗商品指數(Bloomberg Commodity Index)今年累計下跌近9%,天然氣與部分農產品表現較佳,但整體農產品依舊不好。

匯市方面,在升息循環的預期下,美元一枝獨秀,其他主要貨幣兌美元則走跌居多。

2019年的基調:震盪

展望2019年,若要用一個字來定義,最適合的應該就是震盪。為何震盪?原因大概如下。

一、2019年經濟成長動能將不如今年

2018年經濟成長率好,自然墊高了基期,而中美貿易戰不斷,直接衝擊中國的需求,其他經濟體不可能不受影響,整個貿易戰的影響勢必遞延至2019年,甚至過了2019年後都還不見得有解。除非貿易戰提前結束,否則2019年經濟成長動能註定不如今年。全球主要智庫悉數調降全球經濟成長預測,「2019年景氣趨緩」幾乎是共識。

二、地緣政治問題仍是2019年未爆彈

最令人憂心的中美貿易戰,至今還看不到盡頭,這絕對是未來新興市場潛伏的最大利空

歐洲、產油國的地緣政治風險也持續衝擊金融市場。以歐洲來說,英國脫歐讓國內掀起嚴重內鬨,義大利預算案爭議也愈演愈烈,往後光是這兩國再掀起任何風吹草動,皆可能使歐洲市場大震盪。

另外,產油國之間對於減產與否的立場常分歧,卡達甚至已宣布退出石油輸出國組織(OPEC),這些情況都只會讓走勢詭譎、供需難明的油價更難預測。

三、主要經濟體的升息與縮表動作不易預測

今年2月、10月皆爆發股災,這兩次股災與美國升息的預期心理下,美國公債殖利率突然飆升,觸發ETF調節賣壓有關係

當市場逐漸消化升息的預期時,如今又有人預估,聯準會主席鮑爾態度轉趨鴿派,美國2019年可能會放緩、甚至暫停升息步伐。另外,即便歐洲的經濟一直沒有穩健起色,但歐洲央行也確定今年底前要讓QE(量化寬鬆)退場。這兩大經濟體的貨幣政策,足以牽動全球市場走勢。

2019年投資策略:多市場、多策略資產配置

言起成立迄今,市場幾經震盪,而且多次大起大落,但言起的報酬率都很穩定,而且一直跑贏市場,這是因為我們始終抱持著「 巴菲特價值投資的耐性,索羅斯擇時避險的勇氣」,所以,言起2019年絕對能針對不確定性做好對策。

透過穩健的價值選股與控管風險的程式交易,做出正確的對策,正是言起最擅長的事情。2019年,我們繼續奉行多市場、多策略的資產配置原則,幫助投資人以有限的資金創造最優的報酬率。

所謂的「多市場」,仍然以大中華市場為主,適度搭配美股,但操作美股必須慎選標的,賺穩定現金流將優先於賺取價差

至於「多策略」,包括同時做多有長期價值的好股票,其價值正是獲利的重要來源,並以期貨、期權作為避險工具,當市場遭熊咬時便有一層保護罩

股指期貨的操作,仍然是重心之一,靈活運用趨勢策略和套利策略,降低投資組合風險,提供分散化的投資機會,提高收益率。

關於2019年的操作建議,可以歸納如下:

建議1:長期投資人現可將A股納入,港股保守看待

儘管A股今年受到中美貿易戰影響,表現殿後,但MSCI納入A股後,外資便持續逢低買進。據統計,今年以來,北上資金凈流入2953.65億元(統計至12/14),相對去年的1997.38億元,成長了將近50%。可見,擁有長線投資概念的海外投資者,頗為看好A股的投資價值。

另外,富時羅素自明年6月起納入A股,根據MSCI納入A股的經驗,外資通常會提前布局,最快明年上半年便可迎接一波外資加碼的行情。

不過,由於中美貿易戰的干擾不斷,加上中國本身經濟成長也遇到壓力,多數機構都調降了對中國的GDP成長率預估值,所以即便明年上半年外資陸續布局A股,速度大概也不快,估計震盪趨堅的機率較高。以族群而言,我們看好民生必需(家電、消費的白馬股)、所謂的「創藍籌」標的

至於港股,我們相對保守。2019年中國吸引外資的力道估計會持續轉強,港股很難不受排擠。今年,逢低進場的北上資金湧入A股時,11月港股的主板與創業板日均合計成交額卻跌破港幣900億元,比去年同期下降約26%,創2017年8月以來最低日均成交額紀錄,可見排擠效應已浮現了。

由於富時羅素自明年6月起納入A股,我們估計,明年上半年期間,A股跑贏港股的機率高。

A股、港股的部份,2019年我們都會篩選出有長期投資價值的個股,並搭配期貨的必險操作,A股的部份還會加上CTA的順勢操作策略。

建議2:逢高減碼美元資產,首選穩定現金流個股

對於2019年美國的升息步伐,市場似乎尚未凝聚共識,不過,我們認為無論2019年美國的升息策略如何,美元一直維持強勢的機率都不高。

若美國按照原訂計畫來升息,由於這是今年便知道的事情,估計會在明年第1季前便漸漸消化完畢。當然,因為升息預期而更快將美國公債殖利率推升到高過預估的水平,導致市場又出現像今年2月、10月的不理性賣壓,這種可能還是存在的,所以美股區間操作也仍有空間,只是對一般人來說,難度很高,不建議貿然進場。

若資金撤出美元資產,2018年已創下最長牛市紀錄的美股,拉回機率自然大幅提升,手上有美元資產的投資人,可以逢高減碼。

不過,我們並不是認為美股在2019年將邁入熊市,畢竟它的經濟成長動能還是目前最穩健的,只是既然已經漲到很高的位置,區間不容易抓準,現在進場的勝率就相對低。接下來,有穩定現金流的美國大型股,會優先於小型股或科技股,且股指期貨的避險操作將更重於2018年。

建議3:部分大宗商品仍有表現機會,區間操作為佳

雖然明年經濟成長可能不如今年,加上中國房市也趨於疲弱,市場對於大宗商品的需求一直有疑慮,不過大宗商品以美元計價,若美元不如今年強勢,這對於商品價格是有利的,只是這樣的支撐力道多強、多久,仍必須持續觀察美國聯準會的升息動作才可判定。

不同的大宗商品有不同的故事,以原油來說,11月國際油價急跌,是對未來經濟和需求回落的提前反應,當前油價對於預期的反應較為充分,故繼續大跌的概率不大,最近幾次上漲,都是人為因素,像是產油國宣布減產、卡達宣布退出OPEC等。短期油價表現可能看這種人為因素的影響力道,中、長期仍須觀察能否消化全球庫存、全球利率走勢而定。

受到中美貿易戰衝擊而前景不明的商品,2019年表現空間相對大。我們先前就提過,黃豆從低點反彈的行情可以期待。中國今年7月宣佈對美國農產品加徵25%報復性關稅後,美國大豆價格一度跌至10年來新低。

然而,隨著近日川習會承諾將重新大量進口美國農產品,美國大豆價格重新回升,若之後雙方又有新和解進度,對於今年偏低的大豆價格將是一項利好。

另外,2019年中國房市展望不佳,大概也是確定的,因為三、四線城市大部分新建項目都是在過去幾年完成的,目前鮮少有興建需求,加上開發商的融資與現金流受監管政策所擠壓,很難大舉推出新案。房市不佳,相關原物料的需求確實就難以提振,像是鋼筋。

最重要的是,不論操作什麼大宗商品,我們的建議都一樣:進場前先設立好自己的進出場條件,並嚴守停損或停利點,報酬到達滿足點時,不要貪多,跌到停損點時也不要因為期待反彈而猶豫,都要儘快出場

若是短期間暴漲的商品,更要堅守此紀律。以天然氣期貨為例,11月大漲41%,1到11月累計漲幅56%,今年有超過7成漲幅都是在11月發生的,其實不難判斷,11月有太多短線投機資金湧入,一旦稍有利空訊息,這些資金便會迅速撤出,導致價格暴跌,在這種走勢中,想要賣在最高點真的不容易,能賺到一段已經很不錯,到了甜蜜點就落袋為安,方為上策,貪多的話,下跌時又捨不得離場,反而可能由盈轉虧。

商品部分,2019年我們會選擇上漲動能高的農產品,像是大豆、豆粕、棕櫚油等相關商品,以及蘋果、雞蛋等;基本金屬、黑色系商品則會側重於區間操作,多空並重

 

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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